12月29日联合证券研究所晨会纪要

　　行业与公司

　　安泰科技：控股股东钢铁研究更名为中国钢研科技集团公司。

　　贵航股份：拟定向回购601.30万股公司股份，回购价格8.7元/股。

　　华冠科技：2700万元参股万向财务公司。

　　中海发展：公司近日与四家韩国银行就一起诉讼达成和解，公司总损失达到9885万元。

　　其他资讯

　　中国证监会：沪、深两市共有76家上市公司存在资金占用，金额合计212.54亿元；有340家

　　公司全部完成清欠，45家公司部分清欠，已清欠金额合计275.48亿元。

　　交通部水运司：中国正迎来港口发展的黄金期。

　　国家外汇管理局：截至2006年9月末，我国外债余额为3049.76亿美元，比上年末增加239.31亿美元，增长8.52%。

　　数据说话

　　本周限售流通A股统计(12.25-12.29)

　　今日焦点

　　宁波商行拟A股融资50亿元，雅戈尔和杉杉股份股权分别获利约9亿元

　　中国

证监会正式受理宁波商行<公开发行A股并上市实施方案>的上市议案，主承销商为高盛高华。宁波商行初定A股筹资总额为50亿元左右。宁波商行目前的总股本为20.5亿股，股本总额达到23.7亿元。截至2005年底，宁波商行总资产已达421.4亿元，净资产收益率为14.65%，股本收益率为16.69%.按照一级资本排名，该行在浙江省法人资格银行中排名第一。

　　我们粗略估算2005年、2006年宁波商业银行的净利润分别为3.5亿元和4.9亿元，按35倍市盈率测算，上市后合理价格约为6元左右，雅戈尔集团股份有限公司和宁波杉杉股份有限公司分别持有宁波商业银行17900万股，占宁波商业银行发行前股本8.73%，投资成本为18155万元。若宁波商业若成功发行A股，雅戈尔与杉杉股份将分别获利9亿元，完税后每股净值产增加0.34元和1.46元。一两次投资的成功也许是偶然事件，给予股权投资收益1X估值合理，杉杉股份属于此类情况。对于雅戈尔，自2003年以来公司每年(2005年IPO暂停除外)都从IPO股权投资获益：中信

证券、宜科科技和广博股份，接下来还有宁波商业银行和中基贸易，我们认为雅戈尔的股权投资已经和其稳健的经营理念融为一体，完全应该获得估值溢价。建议增持雅戈尔，目标价格12.32元，此目标价格为按照股权投资收益1X的保守估值。另请关注我们近期的雅戈尔深度报告：创国际品牌，铸百年企业。