03月20日西南证券研究所晨会纪要

　　来源： 西南证券研究所

　　A股：有望小幅回升

　　周一大盘大幅低开后迅速回升，尾盘接近日高报收。市场五成多股票上涨，金融、航天军工、房地产等板块涨幅居前，传媒、ST、酿酒食品等滞涨。市场迅速化解了升息利空，收复失地，后势有望继续小幅走高。

　　从盘面看，对于升息市场早有预期，并延续了历史上利空出尽为利好的运行特征。大盘大幅低开后立刻快速回升，迅速化解了升息的利空效应，并再度收至3000点之上，成交虽缩减近一成，但在新股申购冻结资金的情况下仍处于偏高水平。从午后盘面的走势看，市场对攻克3000点后的信心略显不足，进一步上攻的动力明显减弱。领涨板块主要是前期领跌、且受升息影响较大的银行、房地产等权重股，又让市场感到上涨缺乏实质性利好推动。尽管多只股票被封住涨停，但更多地表现为个股行情，没有集中性特色。

　　新股申购方面，本周仅有金陵饭店一家。交通银行上报A股发行申请获得

　　技术方面，大盘收出长阳线，为3月初以来单日最大涨幅，重新返回到5日均线上方，均线系统刚刚转为多头排列，短中期走势全面转好。股指在中势区略作上翘，多方力量正在增强，但触及上轨压力，略显超买状态，短期内上行空间有限，呈现振荡攀升走势。

　　从2006年两次升息后市场的走势特征来看，基本呈现先抑后扬的态势，并不如级别较大的上升浪，连续突破各个主要的整数关口。

　　如果这一历史特征继续延续，大盘后势仍有望继续攻城夺地。周一内地股市的低开高走，对亚太地区境外股市形成拉动，而周二临晨美股若转而走强，也会进一步对亚太地区股市产生利好作用。升息反而进一步加强了

　　H股：受惠于A股涨势有限

　　上周末内地央行加息的消息显然并未给H股市场带来负面影响，本周一H股指数再度获得不俗涨幅，但略跑输恒生指数。中国人寿、工商银行等金融股的涨势成为H股指数上涨的动力。H股市场的涨势可能并非由A股市场所带动，因为三只银行类A+H股份工商银行、中国银行和招商银行，其H股均大幅输于对应A股的表现。而对于银行类A股而言，中国银行发布盈利将大幅增加逾50%的消息，可能是银行类A股价格全面大幅上涨的主要原因。

　　40只A+H股份H/A比价算术平均值略微下降0.37%，最新资料为0.626.尽管略有跌幅，但目前的H/A比价均值资料较本月上旬创下的低点0.605已高出不少。因此，上述低点位可作为H/A比价均值波动的一个阶段性的下限，当接近这个下限时，H/A比价均值就会反弹以进行修正，反弹直接结果是，A+H股份的H股将跑赢对应A股的表现。

　　40只A+H股份之中，H/A比价升幅较大的股份是广船国际；最新H/A比价为0.9301；较前一交易日和10日均值分别上升6.37%和7.95%，对应A股可能将在未来几个交易日内有所表现。H/A比价下降幅度较大的股份是海螺水泥，最新H/A比价为0.6923；较前一交易日和10日均值分别下降6.64%和6.87%，A股若再获涨势，H股将受到明显带动。(周兴政)