方正证券晨会纪要(12.14)

　　方证视点 保持谨慎乐观

　　周三股指最高冲高2244.41，距离历史高点2245.44只有一个点的微小差距。

　　上证指数高位收出一根十字星，这个十字星如何解读，对于判断市场方向比较关键。结合成交量分析，这里出现成交量持续萎缩的现象，说明目前多空分歧开始趋缓，等待观望的气氛浓厚，排除突发性利空因素，这个十字星可理解为上升中继形态，为突破历史高点做准备，同时市场也在等待一个契机，可能是大唐发电、广深铁路、网盛科技的上市，也可能是中国人寿的发行。

　　虽然股指突破历史高点的概率很大，但目前市场资金供给值得研究，嘉实基金一日募集400亿，这一疯狂可能是一个市场信号，预示短期资金流入接近一个峰值，目前关于基金过热的报道日趋增多，有市场消息，近期新基金的审批基本上已经暂停，说明证监会有放慢新基金的发行速度的意向，基金的过度发行将带来集中买入引发的投机，这也是人寿加速发行的重要原因。今后一旦基金不能继续给市场带来资金净流入，市场供求关系将面临改变，也是今后市场趋势改变的重要因素。

　　另一方面，国债指数已经回落多日，是市场资金增速趋缓的一个前导性指标，同时

人民币汇率走势近期开始出现振荡。突破历史高点没有问题，但中期趋势开始微妙起来，目前还需继续进一步观察市场的发展。

　　近期看了不少基金、券商的年度策略报告，主题多以大国崛起为背景，对于2007年度乐观度较高，基本认同3000点，对于目前市场的作多人气有很大的鼓动作用，这也是一个值得谨慎的中期信号。

　　这一位置目前依然可以短线看多，但属于谨慎看多，后成交量变化比指数变化更值得关注，投资者应注意控制合理仓位。

　　投资品种选择方面，近期汽车、网络科技、农业等处于活跃状态，可增加关注度。

　　行业观察CGPI与CPI两项指数双双冲高物价显抬头迹象

　　目前物价走势虽然仍处于央行认可的适宜区间之中，但未来的通胀压力不容小觑。我国企业商品价格指数(CGPI)自10月份首次实现年内下降后，11月份开始再次上升，其同比增幅更是创下年内新高。其中有色金属价格同比涨幅高达41.1%.综合CGPI及日前发布的11月消费物价指数(CPI)1.9%的年内最高涨幅来看，物价有抬头迹象，央行昨日发布的监测数据显示，11月CGPI环比升0.3%，同比涨幅则达到4.1%，后者创下年内新高。央行每月发布并编制的CGPI，反映企业间集中交易的投资品和消费品的价格变动水平，与CPI一起能比较全面地描述物价波动轨迹。

　　11月份，粮价、

成品油及有色金属价格上涨较快。粮价同比涨5.1%，成品油价格同比涨13.3%，有色金属总体价格则较上年同期上升41.1%，其中铝价格同比升17.8%，铜价升61%、黄金价格升20.0%.11月的CPI增幅同样达到年内最高。统计局数据显示，CPI较上年同期增长1.9%，增幅较10月份的1.4%明显反弹，超出此前经济学家预期的1.6%，并再一次触及年内最高水平。

　　分析人士指出，目前的物价走势仍处于央行认可的适宜区间之中，CPI和CGPI的加速上升是受到了占消费构成较大比重的食品和

能源等价格上涨的影响。

　　央行行长助理易纲周一在财经年会上表示，当前的CPI和利率水平总体上比较协调，但由于“土地价格、能源原材料价格以及未来劳动力价格造成的影响，未来的通胀压力不容小觑。”

　　央行行长周小川同日也强调，由于中国的经济运行情况比较复杂，影响通货膨胀的一些因素在中期内难以改变，中期内通货膨胀随时可能反弹，“通胀有随时抬头的可能性，必须给予高度关注。”周小川还表示，目前中国还不适宜采用以通货膨胀为货币政策调控目标。观察人士指出，央行领导的讲话反映出即便在CPI数据保持低位运行的情况下，央行也有可能推出更多紧缩政策。