国海证券晨会纪要(12.22)

　　【大盘评述】

　　昨日沪深股市尾市出现调整，我们认为调整属于技术性调整。从盘面看，中行、工行相当的抗跌，同时尽管大盘有30点跌，但不少二线蓝筹大涨，说明市场对调整不恐慌，我们认为大盘调

　　整空间不大，原因有，1、中行、工行、中石化在股指期货出台之前，出于机构抢筹、以便在股指期货中掌握主动权的因素，不会大幅下调；2、同时，本轮牛市的基础没有变，如人民币升值引起的流动性泛滥、上市公司盈利继续增长。

　　目前来看，大盘涨势还是相当理性，推动力量还是阳光基金。因此，我们认为调整属于正常的技术性调整，调整结束以后，大盘仍继续上攻。

　　(钟精腾)

　　【热点追踪】

　　周四大盘上攻受阻，震荡下跌，市场热点表现为煤炭、医药、有色和商业，但力度有限，短期内大盘有进一步调整要求，但上升趋势仍将维持，操作上注意在震荡中积极调整持股结构，重点关注煤炭股。

　　(张永攀)

　　【财经信息】

　　今年A股开户数有望突破300万 本月开户大量增多

　　中国证券登记结算公司最新公布的数据显示，11月份A股新增开户数为285759户，较10月份的186792户增长53%，同比增幅达315.41%。进入12月份，A股新增开户数再次剧增，在截至19日的13个交易日中新增开户数就达到了315935户，比整个11月份的开户数还多。截至12月19日，今年A股新增开户数合计达280.87万户。按目前的增速，全年A股新增开户数很有可能突破300万户。

　　上证所将加强股价异动监管

　　随着中国股市逐步进入全流通时代，监管部门将有相应的动作来推动上市公司信息披露更加规范化和公开化，其中包括A+H公司联动监管模式和严格执行退市标准等。

　　保险资金将可投资海外市场股票

　　保险资金运用将有重大突破，保险公司将获准投资香港、伦敦、纽约等成熟金融市场上的股票。中国保监会21日发布了《保险资金境外投资管理办法(征求意见稿)》，面向社会公开征求意见。

　　2007铁矿石基准价涨9.5%

　　昨日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷公司就2007年度国际铁矿石基准价格达成一致，淡水河谷公司北部和南部生产的粉矿价格将在2006年基础上分别上涨9.5%。新的2007矿石年度的卡拉加斯粉矿和标准粉矿的基准价格分别为0.7320美元/干吨度和0.7211美元/干吨度。

　　【研究员观点】

　　唐笑波：如果海油工程(600583)在32元以下，而赣南果业(000829)在19元以上，则卖赣南果业换海油工程。

　　张晓霞：昨天煤炭板块有不错表现，兰花科创(600123)、国阳新能(600348)双双涨停，煤炭股的表现可能与山西煤炭交易会有关，煤炭合同价格超过之前人们的预期。我们认为，从长期看，兰花科创有持有价值，但短期股价超出了我们的估值范围，短期减持。国阳新能仍在合理估值区间，可继续持有。

　　神火股份(000933)：昨天因股东大会停牌，估计今天会有不错表现。

　　西昌电力(600505)：最近信息：其股改下周将启动。股改方案在10转增6-8之间。股权拍卖被四川电力集团拍得，拍卖价格上涨，说明看好其前景，同时其资产状况非常好，资产减值准备有望被冲回。短线的投资者可以介入。

　　朱生球：宝钢与巴西铁矿石谈判取得进展，价格涨9.5%。宝钢没有铁矿资源，因此价格涨9.5%属于合理范围。对钢铁行业影响不大。同时钢材价格稳中盘升可能性较大。最近有色金属价格波动较大。对钢铁、有色等周期性行业，要采取反向操作策略，即业绩差时介入，业绩好时卖出。

　　钟精腾：广深铁路(601333)今天上市，广深铁路有区域优势，同时有定价优势，因此其近几年成长性相当好，估值5--6.5元之间。如果广深铁路出现炒作，则投资者可以关注大秦铁路、铁龙物流。

　　南岭民爆(002096)：工业炸药行业，小行业，大龙头，14--17元。山河智能(002097)：工程机械，属市场热点板块，21--24元。浔兴股份(002098)：拉链行业，7.5--9.5之间。

　　【基本面选股】

　　国阳新能(600348)：公司的主营业务是煤炭生产、洗选加工、销售；电力、热力生产、销售。公司煤炭产品包括冶金高炉喷吹的洗粉煤，化工用的洗块煤以及电力等行业使用的洗末煤。国阳新能具备资源储备丰富、煤种优势、生产规模及未来收购阳煤集团矿井等潜在有利因素，一旦公司收购集团煤矿，解决关联交易，公司商品煤成本将大幅降低、经营性现金流也将出现大幅度提升。

　　【技术选股】

　　国阳新能(600348)：煤炭潜力品种，近期震荡走强，估值具有吸引力，可低吸持有。

　　雅戈尔(600177)：二线蓝筹股，展开全面补涨，上升动力充足，可高抛低吸。

　　岳阳纸业(600963)：原材料自给，业绩进入爆发期，有望进入加速上升。周四回调，可低吸持有。

　　招商轮船(601872)：人气新股，短线企稳，有望进一步发力。周四回调，可低吸持有。

　　(张永攀)

　　【机构视点】

　　鹏华基金经理管文浩：谈“非理性繁荣”有点早

　　管文浩认为，A股市场已经进入“黄金十年”，目前正处于长期大牛市的初始阶段，未来几年市场将会更加繁荣。

　　主持人：最近很多机构认为我国股市即将进入“黄金十年”，您对此怎么看？

　　管文浩：我非常认同这个观点。目前我国股市所处的状态，可以说是全球任何一个股市都很难相比的。第一，我国目前经济增长速度基本上保持在全球领先水平；第二，人民币保持升值的状态。升值加上高速成长，这个时间我想至少可以持续十年，这肯定可以支持我国经济、股市保持“黄金十年”的状态。

　　主持人：市场一年多来涨幅巨大，平均市盈率已经超过了25倍，是否有“非理性繁荣”的征兆呢？

　　管文浩：从绝对涨幅来讲，过去一年上证指数涨幅已经超过了100%，确实比较大。但我们处于一个牛市的起步阶段，这个涨幅实际上是一个价值回归的过程。而且从市场上所有重要股票估值看，基本上处于比较合理的水平。因此我觉得一年多的上涨是一个价值回归的必然结果，而不是“非理性繁荣”。

　　什么叫“非理性繁荣”？就是说我们这个股票的市盈率、估值水平已经大大超过了合理的水平，这才是“非理性繁荣”。现在我们沪深股市整体的市盈率是在25倍左右，这样一个市盈率和全球无论是发达国家还是发展中国家相比都处在比较适中的水平，而不是高的水平。考虑到未来我国经济增长的潜力和

人民币升值的背景，我国市场的估值应该处在更高的水平，目前的估值水平还没有充分反映我们的经济和升值所带来的潜力，另外，市盈率本身是一个动态的概念，所以目前的情况下去谈“非理性繁荣”我觉得有点过早。

　　主持人：最近一批新成立的基金建仓时，可能大盘的点位已经在2400、2500点了。您觉得有什么样好的机会？

　　管文浩：我个人比较倾向认为2007年上半年会是一个高位盘整，或者说还有些调整的状况。因为它要消化2006年市场大幅度上涨带来的获利盘，此外，2007年上半年可能我们还会面临一些不确定的因素，比如管理层收缩流动性、调控

房地产。但是从全年来看，股市仍然会保持健康向上的格局。

　　作为我自己管理的基金来讲，目前建仓应该还是会保持稳健的建仓节奏。因为目前的大盘处于可上可下的点位，放到更长时间来看，指数的点位明年有可能达到2800点甚至更高的水平，但是短期内因为涨得较多，回调10%也是完全有可能的。所以我会把建仓时间拉长一个月到两个月，不会非常快。现在有些股票短期内看确实估值已经比较合理，再进一步大幅上涨的机会不大，下一步就是看它2007年的业绩增长情况，但这还是一个未知数，我们还必须要看完2006年年报和2007年一季度的情况才能判断，因此这个时候应该比较谨慎稳健。

　　在操作上，我个人认为应该把握几个方面：第一，2006年是普涨的一年，2007年应该是一个结构性分化比较厉害的一年，所以我们还是要坚持持有每个行业里面最优质的公司，你不能够把这个面拉得很宽，要收缩战线，资金要集中在少数的可持续高速成长的公司上；第二，要注意回避少数行业的阶段性风险，比如一季度可能会出现房地产行业的风险；第三，考虑到目前大盘蓝筹股估值还是比较低，大盘蓝筹行情在2007年还会出现。

　　主持人：有网友提问说，从基金发行的历史看，基金火爆时往往是大盘快见顶时，如2001年、2004年均是如此，现在会不会重蹈覆辙？

　　管文浩：2001年的时候，

开放式基金还是比较少，当时的情况不具代表性。2004年为什么会出现这种情况？是因为2004年上半年政府采取了比较激烈的宏观调控政策，使经济增长出现了比较大的波动。当时基金的发行和经济的爆发性增长的关系非常密切，都有过热的迹象，宏观调控“急刹车”，使经济出现了很大的波动，从而也影响到了证券市场。大家可以预期，2007年以后我们的宏观调控会变得更成熟、更稳健，像以前那样“急刹车”导致经济增长出现大的波动的可能性已经不大。而且现在的股市和2004年还不一样，2004年还没有新股发行，但2007年我们可以预期，有大量的优质大盘股上市，这样的话就不会像04年那样出现一个大基金出来以后却找不到好的投资品种的状况。我相信，2007年大基金在投资大盘蓝筹股这方面肯定会创造很好的回报。

　　来源：国海证券