03月14日国泰君安研究所晨会纪要

　　2月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.7%，加息压力继续强化

　　国家统计局13日公布的数据显示，中国2月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.7%，预期增长2.9%。央行今年制定的通货膨胀率目标为3%，周小川表示，如果超过这一数值央行将不得不加息。目前，人民币一年期的存款利率仅为2.52%，扣除利息税后的实际利率与官方公布的CPI数值已经相去无几。

　　央行统计数据显示，今年1月份谷物类商品批发价格与去年同期相比上涨了9.2%。

　　食品价格在中国CPI计算中占有约三分之一的权重。

　　点评：2月份的CPI仅为2.7%，而多数市场人士曾预期将超过3.0%，甚至也低于我们之前的2.8%的预测值。

　　CPI数据低于预测值的主要原因是，暖冬导致的鲜菜价格的大幅回落(考虑到去年的同比变化，尽管同比跌幅较之1月份甚至有所减缓)。

　　但值得注意的是，尽管粮食价格已趋于稳定，但肉禽蛋等主要副食品价格持续上扬(大致是粮食饲料价格上涨的滞后效应)。因于厄尔尼诺现象，今年全球的粮食生产的自然环境明显不利。因而粮食以及肉禽蛋的价格涨幅难言回落。

　　特别是，因于3月份的突发性灾害性天气，鲜菜的价格可能会有明显反弹。

　　此外，我们认为核心CPI在2月份的明显上扬并非是趋势性的(旅游价格的大幅上扬是重要因素，而这显然是季节性的)，核心CPI在今年更有可能是平缓上升的格局。

　　值得提及的是，PPI价格因于采掘类价格(核心是油价)5年内首现下跌而明显回落，但因为食品价格的持续上涨，剔出了这两项之后的核心PPI也呈现了明显下跌，我们认为，核心PPI今年将是缓步下降的格局。

　　总结来看，我们认为3月份的CPI与2月份大致持平，今年总体将呈现前高后低之势(同比口径)，下半年将可能低于2.0%.因于总体通胀水平持续低于预期，加之

　　要闻点评

　　2月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.7%，加息压力继续强化

　　2月贷款飙增4138 亿元 流动性过剩仍未缓解

　　近期研究报告精粹

　　华峰氨纶(002064)：产品价格高位、业绩爆发增长

　　吉林化纤(000420)：增持

　　雪莱特(002076)：募集资金投入项目初见成效

　　双鹭药业(002038)：变革产生均衡，技术引领成长

　　苏宁电器(002024)：业绩增长持续，竞争压力犹存

　　云内动力(000903)：股价走强源自大比例送配

　　异动股票及热门板块点评

　　风华高科(000636)：控股权有可能发生变动