1月25日国海证券研究所晨会纪要

　　【大盘评述】

　　昨日大盘收出小阳线，创出新高，成交量略有萎缩。目前A股开户数剧增，场外资金不断涌入。但我们注意到，前两天表现活跃的银行股昨日出现回落，盘中指数虽然出现上扬但上攻无力。我们认为，短期大盘在高位仍将继续震荡，目前的点位即使不是头部，也是在构筑头部区域，预计3000点附近将成为中期调整的区域。操作上建议投资者保住即得利润，介入一些活跃板块时需要严格设定止盈位。

　　(投资策略专家组)

　　【热点追踪】

　　周三大盘继续震荡上攻，两市成交维持千四亿以上水平，铁路、地产、石化、传媒、海运和钢铁等表现突出，其它如医药、电力、软件等也表现不俗，由于面临新千点关口，市场谨慎心态也较为明显，预计突破3000点后仍面临高位震荡，钢铁股仍可关注。

　　(张永攀)

　　【财经信息】

　　

人民币汇率中间价为1美元对人民币7.7755元

　　昨天银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价为1美元对人民币7.7755元，人民币较周二升值了60个基点，同时也突破了上周四创下的7.7758高点，新年以来第7次创出汇改以来新高。

　　全国社保基金期间经营收益率达到29%

　　全国社保基金理事会理事长项怀诚昨日表示，经初步统计，全国社保基金去年实现经营业绩619亿元，期间经营收益率达到29%。

　　首创证券的借壳上市

　　前锋股份今日发布的公告显示，通过资产置换、新增股份吸收合并首创证券、非流通股缩股、资本公积金转增股本等一系列安排，前锋股份的股改将与首创证券的借壳上市结合进行。

　　国务院同意组建国资经营公司

　　国资委主任李荣融日前透露，国务院已原则同意国资委组建资产经营公司，并以此为平台推进中央企业的调整重组和股份制改革

　　【研究员观点】

　　唐笑波：前几日推荐的湘电股份(600416)、ST仪表(000862)、招商轮船(601872)涨停，我们继续看好节能环保行业，如风电行业，已买入投资者可继续持有。此外，对于此前推荐的一些细分行业的龙头个股如新中基(000972)、浔兴股份(002098)鲁阳股份(002088)投资者可逢低关注。

　　张晓霞：S西昌电(600505)：今日发布股改公告，方案为每10股转增5.5股。该方案目前只是初步方案，未来一周内还将就股改对价进行沟通，预计对价水平降提高到10送6以上。

    首次推荐

　　2007-1-25

　　对于一些细分行业的龙头个股如新中基(000972)、浔兴股份(002098)鲁阳股份(002088)投资者可逢低关注。

　　双良股份(600481)、海南航空(600221)、长城开发(000021)3个个股已达目标价位，建议短线逢高卖出，暂时不再跟踪。

　　注：短线：1个月内中线：3个月内

　　【技术选股】

　　邯郸钢铁(600001)：并购风起，周三冲击第三个涨停板，短线升幅可观，建议逢高了结。

　　(张永攀)

　　【机构视点】

　　高增长经济孕育高成长

股票

　　长盛基金公司研究发展部副总监 李骥

　　2006年

中国经济的增速将高达10.4%，这样的高速增长已持续了几年，然而推动高增长的因素却在不断变化，全球产业转移、消费结构持续升级、城市化进程无疑是最近几年推动经济高增长的关键因素。良好的高增长经济环境为高成长上市公司的不断出现奠定基础，未来长期关注这些新变化以及投资这些高成长的公司是一个必然选择。

　　全球产业转移是关键因素

　　中国经济当前高增长绝非一个偶然，从全球因素来看产业转移是其中关键因素。制造业在发达市场逐渐走向衰落，全球工程机械、造船、交通运输设备、精密仪器等行业的产业转移开始逐渐升级，越来越走向高端，中国制造业在全球市场上的地位也将越来越高。中国国内的劳动密集及开发产品、模仿产品的成本相对发达市场具有无法比拟的优势，因此制造业由于产业转移也将造就国内企业在中长期保持持续高增长，并最终在全球市场占据主导地位。

　　产业生命周期是造就国内企业保持持续高增长的关键因素，我们注意到一个产业的兴起首先是在需求旺盛的发达市场，随着产业的不断成熟与走向标准化阶段，由于越来越多的企业进入市场，市场竞争压力加大企业盈利能力下降，成本就决定企业进一步发展壮大的关键因素，这样产业的全球转移就发生了。全球制造业向中国转移就是在这种背景下发生的，中国制造业企业无疑相对发达市场具备这样的优势。

　　事实上，我们现在面临的贸易高增长、汇率升值这些问题实际上就是产业转移的结果。全球产业转向中国生产，中国产品价格低廉，一般发展中国家技术水平与我们有差距，国内产品价格相对其它发达市场更加优越，从而导致国内出口强劲增长。这样，我们越来越多的产品不断占据全球市场，贸易顺差越来越大，外汇储备快速扩张，国内福利输出实际不断加大，因此国内不断面临贸易摩擦与汇率升值问题，国内企业的快速扩张以及其导致的汇率升值压力问题在未来将一直成为投资关注的主题。

　　消费升级、城市化也是动力

　　国内消费结构升级也同样在培育高成长企业，根据世界银行经过购买力平价测算的数据，2005年中国人均GDP收入约为6600美元，与日本1977年日本的6540美元相当。随着人均GDP的不断增加，人们的消费习惯也将不断发生改变，品牌高档消费品的龙头上市公司将在激烈的市场竞争中不断壮大，并且越来越将成为主导并影响行业的主导力量。这些上市公司市场定价能力强、产品毛利率高，只要公司机制透明、内部激励到位，这些公司可以在消费结构的不断升级中长期保持高成长性。

　　我们还注意到，还有一些公司在政府投资拉动与政策扶持下保持长期成长性。中国的城市化进程在不断加快，为解决城市化人口的衣食住行问题，国内在加快基础设施建设与城市建设中必然加大投资，在基础设施建设过程中的瓶颈行业必然存在高成长公司，比如铁路、公路、水利、电网、3G网络等行业，这些行业不受国家宏观调控限制，在行业的快速扩张中，越来越多的企业也将保持高成长性。12月18日，国资委发布文件，国家要对国有资本进行重组与调整，161户国有企业将面临购并重组，在国家的扶持下一些优质企业将做强做大，国有控股的企业也将调整到80-100户，这些行业主要涉及国家要绝对控制的7大行业，如军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等行业，我们认为受国家扶持的优质国有企业能够保持长期的高成长性。

　　2006年下半年开始，境外优质股票开始回归A股，中国证券市场从市值规模、上市公司质量、金融工具的创新和相关配套制度方面都在不断完善。在监管层推动下，中国证券市场将逐渐成为全球资本市场的一个重要组成部分，越来越多的优质企业的存在将越来越提高国内市场在全球中的地位。