联合证券晨会纪要(12.07)

　　行业与公司

　　中兴通讯(0763.HK)预期，海外市场占整体营业额的比例将会上升至50%。

　　中石化公告在境外发行15亿美元H股可转换公司债券；境内发行总额不超过100亿元的公司债券。

　　武钢与FMG签署了铁矿石长期供应协议，每年将获得铁矿石产量约200万吨。

　　其他资讯

　　海关数据称，11月中国贸易顺差为233.7亿美元。

　　国资委：现有的161户中央企业将调整和重组至80到100家。

　　中国

商务部6日颁布《成品油市场管理办法》和《原油市场管理办法》。

　　中国交通部明确提出暂停收费公路收费权转让。

　　数据说话

　　本周限售流通A股统计

　　香港中国电信(0728.HK)&中国联通(0762.HK)过去5日走势

　　短期利率仍有回落空间，关注信用溢价带来的投资机会

　　一周债券机构投资者视野

　　债市场展望：上周新股发行速度降低，前期申购资金陆续解冻，加之央行已连续4周对市场保持净投放，银行间回购利率回落加快。受央行显示其稳定市场利率的决心鼓舞，上周债市得到提振，交易所国债振荡上扬，各期限债券均小幅上涨。虽然短期资金紧张对债市的影响有所缓解，但接近年底，市场资金面应较前期有所收紧，加上近期还将有新股发行，资金面的不确定性增强。

　　宏观基本面分析：自央行表明调整存款准备金率的手段将成为货币政策调控的常规手段后，市场对明年货币紧缩政策的预期无疑都加强了。绝大多数机构认为年内不会再出台紧缩性货币政策，但明年上半年央行继续调高存款准备金率的可能性很大，且不排除加息的可能性，只是加息的手段并非是连续性的。

　　关注信用溢价带来的机会：(1)第一只可分离转债马钢转债上市首日二级市场溢价率高达8.49%，受此鼓舞，第二只、第三只可分离转债钢钒转债与中化转债的中签率分别为3.72%和2.63%，远低于马钢转债9.15%的中签率。随着马钢分离交易可转债的上市，市场逐渐对信用溢价的合理区间达成共识，国内中期企业债的信用定价就此拉开序幕。(2)上周发行了5期短期融资券，其中

横店集团属民营企业，发行利率高达4.8%，其他6期均为国有控股公司，最低发行利率3.75%，最高4.2%，显示民营公司付出的信用溢价仍然很高。(张晶)