03月06日西南证券研究所投资早点

　　A股：跌幅有望收窄

　　周一，大盘大幅下挫，一度逼近2700点整数关口，尾盘以长阴报收。市场三成多上涨，房地产、汽车、S板块等涨幅居前，B股、金融、钢铁等领跌。B股市场走势最弱，中小板市场走势最强。市场重新步入跌势，后势走向依旧悲观。

　　从盘面看，大盘一度再创“2.27”以来的新低，成交比上周五放大一成多，显示在急挫之后的回稳阶段市场的参与积极性提高。前期领跌的金融、房地产出现明显分化，金融继续对股指造成拖累，而房地产板块已经两个交易日领涨。机械行业中汽车和航天军工有明显的资金流入迹象，以致逆势上涨。深证成指跌幅相对较小，为1.22%，而中小板指数则逆势收阳，涨幅为0.24%。

　　技术方面，周一带长下影的长阴线显示2732点附近的前期底部存在一定的支撑力度，但未能改变弱势格局，前期底部支撑仍会面临考验。5日均线继续向下运行，已经下至其他短中期均线之下，短期走势继续转弱。股指仍处于中势区，空方力量略有增强，目前处于多空均衡态势，上下均有较大空间，有待进行抉择，后势走向面临突破。

　　受基本面消息影响，香港、台湾、日本、韩国等东亚地区股市再度出现集体性大幅下挫，美股周二临晨的表现也不宜乐观。不过，内地股市并未出现普跌，部分个股还被封住涨停，主要是银行股跌幅较大，周二将延续调整走势，但跌幅或会收窄。(张刚)

　　H股：跌势可能累及A股

　　周一，H股市场再度出现不期而至的暴跌行情。尽管A股市场亦有不菲跌幅，但H股市场的跌势令A+H股份的比价结构再次出现重大变化。最新资料显示，目前40至A+H股份的H/A比价算术平均值已经大幅降至0.603，创下近年来的新低。

　　按照我们的假设，A+H股份的股价联动性虽然主要并不在于比价资料的不变性，但两种股份价格变动趋势的一致性却是客观存在的。

　　也就是说，A+H股份的比价偏离幅度应有一定的范围限制。突破这个范围之后，A+H股份价格变动趋势的一致性将不复存在。对于某一只A+H股份而言，H/A比价的大幅变动或者严重偏离平均水平，是可能发生的。但对于A+H股份整体而言，却很难出现大幅度的比价偏离。在这种假设和H/A整体比价创下新低的情况之下，H股市场的进一步下跌势必对内地A股市场带来较为严重的拖累作用。

　　应该看到的是，H股市场并未见到太多的负面因素。在H/A比价偏差较大的情况之下，A股市场若反弹向上，亦将在最大的程度上给H股市场产生带动作用。而且，由于H股市场跌幅较大，在H/A比价修正的过程中，H股市场可能还会拥有较A股市场更大的上涨幅度。(周兴政)