03月22日中投证券研究所晨会纪要

　　来源： 中投证券研究所

　　财经要闻

　　欧元区经济继续强劲增长

　　欧洲央行行长特里谢昨日向欧盟议会经济和货币事务委员会发表讲话时称，欧元区的经济增长继续保持强劲势头。

　　特里谢说，欧元区仍然具备支撑经济强劲增长的条件。他指出，第四季度该区域经济较前一季度增长0.9%，增幅强于预期，且有迹象显示经济增长已延续至第一季度。尽管欧央行最近采取了紧缩的货币政策，欧元区通胀仍存在上行风险，这主要是因为油价可能再次上涨以及一些间接税收可能上调。

　　特里谢称，最近的信心指数调查结果显示，欧元区经济活动保持活跃，经济发展呈稳固态势。威胁经济增长前景的风险在近期基本稳定下来。长期经济增长的风险基本处于下行趋势，这些风险涉及到油价可能再次上涨，对来自贸易保护论者压力的担忧以及对全球失衡可能导致的无序发展的忧虑。

　　美

　　美国商务部的数据显示，2月份美国新房开工量增加了9%，一举扭转了上月猛跌1 4.3%的局面。不过，这一开工量比去年的同期水平仍减少了28.5%。更让市场不安的是，反映未来市场走向的新房建筑许可证发放量2月份下降了2.5%，这是该指标在过去13个月中的第12次下降。有经济学家预计，今年美国新房开工量将下降19%，并使美国经济增长率减少1个百分点。

　　另外，次级抵押贷款机构面临政府的压力也不断增加，自2006年底以来已有20多家美国房贷机构申请破产保护。

　　印度经济可能过热今年2月，印度通货膨胀率达到了6.7%，为两年来的新高。美联社报道说，由于食品价格上涨，印度通货膨胀率近来上升很快。印度总理辛格的经济顾问委员会主席兰加拉詹说，印度经济过热的一些信号已经开始显现。印度计划委员会官员阿卢瓦利亚说：“印度经济中出现了过热信号，9%的经济增长将对通货膨胀构成压力。”

　　行业公司信息点评

　　中青旅(600138)年报点评

　　2006年度，中青旅实现主营业务收入28.658亿元，同比增长24.2%；实现主营业务利润3.655亿元，同比增长35.6%；实现净利润9103万，同比增长47.5%.每股收益达0.34元。

　　主营业务的增长基本符合我们的预期，但投资收益大增使得公司净利润出现超预期增长。2006年，投资收益占净利润比重超过40%，远远高于2005年2%的比例。

　　入境游、出境游和国内游业务保持快速增长。航线包机业务全年亏损约819万元，对公司的主营业务利润造成拖累。未来2-3年遨游网预计仍将保持亏损状态。

　　2006年，中青旅山水酒店净利润率达20%，为公司净利润贡献为317万元。在成功非公开发行5250万A股后，公司计划到07年底总开店数达10家。

　　风采科技为公司贡献净利润3190万元，占公司净利润比例为35%.07年以后风采科技业务仍将保持快速增长势头。中青旅大厦物业租赁、房地产投资和乌镇景区将从07年开始为公司贡献利润。

　　公司未来发展主要面临汇兑收益损失风险、风采科技政策风险、房地产经营风险以及旅游主业不强风险预计中青旅2007-2009年每股收益分别为0.58、0.74、0.86元。

　　结合07年0.58元的每股收益，我们给予36倍的PE，则其短期合理目标价为20.88元，维持“推荐”投资评级。(曾光)