【宏观和策略】

　　民生基础与经济增长质量被放在突出位置

　　3月5日十届全国人大五次会议在北京召开，国务院总理温家宝作了政府工作报告，肯定了2006年是我国实施十一五规划并实现良好开局的一年，国民经济和社会发展取得重大成就。经济平稳快速增长，经济效益稳步提高，改革开放进一步深化，社会事业加快发展，人民生活有较大改善。这标志着我国综合国力进一步增强，朝着全面建设小康社会目标又迈出坚实的一步。报告指出做好政府工作的基本思路是：以邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导，全面落实科学发展观，加快构建社会主义和谐社会，认真贯彻党的十六大以来各项方针政策，加强和改善宏观调控，着力调整经济结构和转变增长方式，着力加强资源节约和环境保护，着力推进改革开放和自主创新，着力促进社会发展和解决民生问题，全面推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设，为党的十七大召开创造良好的环境和条件。报告提出07年国民经济和社会发展的主要目标是：在优化结构、提高效益和降低消耗、保护环境的基础上，国内生产总值增长8%左右；城镇新增就业人数不低于900万人，城镇登记失业率控制在4.6%以内；物价总水平基本稳定，居民消费价格总水平涨幅在3%以内；国际收支不平衡状况得到改善。

　　评论：资本市场：稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场05年和06年政府工作报告中关于金融体制改革与发展的内容主要是商业银行、资本市场和保险等三个方面，而07年则明确提出了六大方面的内容，表明金融体系建设在整个政府工作中的地位有一定程度的提高，其中强调了“推进金融对外开放；加强和改进金融监管，健全监管协调机制，有效防范和化解金融风险，维护国家金融稳定和安全”。

　　此次政府工作报告中提及资本市场的笔墨与上年基本相同，内容方面的差异我们认为在于两个方面，一是强调加快债券市场发展，二是要积极推进多层次资本市场体系建设。我们预计07年在主要国有商业银行完成上市之后，资本市场发展的重点除积极推进市场化改革和股指期货等金融创新外，公司债券等直接融资规模将逐步扩大；同时，创业板的推行节奏也有望加快。从而实现向多层次资本市场的迈进。

　　全面提升经济增长质量仍然摆在突出位置06年首次把单位GDP能耗降低4%写进了经济考核指标，但却未能实现，这也是过去很少出现过的现象。因此，此次政府工作报告强调了要“在优化结构、提高效益和降低消耗、保护环境的基础上”完成07年经济指标，“又好又快”发展经济意味着“转变经济增长方式、提高经济增长质量”在05年政府工作报告中鲜明提出之后已经成为长期内的国家战略。围绕这一长期主题，我们认为对于资本市场而言，需要重点把握以下两方面的投资机会：1、与节能环保相关的重点行业和公司。为实现节能降耗、减污环保目标，国家从加快重点行业结构调整这一更现实的途径进行落实，其中钢铁、煤炭、水泥、电解铝等11个行业在落后产能淘汰和过剩产能控制方面进行了卓有成效的调控，这些行业的投资增幅明显回落，新开工项目计划总投资大幅下降，随着行业竞争秩序走向良性轨道，这些行业未来的投资机会值得高度关注；2、自主创新与产业结构升级。06年我国制定了加快振兴装备制造业的政策措施，推进关键领域重大技术装备自主制造。开展百万千瓦级核电机组、超超临界火电机组、新型船舶等设备自主化工作，启动高档数控机床和重要基础制造装备等重大专项。在大型油气田和煤层气开发、新一代宽带无线移动通信网、大型飞机设计与制造、载人航天与探月工程等16个重大专项陆续启动。高性能超级计算机、超级优质杂交水稻、第三代移动通信、数字电视等一些关键技术取得突破，自主创新能力增强。“十一五”期间，我国将启动一批重大科技专项，涉及信息、生物等战略的产业领域，能源、资源、环境和人民健康等重大紧迫的问题，以及军民两用技术。所有这些科技项目旨在促使一些重要产业尽快掌握核心技术，形成一批拥有自主知识产权的技术、产品和标准。国家对推进信息化、发展高技术产业、振兴装备制造业、发展能源原材料工业等方面重视程度加大，给我们的启示就是，技术进步与自主创新、节能与新能源、环保等应成为行业和公司选择的长期核心要素；

　　“国家消费”力指医疗与国防以往国家的财政政策重点在于通过加大基础设施投入拉动经济增长，但在民生问题日益突出的今天，政府开支取向有了适度的调整，其中一项重要内容就是加快促进农村基础医疗体系建设，这也是社会主义新农村建设、构建和谐社会的重要环节。在这一过程中，一些面向农村医疗基础体系的医疗器械和医药提供商将迎来巨大的发展机遇。政府开支的另一重要方面则在于加强国防建设，这也是经济发展和和平崛起的重要保障，是全球军备现代化的大背景下遏制“台独”的现实要求。

　　税制改革利好金融，房地产业调控政策重在落实07年将是税制改革、内外资税率并轨的启动年，因此，金融作为重要的受益板块利好预期进一步明确。此次政府工作报告中指出：“房地产业的对发展经济、改善人民群众住房条件有着重大作用，必须促进房地产业持续健康发展”。虽然坚持强调房地产业应重点发展面向广大群众的普通商品住房，优化商品房供应结构，加强房价监管和调控，抑制房地产价格过快上涨，但总体而言并没有形成新的或者更严厉政策预期。从这一角度来讲，“两会”期间市场对于房地产业的担忧情绪得以缓解。(首席估值分析师、资深策略分析师：汤小生)

　　【行业和公司】

　　证券行业2季度策略报告：传统业务可持续性高增长和产业升级凸显券商股投资价值

　　外运发展(600270)—维持“推荐”评级：网络扩张积极，投资活动频密，未来3年业绩复合增速高达30%

　　天坛生物(600161)—维持“推荐”评级：持股等待整体上市

　　宏达股份(600331)—维持“谨慎推荐”评级：盈利能力大幅提升，未来业绩增长可期

　　福耀玻璃(600660)—维持“谨慎推荐”评级：持续高增长依旧可期

　　中华企业(600675)—维持“谨慎推荐”评级：盈利能力持续增长，07业绩已有保障

　　双鹭药业(002038)—调高评级至“谨慎推荐”：逆境中业绩仍大幅增长