国信证券晨会纪要(12.12)

　　【宏观和策略】

　　食品价格大幅上涨带动CPI快速反弹

　　【行业和公司】

　　岳阳纸业(600963)—维持“推荐”评级：收购租赁资产，年利润下降7.5~1.8%，估值下降4.4%

　　万科A(000002)—维持“推荐”评级：增发获批，发展加速

　　【基金研究】

　　11月份基金月度分析：LOF基金非理性“躁动”，

　　【重大财经信息】

　　周小川：通胀尚不宜作为货币政策调控目标

　　中国人寿A股周五上会市场迎来保险第一股

　　BIS：石油美元正变成欧元日元

　　日韩钢铁巨头将联合参加铁矿石价格谈判

　　食品价格大幅上涨带动CPI快速反弹

　　国家统计局11日发布11月份CPI数据：11月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.9%，其中城市上涨1.8%，农村上涨2.1%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.0%，服务项目价格上涨1.5%.从月环比看，居民消费价格总水平比9月上涨0.3%.1-11月份累计，居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

　　评论：食品价格大涨是拉动单月CPI大幅反弹最主要因素11月份食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1%.非食品价格基本上已经将近一年半，维持在1%附近。因此决定CPI上行和下行的目前主要因素为食品价格的变动。除了家庭设备用品及维修服务一路上涨外，其余非食品类均趋于平稳。

　　食品价格大幅上涨3.7%，较上月提高1.5个百分点，其中，粮食价格上涨4.7%，较上月提高1个百分点，油脂价格上涨6.2%，较上月大幅度提高5个百分点，肉禽及其制品、鲜蛋价格上涨7.6%、11.7%，分别较上月提高5.0和5.8个百分点。

　　CPI低位徘徊为公用事业品价格调价提供良机连续多月的M2高于17%的高增长率，货币供应量的快速增长并没有转化为为物价上涨的压力，在目前的这种情况下，持续的货币供应高速增长将体现在资产价格的上涨上，也已经逐步得到体现。

　　从长期看，由于目前CPI增速仍然远远低于政府目标，政府未来非常可能推出更多公用事业领域的涨价措施，从而使得未来CPI的上涨压力增加。

　　当前正在实行一系列的公用事业价格改革，如

　　预计CPI全年增幅1.3%，低于早期1.3%的预测近期粮食和食用油价格的大幅上涨，已经使得政府不得不连续采取措施加以抑制。上个月政府连续进行了3次国家粮食储备库存拍卖，以平抑价格。周一政府又组织了一次拍卖。此外，发改委上周四还以特急形式下发文件表示：今后将常年常时公开销售临时存储粮，保证粮油市场供应平稳运行。因此我们认为食品价格不存在连续上涨的动力，下月涨势会平稳下来。目前消费物价指数同比增长依然维持在低位，分析CPI上行和下行的压力，短期内CPI目前应会维持低位徘徊格局，预计CPI全年增幅1.3%，低于早期1.3%的预测。(林松立)