1月9日英大证券研究所晨会纪要

　　【财经要闻及点评】

　　一、周小川——不排除运用更多调控措施

　　如果贸易顺差继续扩大，人民币汇率弹性肯定会扩大中国人民银行行长周小川昨日在巴塞尔称，面对国内流动性过剩局面，不排除运用更多措施的可能性，但必须关注当前政策工具所产生的效果。此外他还表示，如果贸易顺差继续扩大，人民币汇率的弹性肯定会扩大。对国内经济流动性过剩感到担忧，并正寻找解决这一问题的方法。周小川还表示，如果今年贸易盈余继续扩大，那么中国可能提升人民币汇率弹性。今年将采取“更加稳固”的措施来掌管规模达1万亿美元的外汇储备。虽然他没有进一步阐述是何措施，但称中国总在不断地调整投资策略。

　　简评：央行上周五宣布从1月15日起再次提高金融机构存款

准备金率0.5%，以抑制流动性过剩。这表明今年央行政策基调依然是维持偏紧态势。此外，从去年以来央行已经累计上调4次准备金率，并发行了4次定向央行票据，因此再出台政策之前需要考虑此前政策的累积效应，需“小幅渐进、边看边调”。不过在具体的工具选择上，与06年相比应该不会有太大变化，下一步应该会更强调各种政策的合理搭配，数量型工具与价格型工具的有机结合。虽然12月份的贸易顺差数字尚未出来，但分析师普遍预计在210亿美元或以上，并预计2007年全年贸易顺差会比2006年有进一步扩大趋势。此外，不少分析师还预计，在贸易顺差将有所加大的情况下，预计今年

人民币升值幅度将达4%-5%。

　　二、国家信息中心报告认为今年调控政策将打“组合拳”

　　国家信息中心宏观政策动向课题组的报告认为，我国今年的宏观调控政策将重打“组合拳”，注重财政政策、货币政策和产业政策、土地政策、社会政策的协调配合。

　　简评：加强流动性管理将是2007年调控的一个主要着力点。利率调控仍将呈现“双轨”特征，即在银行信贷市场上，通过维持相对较高的利率，抑制投资与信贷的过快增长；在货币市场上，则力图维持相对较低的利率，将中美利差水平锁定在2%-3%之间，以提高成本来抑制境外热钱的流入，从而缓解人民币升值的压力。财政政策将加快税制改革，并优化财政支出结构；土地政策将进一步收紧，提高土地利用门槛；价格政策将加大调整力度，资源性产品价格或将上浮；节能和环保在调控中的权重将增加，节能降耗政策的执行力度将加强。(苏秉林)

　　【行业与公司】

　　一汽夏利(000927)：未来两年盈利有望超出预期

　　山西焦化(600740)：公司业绩将快速增长

　　沃华医药(002107)：新股分析

　　秦川发展(000837)：2007年进入快速发展

　　【今日策略】

　　板块轮涨已渐入佳境

　　银行存款准备率下调的利空，但今日两市涨停个股却为近期之最，成交量也保持着较高的水平，其市场的火爆程度已经可以与去年5月初的行情相媲美。市场做多力量之强再次让空头失算，说明牛市中的任何回调都是新的买进机会。

　　二线蓝筹股和成长股已经完全接替了大盘蓝筹股的领涨角色，一大批价值低估的二线蓝筹和成长股成为了场外资金持续追逐的热点。上周五启动的电力、能源、高速等防守型品种继续保持强势，其他板块如航天军工、生物医药、奥运、新能源、环保等板块也纷纷提前启动。从冲击力度看，这些潜力板块还只是刚刚小试牛刀而已，在资金的持续追捧下，这批二线蓝筹和成长股短期仍有继续发挥的空间。短线上证指数还处于冲高后震荡整理之中，这主要是受到权重股的调整影响，不过从深圳综指、沪深300指数看，短线进入一个非权重股加速拉升的过程。我们认为：市场的板块轮涨行情已经渐入佳境，未来几日在个股此起彼伏的推动下仍有继续冲高的能力。(刘国宏)