03月05日西南证券研究所投资早点

　　大势研判

　　A股：围绕2800点震荡

　　春节后第一个交易周的走势惊心动魄，上证指数在创出新高3049点之后，出现了大幅的下跌，虽然之后的几个交易日维持震荡，但全周仍以168点长阴报收。市场转弱已经确立，至少短期恢复强势难度很大，但市场尚未出现过度恐慌，风险初步释放之后陷入拉锯状态。

　　BOLL线上轨位置在3000点，下轨在2600点，由此限定了短期股指波动的区间为2600-3000点，而最大的可能是围绕中轨2800点震荡。动能指标处于低位，短期做多做空均不积极，但市场仍处于空头的控制当中，由此短期内股指呈现震荡走势的可能性大，但震荡之后可能再度下行。(闫莉)

　　B股：反弹无力维持调整

　　上周，沪深两市B股走势和A股相似，出现大幅下跌后，跌势逐步趋缓。沪市B指跌回到2月初的位置，周五缩量小幅反弹，深证B指也出现类似的走势。周内B股市场仅有九只股票上涨，涨跌幅居前的股票没有集中性特色，领跌的多为绩优股。B股市场走势依旧跟随A股，大跌之后后势难以迅速好转。

　　从技术上看，上证B指处于各主要短中期均线之下，5日已经下穿10日均线，并接近20日均线，20日均线和30日均线对K线形成压力，显示短期走势转淡。均线系统维持交叉状态，呈现调整态势。摆动指标上看，上证B指下至中势区开始横走，多空处于均衡态势，目前位置上下均有较大空间，有待进行抉择。深证B指也下至各主要均线之下，短期均线已经转弱，并开始下穿中期均线，均线系统由多头排列转为交叉调整格局。摆动指标显示，深市B指下至中势区后走势趋于平缓，多空双方处于均衡态势，将明确中期走向。

　　A股市场暴跌之后反弹乏力，B股市场的回升力度更多，日成交金额出现逐日缩减。不过，考虑到境外投资者的投资积极性，绩优股的未来表现依然可以乐观预期。在年报大规模披露前期，具备高比例分配能力的绩优股存在较大的投资机会，投资者可逐步少量吸纳。(张刚)

　　H股：A+H股份比价显著下降

　　上周，H股市场经历了不期而至的暴跌行情。H股指数一周累积下跌9.75%收至8985.91点，大幅跑输恒生指数的表现，尽管后者亦遭遇沉重的跌势。主流股份的情况看，37只H股指数成分股全面下跌，这样的弱势行情是最近多年来所非常少见的。投资者对内地可能推出更多紧缩措施的担心，以及内地A股市场的暴跌行情，成为游资撤离H股市场的导火线。一些外资投行机构的看空言论，则加剧了H股市场的跌势。瑞银近日抛出“

中国经济眩目发展的十年即将结束”的言论，如果这种观点最终变为现实，企业业绩与内地宏观经济增长存在较高相关性的H股市场，经过近年来高达数倍的累积涨幅之后，可能最终见顶。

　　重庆钢铁和平安保险A股的相继挂牌，令A+H股份的数目增加至40只。截至上周收盘，40只A+H股份的H/A比价算术平均值为0.644，比价资料较上一交易日38只A+H股份的0.672.比价资料显著下降的原因。除重庆钢铁的H/A比价资料0.442显著低于A+H股份的平均水平之外，更在于一些H股的大幅下跌或者H股相对A股涨跌不均的变化令其H/A比价资料显著降低。H/A比价单日下跌幅度超过10%的A+H股份包括东北电气、北人股份、创业环保、经纬纺机；这些股份的H股若再遇跌势，对应A股可能将受到拖累。(周兴政)

　　热点聚焦

　　二月份股票方向基金跑输大盘

　　在二月份市场剧烈波动的情况下，基金净值表现出现分化。股票方向基金整体跑输大盘近2.5个百分点。二月份国内股市呈现剧烈波动，月初两市在探底后强烈反弹，春节前上证综指创出3049.77点的历史新高，但节后第二日市场放量暴跌，各指数跌幅均超过8%.在如此剧烈的市场波动中，基金重仓股首当其冲，往往成为市场中的领跌品种。基金净值也因此受到影响，股票方向基金整体跑输大盘。二月份上证指数上涨5%，而股票方向基金平均净值增长率为2.39%，跑输大盘近2.5个百分点。根据银河证券基金研究中心的统计数据，股票型基金平均净值增长率为2.16%，偏股型基金的平均净值增长率为2.92%，平衡型基金表现最差，月度平均净值增长只有1.06%.而指数型基金表现最好，月平均净值增长率达4.28%.看重短期效应的基民，将导致赎回压力逐步增大。(张刚)

　　中信银行启动A+H上市，预计下月在两地挂牌上市

　　中信银行向香港交易所递交上市申请，预计最快在本月中旬通过上市聆讯，下月将同时发行A股和H股，并在上海和香港两地同时挂牌上市。中信银行将是今年首家以“A+H”、“同日同价”模式上市的公司，市场预计其募集资金的规模将接近200亿元人民币。作为内地第七大银行，中信银行拥有中信集团的背景，后者业务范围涵盖银行、证券、信托、

房地产、工程建设和文化传媒等领域。随着内地监管政策的放开，中信银行有望率先开展金融混业经营，同时发展银行、证券和信托业务，这成为中信银行上市的一大卖点。中信银行的发行，将促成银行板块形成烘托性炒作。(张刚)