曾经一年涨6倍到如今狂跌81% 不知多少韭菜惨遭收割

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　　曾经A股第一妖股，一年涨6倍！可如今狂跌81%，连续8个跌停！不知多少韭菜惨遭收割……

　　来源微信公众号：并购优塾

　　今天我们要研究的这家公司，是韭菜们最喜欢的菜：重组概念股。

　　自2000年上市以来，其重组过多次，涉及的业务领域涵盖：石化、PVC、金矿、时装。在2009年时，它曾一度成为A股第一猛股，年涨幅高达663%，被舆论普遍称为“妖股”。

　　其最新一次的重组，发生在2016年。直接上它近三年的业绩数据：

　　2015年至2017年，营收分别为1486.02万元、4.3亿元、21.87亿元；净利润分别为-6848.83万元、3195.63万元、2.15亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-4159.26万元、-7731.99万元、1.15亿元；毛利率分别为-8.73%、34.79%、35.19%。

　　乍一看，营收、利润、现金流都快速飙升，不错啊。

　　不过，需要注意的是，如此彪悍的增长，其实都是依靠并购重组。经过资本腾挪之后，其营收直接从前一年的1486万元飙升至4.3亿元、21.87亿元，同比增长2793.67%，408.6%。

　　但就是这样一年营收增长20倍、牛逼的资本运作，股价却天上地下，背道而驰。

　　2018年8月15日，其复牌后开始连续跌停，直至连续8个跌停后才开板。从历史最高位43.9元/股到8.12元/股，跌幅81.5%，它的画风是这样的。

　　这家公司的名字，叫商赢环球，导致其跌停的最直接原因，就是其重组失败。

　　对于并购重组，韭菜们可谓又爱又恨。既然是资本运作，往往伴随着风口概念、业绩飙涨，可一旦重组失败，或者并购后业绩不及预期，就面临着大幅商誉减值的风险。

　　那么，对于这些不停搞并购重组的公司背后，到底是什么样的逻辑，其在暴雷之前，是否存在一些风险警示？

　　其实，也许就在一些投资者们极易忽视的东西上，比如——分红。商赢环球从1999年上市以来，到如今，19年里，现金分红为0。

　　随之而来的，有几个问题值得我们深思：

　　1）一个表面看着相当不错、业绩疯涨的上市公司，在绩优股的背后，到底隐藏了什么？

　　2）其在多次重组的过程中，扣非净利润其实已经连续亏损多年，如何做到保壳、不被ST的？

　　3）股价从最高43.9元，跌至8.12元，股价的跌宕过程中，基本面是否有一些异常信号，警示了风险？

　　今天，透过商赢环球这个案例，我们来梳理一下，一家企业有可能出现的重大风险点，以及背后的研究逻辑。希望这样的案例研究，能够帮你在未来躲避上市公司的重大雷区。

　　值得一提的是，一家企业的经营，需要考虑方方面面，其中税务风险尤为重要。能否做好企业税务规划，直接关系到公司长期发展和运营成本高低。

　　如果你身在资本市场，无论是做股权投资、还是做并购，企业经营方面的税务风险，也是你在投资项目时，需要滚瓜烂熟的知识。

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责任编辑：陈悠然 SF104