国盛证券研发中心晨会纪要(11.24)

　　要闻点评

　　1、中国证监会自今日起到12月10日就《期货公司风险监管指标管理办法》向社会公开征求意见。

　　点评：征求意见稿明确，净资本是期货公司风险监管指标体系的核心指标，期货公司须持续符合监管要求：净资本与净资产的比例不得低于40%，净资本与负债的比例不得低于8%，流动资产与流动负债的比例不得低于100%。

　　其中净资本的计算公式：净资本=净资产-资产项目的风险调整+负债项目的风险调整-客户未追加到位的保证金-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目。

　　而期货公司经营期货经纪业务的，还必须符合两个条件：一是净资本不得低于以下三项指标中的最高值：人民币1500万元；公司客户权益总额的6%；按营业部数量平均折算额(净资本/营业部家数)不得低于300万元；二是保证金封闭圈内的自有资金不得低于交易所要求的最低结算准备金标准。

　　对于股指期货推出将起到重要铺垫的《期货交易管理条例》已经进入审批程序，有望年前推出。春节前后能否推出股指期货正引起市场极大关注，同时也影响着A股市场投资者的投资节奏。(王小锐)

　　重要公司信息点评

　　1、航天通信(600677)“内讧”，大股东和董事长交火。

　　据报道，11月8日，未经航天通信董事会和总裁同意，大股东科工集团就擅自召开航天通信中层干部职工大会，并宣读了未经航天通信董事会和股东大会通过的新一届航天通信董事会董事长人选。11月9日，未经航天通信董事会和经营班子同意，航天科工集团再次单方面召开党员扩大会议，宣布航天通信党委书记的新人选。

　　点评：此次事件暴露了航天通信大股东与公司管理层之间的矛盾，虽然我们对他们之间的孰是孰非无法判断，但报道中关于其大股东旗下三公司的整合引起了我们的关注。大股东即将整合的三个厂家，有两家是上市公司旗下的，分别是沈阳航天新乐有限责任公司、沈阳航天新星机电有限责任公司，它们2005年分别实现了净利润1443万元和885万元，而上市公司当年的净利润仅仅为1178.57万元。如果整合后剥离上市公司将对上市公司未来的业绩产生极大的负面影响。

　　另外，公司管理层与公司大股东矛盾也给公司未来的经营带来了很大不确定性。因此，我们建议投资者回避该股票，注意控制风险。(刘俊)

　　2、宝钢股份(600019)公布了2007年第一季度的调价通知，电工钢、电镀锌、耐指纹钢等品种小幅上调，幅度为3%-4%。表明市场的

　　点评：从调整的内容来看，钢坯线材中，钢坯部分产品上调100~150元/吨；线材方面，低碳钢盘条上调300元/吨，B72LX盘条下调200元/吨；热轧部分中酸洗热轧普遍上调100元/吨；冷轧部分中基本维持2006年第4季度的价格；涂镀系列中电镀锌上调200元/吨，耐指纹上调150元/吨；电工钢普遍上调150元/吨；钢管方面，ERW焊管结构管上调150元/吨，管线管上调200元/吨。此外热轧、普冷、轧硬卷、热镀锌、镀铝锌、宽厚板、电镀锡价格均不变。由于一季度一般都是全年钢材消费的淡季，此次宝钢上调产品价格表明公司对全年的钢材行情是积极看好，由此可以推断的是以宝钢股份为代表的钢铁企业的业绩有望出现明显的增长。

　　从宝钢的本身情况来看，目前的经营业绩已经在今年第三季度出现了明显的增长，说明其业绩进入了新的增长时期，未来的业绩表现值得期待。而其市场上的股价已经有所启动，最大的涨幅超过了50%，但从中长期来看，该股还有相当的上涨幅度，在年底之前会保持持续的上涨态势，属于现阶段稳健的投资品种，建议积极的看好和关注。(王剑)