招商证券12月04日晨会纪要

　　政经要闻

　　1、尚福林表示坚定不移地发展壮大机构投资者队伍

　　中国证监会主席尚福林近日表示，当前迫切需要在完善市场功能，健全市场机制，提高市场效率和竞争力等方面进一步推进资本市场的改革和发展。要实现这一目标，就必须坚定不移地发展壮大机构投资者队伍。

　　基本思路：鼓励和支持社会资金投资资本市场，进一步扩大机构投资者规模；扩大各类机构的市场参与程度，不断完善机构投资者结构；支持发展专业化的投资理财服务，逐步健全机构投资者功能重点工作：继续深化改革，进一步为机构投资者发展营造有利的市场环境；大力发展证券投资基金，积极推动基金业做优做强；稳步扩大QFII规模，积极推进QDII试点；进一步完善资本市场与保险市场和商业银行的互动发展机制；配合养老体系的改革，为长期资金入市创造良好的政策环境；提高机构投资者公司治理水平、风险控制能力，切实履行受托人义务

　　2、深圳市市长许宗衡表示力争将深圳发展成为最适合金融业发展城市

　　深圳将进一步全面加大对金融企业的扶持力度，以优惠政策和优质服务力争使深圳成为最适合金融业发展的城市。

　　把深圳建设为全国

证券投资基金中心是深圳市政府的一项重要战略，也是深圳市金融发展的重要内容。深圳将进一步全面加大对金融企业的扶持力度，从用工、用地、购房、出境、子女就学和业务拓展等方面给予直接和间接的资金支持，以优惠政策和优质服务力争使深圳成为最有利于金融业发展的城市之一，成为金融资源的重要吸取地。

　　行业动态

　　1、国家发改委建议鼓励碳素企业跨行业整合

　　国家发改委产业政策司日前就我国炭素业“十一五”发展提出建议，鼓励利用资本市场，跨行业、跨地区整合现有碳素企业；钢铁、有色金属和石化等相关行业的龙头企业可参与碳素企业的重组。其预计，“十一五”期间，我国碳素业将保持年均增长4%至5%。

　　发改委产业政策司有关负责人称，组建大型碳素企业，有利于控制新增产能；有利于产品专业化分工，实现品种结构调整；有利于遏制市场无序竞争。目前，中钢集团对吉林碳素的重组和方大集团对海龙科技、抚顺碳素等4家碳素企业的重组，已经取得阶段性成果。

　　此外，“十一五”期间，还要加大企业技术开发投入力度，提高技术创新能力；并把节能降耗、改善环保水平作为企业发展的前提。

　　2、今年前十个月实现利润180亿元107家券商总资产达4400亿

　　“截至今年10月底，107家证券公司总资产4400亿元，累计营业收入405亿元，实现利润180亿元，盈利公司92家。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连续4年亏损的局面将在今年得以扭转。”日前在深圳召开的第五届中小企业融资论坛上，中国证监会机构监管部副主任欧阳昌琼作出上述表示。

　　欧阳昌琼说，证券公司综合治理以来，证监会在处置风险、加强日常监管的同时高度重视推动证券公司的创新发展。一批财务达标、内控良好、经营规范的公司通过证券业协会组织的评审，相继成为创新试点类公司。到目前为止，创新试点类公司家数已达18家，还有一些公司正在通过增资、完善内控等方式进行积极准备，努力争取成为创新试点类公司。截至今年10月末，18家创新试点类公司占全行业107家公司总数的17%，净资产的52%，营业收入的53%，净利润的57%。

　　同时，证监会按照“试点先行、逐步推开”的原则，积极支持优质证券公司在风险可测、可控、可承受的前提下拓展业务空间，根据自身情况进行业务创新、产品创新和服务创新。

　　3、骨干公交企业须政府控股建设部敦促尽快扭转公交线路“挂靠经营、个人承包”做法

　　优先发展城市公共交通的战略决策开始落实在经济执行层面。12月2日，建设部、发改委等四部委联合发布了《关于优先发展城市公共交通若干经济政策的意见》，公交建设投入、低票价补贴、燃油补助等一系列经济政策浮出水面。建设部部长汪光焘表示，要积极稳妥推进城市公共交通行业改革，必须坚持国有主导，政府要对骨干公交企业保持控股地位。

　　公交建设将获得政府强有力的支持。《意见》指出，政府将对轨道交通的建设配置更新给予必要的资金和政策扶持。城市公用事业附加费、基础设施配套费等政府性基金，要用于城市交通建设，特别是向公交倾斜。与此同时，《意见》鼓励多元化投资渠道的开拓，鼓励社会资本(包括境外资本)以合资、合作或委托经营等方式参与城市公交投资、建设和经营。

　　另外，国家将建立低票价补贴机制，并对于成品油价格调整影响公共交通增加的支出，由中央财政予以补贴。《意见》还要求，城市公共交通企业运营成本必须向社会公开，在审核确定城市公共交通定价成本的前提下，对低票价政策导致的政策性亏损，政府应给予补贴，并按月或季度及时拨付到位。

　　汪光焘在会上强调了城市公共交通的“社会公益

　　性质“，要求尽快扭转”将公交线路一卖了之、放任不管“、”线路经营权私下倒卖“、”挂靠经营、个人承包“等问题。

　　公司聚焦

　　1、四川长虹剥离旧账换商标

　　四川长虹(600839)今日公告，董事会同意公司以对美国APEX公司部分应收账款、部分存货与四川长虹电子集团有限公司已注册持有的长虹商标及土地使用权实施资产置换，资产置换总金额为15.77亿元。

　　此次资产置换置出资产中，存货部分的评估价值为100，609.49万元，评估增值11，951.26万元，增值率为13.48%。由于以前年度中未计提减值准备，因此，本次对存货的资产置换不会对公司2006年度业绩产生影响。

　　置出资产中应收账款作价为截至2006年9月30日，公司享有对美国APEX公司部分应收账款40，000万元，以前年度未计提减值准备。

　　另外，根据绵阳市国资委文件批复，在本次资产置换的基础上，若公司对美国APEX公司剩余债权后续仍有损失，大股东承诺承担损失部分。

　　置入资产方面，根据资产评估报告，长虹商标评估价值计239，712.12万元，考虑到上市公司对长虹品牌的贡献，在财务顾问量化分析的基础上，同意本次资产置换按照长虹集团对长虹商标的价值贡献所分摊的57.50%比例确定长虹商标权的交易金额为137，834.47万元。根据2007年即将实施的新会计准则，四川长虹无需对长虹商标无形资产进行年度摊销，从而对四川长虹的利润指标不产生负面的压力。

　　置入资产中土地使用权的评估价值计19，441.55万元。此次资产置换总交易金额为157，713.10万元。

　　公司与集团公司约定，置入资产与置出资产价值应等同，双方置换资产价格的差额部分437.08万元由长虹集团向公司以现金补齐。

　　四川长虹新闻发言人何克思昨日向本报表示，资产置换解决了三大问题：首先，彻底解决了长虹商标使用权与所有权长期分离的问题，确保了上市公司经营的独立性和资产的完整性；其次，彻底解决了APEX应收账款的历史遗留问题，根据绵阳国资委批复，上市公司大股东已对APEX后续可能形成的损失进行了保底承诺；第三，避免向长虹集团缴纳商标使用费，减轻了上市公司后续经营压力。

　　2、用友软件股权激励计划出台

　　用友软件(600588)股权激励计划今日出炉，按照计划，用友软件将向该公司监事、高级管理人员和其他核心员工授予1797.12万股股票期权，授予数量占用友软件股本总额的8%。据悉，用友软件这一股权激励计划尚须获得该公司股东大会批准，并须经证监会备案无异议后方可实施。

　　用有软件方面表示，此次制定激励计划的主要目的是完善公司激励机制，以进一步提高用友软件员工的积极性、创造性，促进用友软件业绩持续增长，在提升公司价值的同时为员工带来增值利益。该激励计划将使激励对象的行为与该公司的战略目标保持一致。

　　用友软件此次用于激励方案的股份来源为向激励对象授予新股，授予的数量为1797.12万股，占用友软件总股本的8%。具体的分配情况为：高级副总裁高少义获20.2万股、高级副总裁郭延生获19.71万股，副总裁吴晓冬获15.95万股，副总裁吴健获16.85万股，董事会秘书欧阳青获10.9万股，监事会主席许建钢获6.59万股等。另外，用友软件其他核心员工获得899.2万股的授权，占方案实施数量的50.04%、预留的股份数量为673.92万股，占实施方案总数的37.5%。

　　3、收购银厂金矿中金黄金量增两成

　　4、ST化工生产厂区实施整体搬迁

　　5、晨鸣纸业30万吨超级压光纸试车成功

　　6、飞乐股份增持华冠电子

　　国际观察

　　1、日本下调05财年经济增长率

　　日本内阁府1日宣布，将2005财政年度的经济增长率由原来公布的3.3%下调为2.4%。

　　由于一些基础统计资料有所变动，再加上本次统计采用了新的计算方法，2005财年个人消费的增长率由原来的2.6%下调为1.9%，民间设备投资增长率由原来的7.3%下调为5.8%。受此影响，2005财年日本经济增长率较原来的统计下降了0.9个百分点。

　　按惯例，日本内阁府每年12月份都会公布上财年国内生产总值的修订值。分析人士认为，此次日本政府大幅下调2005财年经济增长率，有可能对日本银行今后的金融政策产生影响。

　　内阁府当天还公布，将2004财年的经济增长率由原来的1.7%上调为2.0%。

　　2、沙特石油储量超过2640亿桶

　　据阿拉伯媒体近日报道，沙特阿拉伯石油大臣纳伊米最近宣布，沙特石油储量超过2640亿桶，约占全球石油已探明储量的四分之一。

　　纳伊米还指出，沙特目前平均日产石油900万桶，约占世界石油日产量的13%，是世界上最大的石油生产和出口国。他表示，沙特致力于将石油日产能力在2009年提高到1250万桶。

　　大行视点

　　1、国外投行预测今后6个月中国将加息1-2次

　　近期，第一波士顿投行分析师陶冬认为，虽然行政干预式的调控仍甚为有效，但市场也显示出越来越强的力量。在实施常规性货币紧缩政策和尽量避免利率上升之间，央行的操作空间已不多。急速升温的A股股市加快了储蓄出走。

　　陶冬预期国内储蓄和贷款利率在今后6个月将上升1-2次。如果明年房地产重新转热，今后两年则加息2%左右。

　　陶冬认为，金融开放导致原来国有银行垄断的低存款利率状况不可持续；在低息的背景下，信贷扩张不可避免，金融风险控制只会沦为空谈。而同时在资本管制的背景下，资本进出的成本较高，如果抬高利率不会造成热钱涌入套利。央行近期明确表示加强流动性管理，这实际上要减少流通领域中货币供应，供给减少，价格上涨，资本价格--利率上涨是情理中事。综上所述，明年加息几乎可以断定。安邦分析师认为，决定明年央行加息的最大因素是金融领域开放。原先央行人为扭曲存款利率，是为了让国有银行获得最大限度利差，以弥补金融系统低效损失，而在金融大开放背景下，继续原先的低息政策，等于给外资金融机构在国内扩张以无限的弹药，而国有利益集团所获无几。这种情况下，加息是必然之事，但具体多少以及时间，则有太多变数。

　　市场透视

　　1、A股市场

　　周五各大指数表现各异，银行、石化等大盘股表现不佳，这些股票占上证指数的权重较大，上证指数表现疲弱，上证指数收盘2102.05点，涨2.76点，涨幅0.13%，上海市场全天基本维持震荡行情，深圳成指则表现较好，收盘5748.06点，涨1.43%，沪深300指数收盘1729.22点，涨14.86点，涨幅0.87%。

　　涨跌个股比约为7：8，做空个股数略占上风。成交量上，两市合计成交768亿，较周四温和放量，再次创出5月15日高点高量来的天量，但抛压明显加重，周五上攻速度明显不如周四。天量的出现，密切关注有效量能的放大，警惕中期头部的到来。

　　装备制造业表现突出，三一重工、安徽合力、中国重汽等均涨停收盘，并创出历史新高，中联重科、晋西车轴、柳工等也均长阳收盘。

　　整体估值偏低的煤炭行业周五表现较好，次新股璐安环能涨停收盘，兰花科创、国阳新能等涨幅均在4%以上。

　　房地产股早盘快速冲高较明显，但途中遭遇抛压较大，不少地产股收出较长上影线。银行、石化则全天表现较弱。(卢贤义)

　　来源：招商证券