中原证券晨会纪要(12.11)

　　“市场研究”

　　中金所修改仿真交易规则

　　“行业分析”

　　银行业今起全面对外开放

　　韩国SK电讯计划明年3月在韩国运营TD无线测试网

　　“宏观要闻”

　　定向央票发行对资金面影响有限

　　“2007年十大牛股公司”

　　新疆屯河(600737)：中粮入主，未来持续发展

　　“2007年二十大核心公司”

　　华胜天成(600410)

　　亨通光电(600487)

　　“2007年策略报告”

　　关注行业成长投资公司价值—2007年行业投资策略报告

　　中金所修改仿真交易规则

　　9日，中国金融期货交易所针对“市价每次最大下单数”和“最后交易日涨跌停板”

　　两大规则做出了新的修改。在原第二十七条“交易指令的每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手，交易指令当日有效”的基础上，修改后的第二十七条为：“交易指令的每次最小下单数量为1手，限价指令每次最大下单数量为500手，市价指令每次最大下单数量为50手，交易指令当日有效”。由于投资者对股指期货合约还不熟悉，经常出现下错单的情况，将市价交易限制为50手，有利于保护投资者利益；同时，如果一次下单数量超过500手，可能引起市场波动。

　　同时，中金所对原六十三条最后交易日不设价格限制进行了修改。修改为“股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10%，最后交易日不设熔断机制，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20%”。据

证券时报文章分析，由于最后交易日，如果投资者仍以很低的价格进行委托的话，一笔单下来，会出现意外成交的现象，容易造成行情异常波动，如果客户保证金不足，会对期货公司造成损失。为此，中金所为了规避这种现象，以保护期货公司的利益。而且如果考虑到最后交易日，期现价差的到期收敛效应，即使期限价差很大，但其向现货价收敛是必然的，20%的幅度足以覆盖价格波动风险，有利于行情的稳定。

　　修改后的仿真交易规则自2006年12月11日起正式实施。(王容)

　　定向央票发行对资金面影响有限

　　信息：12月8日召开的中国

人民银行“货币信贷形式分析会”的窗口指导会议再次宣布，向三大政策性银行、五大国有

商业银行以及其他10多家全国性商业银行等近20家金融机构，发行1600亿元定向央行票据，参考收益率为2.7961%，以进一步收紧流动性。

　　点评：此前，央行曾在今年5月17日、6月14日、7月13日分别发行了1000亿元、1000亿元与500亿元定向票据。与今年前三次定向发行票据规模相比，虽然此次定向票据发行规模最大，但此次定向票据发行目的却存在较显著差别。

　　笔者认为，此次定向央行票据发行在很大程度上是为了及时回收流动性，而今年前三次定向行业票据的发行则带有明显货币紧缩信号特征，一方面，从定向央票发行对象来看，前三次定向央票发行对象基本都集中为年初放贷增速过大的银行，而此次定向央票发行对象则为三大政策性银行、五大国有商业银行等近20家金融机构，并按各自的人民币存款余额的0.5%计算缴款认购；另一方面，此次定向央票的参考收益率为2.7961%，与近期公开市场中1年期央票发行利率持平，而前三次定向央票利率明显偏低，带有惩罚性质。

　　从对A股市场资金面可能影响程度看，虽然此次发行1600亿元定向央行票据，相当于再次上调了0.5%的银行存款准备金率，但笔者认为，从以往经验看，其实际对市场资金面供求关系的不利影响要明显小于直接上调存款准备金率，预计短线市场应能很快消化此不利消息。当然，考虑到目前A股市场本身存在较强烈的技术调整内在要求，因此，A股市场能否再次迅速重新走强还有待观察。(张冬云)

　　来源：中原证券