【大盘评述】

　　昨日沪深两市价涨量增，从盘面看，绝大多数个股都在上张，市场缺乏明显主线。我们认为，随着中国人寿纳入指数计算以及市场惯性上冲，大盘突破3000点已无悬念。不过从历史经验来看，目前市场普涨已经辐射至三线股和垃圾股，热点显得十分凌乱；同时各地开户人数陡增，市场人气已经到达近乎疯狂的地步，这些都是大盘见顶的重要特征，市场已经接近逆转的临界点。建议投资者保持谨慎，在一周之内坚决降低仓位。

　　(张志林、王汉卿)

　　【热点追踪】

　　周一大盘受全国金融工作会议精神鼓舞，跳空大涨百点，两市成交维持千五亿水平，市场热点全面开花，装备制造、港口运输、传媒、化纤以及商业等表现突出，地产、金融也出现全面反弹回稳，预计后市有望挑战3000点，重点关注金融股。

　　(张永攀)

　　【财经信息】

　　年报迟到将被及时查处

　　近日，中国证监会对上市公司未按期披露2005年年报的案件查处工作基本完成。根据新修订的《证券法》，除追究公司责任外，还追究了相关董事等个人的法律责任，尤其对因渎职、恶意违规导致未按期披露年报的相关个人给予严厉处罚。

　　深沪两市总市值突破11万亿

　　昨日，深沪股市全线走强，包括深综指、深成指、上证综指、沪深300、上证180、上证50、中小板指数在内的两市所有重要指数全部创出历史新高。深沪两市总市值一举突破11万亿大关，达到111153.07亿元。两市共成交1583亿元，再创历史天量，其中沪市单日成交金额首次突破1000亿元，达到1049亿元。

　　尚福林：加快提升证券业核心竞争力

　　中国证券业协会第四次会员大会昨日在北京举行。中国证监会主席尚福林出席会议并表示，证券业协会要从自律管理的角度，巩固证券公司综合治理成果，加快提升证券行业核心竞争力和专业化水准，切实加强投资者教育及风险揭示工作。

　　中央银行票据发行

　　为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2007年1月23日中国人民银行将发行2007年第六期、第七期中央银行票据。第六期中央银行票据期限1年，最高发行量700亿元。第七期中央银行票据期限3年，为固定利率付息债券，按年付息，最高发行量600亿元。

　　【研究员观点】

　　张晓霞：昨日国家发改委公布《煤炭工业发展“十一五”规划》，我们认为《规划》偏保守。预计《规划》短期对市场会有一定影响，对煤价上涨构成心理预期。不过我们坚持认为，煤炭产能在2007年下半年会得到释放，煤价上涨不会贯穿全年。综合以上分析，我们认为目前煤炭股的补涨已经告一段落。

　　【基本面选股】

　　工商银行(601398)：两市第一权重股。中国最大的商业银行：工行占据国内市场领先地位，拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。

　　广船国际(600685)：公司是灵便型液货船的主要制造商，主导产品3～6万吨成品油船/化学品船，国际市场占有率达到14%。中国对油船的需求依然旺盛，中海、中远还有订成品油船的计划，未来五年中国的船舶制造业景气度依然在旺盛，尤其是在全球船舶工业向中国转移的背景下，国内造船产量继续稳定增长，中国的船舶制造业周期性波动将减小。2006年四季度，广船国际新签15-16条船，约60万载重吨，创下单季接船新高，单船价格继续锁定高位(4000-4500万美元)。目前公司手持船舶订单55艘，合同金额约170万载重吨，生产计划也已经安排到2010年。

　　【技术选股】

　　中国银行(601988)、工商银行(601398)：双双温和放量企稳，反弹有望，积极关注。

　　中国人寿(601628)：寿险第一股，急升后短线回调充分，周一回升有力，可高抛低吸。

　　中化国际(600500)：融资创新，震荡填权趋势明显，周一温和盘升，可持股。

　　中工国际(002051)：06中小板IPO第一股，周一涨升有力，持有。

　　火箭股份(600879)：军工潜力股，近日发力向上突破，周一放量上攻，可持股。

　　伊利股份(600887)：消费升级，股权激励，周一强势整理，继续持有。

　　(张永攀)

　　【机构视点】

　　申万巴黎基金2007年投资策略报告认为：中国股市步入牛市良性循环

　　2007年牛市循环的开始

　　消费和投资双引擎带动中国宏观经济继续快速增长。投资增速在未来几年保持快速增长势头已经得到了市场越来越多的认同，与此同时消费也开始显露出进一步复苏的迹象。央行最新的居民调查报告显示，中国居民的预防性储蓄动机首次出现下降，我们认为目前中国正处于消费进一步复苏的启动点上，我们战略性看好消费未来的增长潜力。

　　上市公司的盈利能力不断提升。一方面，快速成长的投资和消费需求保证了上市公司业绩快速增长，另一方面随着股权分置改革的完成和股权激励的逐步实施，大股东和上市公司管理层的利益与中小投资者越来越趋于一致，利润开始回归上市公司，上市公司利润面临恢复性上涨。我们估计上市公司利润在2006-2008三年，将达到25%以上的年均复合增长率。

　　从估值的角度来看，沪深300指数2006年预测市盈率19倍上下，仅略低于印度，高于MSCI中国和MSCI亚太除日本区的15.1倍的水平。虽然简单的横向对比中国上市公司的估值并不具有明显的优势，但A股市场估值应该享受一个成长性和制度性溢价：中国正处于大国崛起的阶段，GDP的增长显著高于美国日本等发达国家的增速，而国外经验显示大国崛起阶段，经济高速增长将可以持续10年以上。与此同时，中国上市公司的盈利能力存在着被低估的问题，一方面是由于我们的企业所得税率在全球偏高，另一方面则是由于我们的企业负债率相对偏低。

　　中国股市潜在的资金供给非常充沛。未来中国股市资金来源最大的金矿是高达15万亿的储蓄存款。从中长期来看，居民金融资产的多元化配置是一个必然的趋势。从10月份储蓄存款余额的净下降和同期证券保证金帐户余额大幅上升这一现象中，我们可以看到，这种居民金融资产转移的趋势已经开始启动。居民储蓄转化为基金等金融产品，将为中国股市提供巨额源源不断的资金供给。

　　股市对宏观经济的代表性不断增强，随着大盘蓝筹股的回归和IPO的陆续增加，在A股市场上出现了越来越多的新行业代表公司，例如寿险行业的中国人寿等，A股市场的行业结构更趋合理。

　　随着股改和股权激励的实施，上市公司大股东与中小股东的利益趋于一致，我们会看到越来越多的能够为股东带来业绩回报的优质上市公司。上市公司质量的改善为股市的健康发展提供了坚实的微观基础。

　　总之，我们认为中国股市正处于一个健康发展的环境之中，中国股市正处于牛市良性循环的开始，伴随着中国的崛起，中国股市也将走向大国资本市场，为投资者提供丰厚的回报。

　　寻找可持续的成长

　　2007年我们的投资策略是掘金中国崛起战略，寻找可持续的成长。未来强劲的业绩增长和充沛的流动性，是驱动牛市的主要因素，在这种氛围中，成长性投资将是投资者追逐的主题。我们更加看重可持续的成长机会，而这种机会主要是来自于中国的崛起过程。消费和装备制造业是我们战略看好的两个领域。

　　从历史上大国崛起的经验来看，消费服务业是大国经济崛起的中坚力量，刺激消费增长将是中国政府实施大国崛起战略的重要选择。显然，消费前景值得看好，而更加令我们欣喜的是央行调查报告显示，中国居民的预防性储蓄动机首次深度下降，消费的进一步复苏在2007年即将开始。因此我们战略性看好2007年以及未来的消费增长前景。

　　装备制造业的兴起是大国崛起的重要体现，每一个大国崛起总是会催生一些装备制造业世界级龙头企业，我们认为中国的崛起也会为中国的装备制造业企业创造出历史性的发展机会。

　　2007年的投资品行业同样也面临着景气上升带来的投资机会。以钢铁水泥为代表的投资品行业在2004年的投资热潮中出现了不同程度的产能过剩，并受到了严厉的宏观调控，行业景气大幅回落。但经过了2-3年的调整，2006年这些行业产能达到了最大值，未来几年内我们看不到大的新增产能出现；而强劲的投资品需求增长则会大幅改善这些行业的供求关系，行业景气度迅速提升，这一点从钢铁、水泥等行业2006年以来的利润增速持续上升中，可以明显的看到。我们认为这种景气回升趋势并未结束，值得我们继续看好。

　　从投资主题来看，消费复苏程度将超出市场预期，战略看好消费和服务股；投资持续快速增长与产能由过剩到均衡发展，令投资品行业景气度不断回升；国有资产注入股市和人民币持续升值，都是我们关注的投资机会。

　　从行业选择来看，我们重点看好食品饮料、商业、金融、地产、机械、钢铁、建材。