中投证券晨会纪要（3月16日）

　　财经要闻

　　1-2月规模以上工业企业增加值同比增长18.7%

　　国家统计局昨日消息，今年前2个月，我国规模以上工业企业增加值同比增长18.5%，涨幅比去年同期的16.2%上涨了2.3个百分点。工业企业产品销售率为97.0%，与上年同期持平；工业企业共实现出口交货值9390亿元，同比增长23.6%.微观经济主体加快增长趋势显现，企业“动力充沛”。

　　我们预计良好的宏微观经济运行状况将为上市公司的一季报增添亮色。(邓良毅)

　　谢伏瞻：高投资率具有客观必然性

　　国家统计局局长谢伏瞻日前表示，现阶段的高投资率与我国正处于城镇化、工业化加快发展的阶段密切相关，这具有客观必然性。

　　谢伏瞻从数据的角度解读了政府工作报告。他认为，我国现阶段的高投资率有多种原因。

　　一是与我国所处发展阶段有关。

　　二是城镇居民住房制度改革，促使房地产投资快速增长，进一步增加了对固定资产投资的需求。2006年，房地产投资占全部固定资产投资的比重为17.6%，假设房地产投资占比保持在1998年12.7%的水平，那么全社会固定资产投资占GDP的比重也会随之下降，投资率也会下降。

　　三是近几年来，外资较大规模的流入；经常项目和资本项目保持双顺差；外汇储备连年大幅增长；企业自有资金增加较多等因素使得支撑投资的资金比较充裕。此外，我国经济增长方式仍比较粗放，高投资带动高增长的特征还比较明显。

　　行业公司信息点评

　　“两会”重视农村金融改革两会上对农业方面提到，今年农村金融改革将在五方面推进：1、推进农村信用社的改革，提高农信社贷款能力；2、完善农民贷款抵押担保措施，探索微小贷款；3、大力发展农业保险；4、推进邮政储蓄改革，促使资金回流农村，服务“三农”；5、推动农村股份制改革，择机上市，促进县域经济的扶持。(黄巍)

　　泛海建设(000046)整体上市点评

　　公司(行情,资讯)计划以非公开发行5亿股实现控股股东整体上市计划。控股股东将以星火公司100%股权、通海公司100%股权、浙江公司100%股权、武汉公司60%股权资产认购发行股份的50%；另外向机构发行50%股份，募集不超过46.375亿元现金。发行价格将不低于18.55元/股。

　　公司收购控股股东上述股权所需资金共计108.55亿元。其中，控股股东以资产认股作价46.375亿元，机构投资者以现金46亿元认购股份，不足部分16.175亿元上市公司以自筹资金或以负债方式向泛海建设控股有限公司收购。

　　公司收购上述4家公司股权后将因此获得这4家公司所拥有的北京、上海、杭州和武汉808万平米的建筑面积用地。控股公司廉价土地注入上市公司后将使公司拥有全国最中心城市最优质土地建筑面积增加至982.6万平米；将使公司迅速做强做大，尽快实现公司作为全国性的专业房地产投资与开发公司的定位，尽快实现公司成为中国一流的、知名的、有创新力的、有影响力的和有社会贡献的房地产上市公司为目标。

　　预计整体上市将带来最少105亿元净利，分摊到每股将至少带来8.4元的净利润，每股帐面净值将提升至9.6元，同时还将形成价值几十亿元的投资性物业，公司原有在北京、青岛、深圳的土地储备174万平米，将在近两年内开发完成，这部分项目的开发预计将带来63亿元的净利润，将给每股带来5.03元的净利润。

　　公司原有土地储备与整体上市带来的项目都将在近1-2年内陆续开发，并将带来丰厚的利润，特别是08年的利润将出现爆发性增长，足以支持公司的股本高速扩张。预计，未来几年，公司开发982.6万平米建筑面积，将至少带来168亿元的净利润和每股13.43元的净利润，公司的RNAV净值重估不低于27元。我们维持“强烈推荐”的投资评级，该股是值得我们长期收藏的品种，短期目标价30元。(李少明)