反弹买什么:国君十大行业顶尖分析师联合荐股(名单)

反弹买什么:国君十大行业顶尖分析师联合荐股(名单)
2018年07月20日 14:32 新浪证券综合

  重磅!!!【国君研究】政策与数据纷扰,还原周期真相:策略/宏观/周期行业电话会议

  李少君 牟一凌

  来源:微信公众号 谈股问君

  【核心观点】市场的主驱动不在DDM的分子,而在分母的贴现率(信用端)和风险偏好端。目前仍未到进攻时点,我们的投资建议仍然是静待金秋。

  李少君:市场的主驱动不在DDM的分子,而在分母的贴现率(信用端)和风险偏好端。此前我们提出的梅雨防风险和金秋寻转机,也就是认为来自贸易摩擦的冲击以及信用风险的扰动,会给市场形成压力,现在来看这确实对市场形成了明显的下行催化。近期我们看到从货币政策的调节和财政政策的表态上,都出现了一些积极的变化;但这种变化对市场的影响,从量变到质变需要一个过程。而对海外风险我们认为近期资产价格的下跌也反应出市场开始有了一定的预期,但是真正看到转机可能还需要等贸易战的预期进一步明朗。因此我们的投资建议仍然是静待金秋

  牟一凌:信用风险是目前市场的核心矛盾,但目前来看,仍然是以货币政策解决信用问题,虽然是必要条件,但仍不能根本解决,市场不缺货币,缺信用。对于市场估值来说,贴现率的上行才是主要风险。信用风险的冲击来说,后期驱动贴现率继续上行的因素:主要还是实体资金链紧张带来的风险冲击,后续有3万亿的信用债到期,其中AA及以下超过20%;同时3.1万亿的信托到期,资管新规影响下部分存在续作风险,企业资金链的冲击较大,违约事件的发生仍是核心风险。市场转向需要两个或有条件,一是有效化解信用风险:一方面在于增加新的信用良好的加杠杆主体,一方面在于疏通货币流向实体融资的渠道,比如因为资管新规堵上的旧通道如何替代;另一个条件,就是市场风险偏好达到相对底部,从目前来看,风险溢价水平还低于2638的位置,证明市场风险偏好离绝对底部还有一定距离。转向之时,宽货币、紧信用的格局难以扭转,还是寻找估值敏感性板块,我们看好制造业中的TMT为代表的中小创,以及结构性产业政策的包括乡村振兴核电等板块。不过目前,仍未到进攻时点

  宏观观点

  张捷

  【核心观点】适度“表内”财政,货币宽松开启

  近期一些政策举措表明政府在加大对经济的支持力度,我们并不预期政府会进行“大放水”,但看到政府在坚持高质量发展路线下,“表内”适度宽松事实上已经开始了

  首先,7月17日,银保监会与银行座谈会上,会议强调“大中型银行要充分发挥‘头雁’效应,加大信贷投放力度,合理确定普惠型小微贷款价格,带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖,从源头上降低小微企业融资费用负担。”可以预期,后续商业银行很有可能对小微企业定向降息和放松抵押品要求

  其次,据21世纪经济报道,央行将额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资。“对于贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金,多增部分为普通贷款,不鼓励票据和同业借款不鼓励。对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金,要求必须为产业类,金融债不符合。”坦率地讲,我们认为这个措施对于大中型银行来说并没有多少吸引力,因为他们的资金非常充裕。但在央行认可的一级交易商里面,也有22家城商行和4家农商行,这类措施对于他们还是有一定的释放贷款的效果。当然了,这个措施本身并不能解决打破刚性兑付所带来的信用风险。

  最后,也有一些迹象显示财政可能会加快发力。今天人民日报提到地方隐形债务风险得到有效遏制,截至4月底,各地累计清理退库项目近1700个,涉及投资额1.8万亿元;需要整改项目2000多个,涉及投资额3.1万亿元,PPP泛化滥用现象被及时纠正,地方隐性债务风险得到有效遏制。我们的理解是,在控制泛滥趋势后,合理的PPP项目可以适度加快开工了

  这些措施并不能理解中央要进行“大放水”不过,在很大程度上缓解了之前因过快去杠杆所带来的一些风险。虽然短期对于经济的影响有限,但这些措施在年中政治局会议召开之前出台,表明政府“稳增长、防风险、调结构”的铁三角正在向“稳增长”倾斜,总体上有利于下半年经济平稳。

  农业行业观点

  钟凯峰

  【核心观点】今年买鸡,三年买猪。

  禽板块“大年+旺季”双击逻辑迎来催化,板块景气优势非常明显。近期毛鸡、鸡苗、鸡肉产品价格表现强势,从三个方面来看:1)供给:引种数量处于低位,今年上半年引种共24万套,预计全年引种数量在60万套左右,低于均衡的75-80万套的水平。根据最新引种、以及贸易战的情况,偏紧的预期还有进一步强化的可能。换羽方面,养殖难度引起的存活率、现金流等问题,换羽热情环比之前有所下降,供给紧缩为整个白羽鸡的景气构建了非常扎实的基础。2)需求:今年是H7N9的小年,需求在逐步恢复,短期来看,猪肉价格对于鸡肉价格的压制得到缓解。长远来看,随着近年来对白肉逐步重视,需求有阶梯式的回升,所以需求也是向好状态。3)库存:和去年的情况大不相同,今年的库存,包括上游的屠宰场商、中游的贸易商和下游的加工厂商,总体在历史上处于偏低位置,库存的压力大幅放缓。因此,供给、需求和库存构成白羽肉鸡在今年景气提升的核心因素。此外,除了近期鸡苗、毛鸡、鸡产品价格上涨,禽板块中报业绩普遍上修,同比实现大幅增长,中报催化也在来临。交易结构来看市场预期仍不够充分,继续看好

  养猪板块:1)反转视角:当前产能出清的同环比趋势已逐步明显,从时间角度看,尽管目前布局反转仍较偏早,但性价比正快速提升,从空间角度看2-3年,向上空间远大于向下空间,布局反转非常有吸引力。尤其考虑到饲料成本还在逐步抬升之后,目前这个位置配置是具有很高的风险收益比。2)成长视角:我们一直在讲未来五年是养猪龙头的一个黄金发展时期,行业目前仍然比较分散,低效养殖户占比仍然较高,未来五年不会消失,而以生猪养殖龙头企业为代表的高效养殖户将迎来“成本优势驱动相对高ROE,集中度提升驱动高ROE复制粘贴”的发展黄金时期,养猪龙头中长期成长价值显著。此外,近期受市场系统性风险影响,从头均市值来看,养猪股估值已经处于历史底部,当前股价已经具有很高的安全边际

  投资建议禽板块-民和股份益生股份圣农发展仙坛股份华英农业养猪板块-天邦股份正邦科技温氏股份牧原股份

  地产行业观点

  谢皓宇

  【核心观点】从PE估值角度看当前扰动结束,后续看好基本面反弹表现。

  ①只有增长率、利润率、分红率会影响PE估值,而增长率的影响已见尾声。

  1)增长率和杠杆有很大关系,而且,并非所有的融资都叫杠杆,只有与拿地相关的融资才叫杠杆,开发环节和销售环节的融资都不能称之为杠杆,而高杠杆的表现形式就是高土储。和2017年不同的是,2017年融资环境宽松是给予了新增拿地融资的房企扩表,而2018年则是去杠杆下的房企缩表。2)考虑目前拿地融资渠道,基本仅剩下自有资金、销售回款、ABS,其他大规模渠道基本全部封锁完毕,因此对增长率的压制接近尾声。3)利润率和分红率这两项,短期的波动会很小,如果从趋势来看,预计利润率下、分红率上,一定程度上能够做到抵消。因此,从PE估值角度,我们认为当前的扰动结束

  ②其他任何政策,只要与这3个指标无关,都与估值无关,后续看好基本面的反弹表现。

  近期出台了一些其他政策,包括整治中介、棚改货币化表态进一步明确、限购升级等,我们认为,都不影响以上3个指标,也就对估值无关,主要原因在于仍然高位的去化率和仍然低位的库存。例如,企业限购之后,并不会因为这部分企业减少带来去化率下行,短期仍然供不应求,整治中介的逻辑类似。仅有棚改货币化的影响,在中期会带来较大的压力,主要是PSL投放减少后的投资性需求退潮,而这一部分暂时没有办法衡量,因此,影响暂时无法准确估计,但这是中期影响,因此和短期无关。

  ③作为周期底部的指标,去化率和库存,目前都处在良好的位置,但更领先的蓄客周期和推盘量让周期逐步呈现出下行趋势,进入周期正轨,预计年底开始反应。

  从部分城市的蓄客周期和代理佣金率来看,确实出现了走差的迹象。一方面,部分城市中,蓄客周期被显著拉长,也就意味着,一旦蓄客周期进一步拉长,会开始体现去化率的下降;另一方面,目前房企在手土储都较丰富,但行业的备案低库存使得销售不存在压力,伴随推盘量的上行,去化率的下行,成交数据的体现就会变为短期上、中期下的局面。预计年底开始反应。

  ④地产板块的预期变化极快,对未来判断的分歧较大,使得股价走势仅与短期政策和销售挂钩,看好Q3表现。

  尽管处于周期下行通道,但地产板块的表现更多的和短期政策与销售挂钩,因为对中长期判断的分歧较大、且预期变化极快,基于Q3的政策不再下、销售能够上的局面,我们看好三季度地产板块的表现,建议买入万科A保利地产招商蛇口华夏幸福新城控股等公司。

  有色行业观点

  刘华峰/汤龑/邬华宇/朱敏

  【核心观点】基本金属需要更高的确定性,继续重点推荐钴资源。

  小金属:继续重点推荐钴资源等。

  我们认为钴板块仍然是有色金属品种确定性最高的板块。①行业基本面将迎来边际改善。一方面下游消费电子的备货逐渐加速,另一方面新能车6月份的补贴调档已经被市场充分消化,下半年高续航里程的车型有望陆续加速推进,整体上电池下游需求增速有望持续提升。②从估值角度来讲,考虑到近期钴价的下跌,目前整个板块的估值水平低于30倍,业绩释放的确定性和估值在成长股里面都具备较高的吸引力。继续重点推荐钴龙头:华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

  基本金属:

  分子端企业的盈利增长,但幅度有限。Q2整体上企业的盈利在改善,但相对于国内金属标的而言,改善的幅度和估值水平很难说有较大的吸引力。供给侧改革的推进中,执行最差的是电解铝。需要等待更多的确定性。从高频数据上来讲,价格还是比较疲软的。6月初以来,基本金属普遍下跌10%以上,包括之前大家比较期待的铜、镍和国内的锡品种,因为人民币汇率贬值了大概6%左右,所以国内的金属价格相对跌幅较小,但也基本在6%-10%左右。从库存角度来讲,相对于去年同期大部分都有一定的改善,但整体处在相对稳定的水平,也低于我们年初的预期。我们认为市场需要看到更多的经济增长的中期确定性因素,短期受贸易战等因素的影响,对于全球金属而言,市场重整信心可能需要再等一等

  基础化工行业观点

  李明刚

  【核心观点】二季度业绩继续超预期,悲观预期逐步修复。

  基础化工周期由倒“V”字形,逐步向倒“L”形演绎,多数公司二季度业绩继续环比改善,业绩不断创新高,导致市场对化工股的悲观预期逐步修复。重点推荐万华化学扬农化工华鲁恒升新安股份鲁西化工浙江龙盛神马股份扬帆新材利安隆等。

  万华化学:公司厚道的整体上市方案,便宜的估值,按照备考业绩测算,公司估值8倍;未来5年成长性最为确定的公司,八角一期在2016年达产,二期部分产能将在今年下半年相继投产,二期之后还有八角三期;2018年全球MDI供需紧平衡,但区域间极度不平衡,2018年MDI新增供给40多万吨,2018年全球需求仍有7%的增长,全球新增需求40多万吨,全球供需平衡,但区域间极度不平衡;全球区域间的不平衡正在逐步扭转,陶氏不可抗力等多事件同时发生,或将成为国内聚合MDI价格趋势上涨的催化剂

  扬农化工:2018年孟山都维持大豆、棉花4000、600万英亩预计推广面积不变,昭示着美国双抗种子推广良好,随着美国大豆、棉花在2017年的24%、54%的渗透率基础上进一步提升,巴西抗性种子未来逐步推,2018年公司麦草畏销量将在2017年的超1.3万吨基础上继续增长。同时,菊酯中间体贲亭酸甲酯与功夫菊酸受环保趋严影响,许多企业开工低位库存紧张,导致17年三季度以来价格大涨并持续高位维稳。此外优嘉二期项目中除咪唑嘧菌酯外都已投产,优嘉三期前期工作也在稳步推进,项目投资较大叠加产品前景良好,19年起逐步投产为业绩提供双重保障。公司整体成长性良好,确定性强

  新安股份:有机硅龙头企业,未来两年行业景气度将持续向上。国内有机硅产能290万吨,供需紧平衡,到2018年下半年无新增产能;国内有机硅仅10家企业,供给侧控制的比较好;海外仅5家生产企业,产能239万吨,供给只减不增;稀盐酸、高沸物等受环保影响显著;需求有望稳定增长;春季后有机硅价格自29000元/吨已经上涨至35000元/吨。新安股份34万吨有机硅单体,8万吨草甘膦,一体化的循环经济,目前有机硅价格下,新安估值仅8倍

  华鲁恒升:公司掌握最先进的清洁煤气化核心技术,建立“一头多线”循环经济柔性多联产模式,在煤气化平台下游不断丰富品种,并根据市场行情调整产品结构,成本优势显著。节后补库需求叠加下游企业复产,公司各项化工品供需格局进一步紧张。公司主营产品尿素、己二酸、醋酸等价格自去年四季度以来均出现价格上涨,一季度业绩大概率超预期,2018年公司产品高景气度大概率维持。另外,公司50万吨乙二醇项目预计于2018年三季度投产,当前我国乙二醇自给率低于40%,煤制乙二醇前景广阔。公司产品高景气叠加新增产能放量将带动公司业绩高增长

  建材行业观点

  鲍雁辛

  【核心观点】建材是周期急先锋,性价比首选。

  1.建材优质蓝筹先于市场调整,交易结构调整较为充分,未来一个阶段很可能是反弹主力且大概率跑赢市场

  2.水泥依然是大周期品中最优子行业的配置选择,至少看到8月底。对水泥今年我们一路坚定依然不变,边际好于总量因此水泥好于钢铁、区域好于全国因此首选华东中南水泥;推荐:海螺水泥华新水泥万年青,另外冀东金隅也具备博弈空间;

  3.特别值得重视的是经历了大幅调整且交易结构改善的品东方雨虹中国巨石其实很类似,关键一方面是去年底交易结构的拥堵的问题已经基本解决了,上周我们带大部队去巨石调研路上的第一个涨停板就是信号,上周五东方雨虹大涨也是信号,可以去对比一下2015年股灾之后底部先放量涨停的票就是最先起来翻倍的,中国巨石、东方雨虹我判断后面会越走越好的;

  4.北新建材伟星新材,是业绩确定现金流稳定高ROIC的公司,可以参见我上周发的泰山石膏及山东小石膏板厂纪要,情况我认为好预期,继续重点推荐;

  5.福耀玻璃是人民币贬值受益品种,中报增速大幅提升;海螺创业我们继续重点推荐,小市值成长股我们继续看好再升科技丰林集团

  钢铁行业观点

  李鹏飞/魏雨迪

  【核心观点】钢价淡季无忧,板块偏强运行。

  1.三季度钢铁需求无忧。由于资金及信贷紧张,市场普遍认为地产数据将继续恶化,但5-6月地产数据整体超出市场预期,表现为销售回暖、新开工增速大幅回升,拿地面积止跌回升,投资维持高位,随着开发商加速推盘,回笼资金,判断未来几个月地产数据依然较为平稳。从基建上看,似乎已过了最差的时候,三季度存在反弹可能,财政支出可能在下半年加大力度,对冲经济下行压力,同时新农村建设对基建也存在支撑,钢铁三季度需求无忧。

  2.环保限产抑制供给弹性。3月环保限产结束以后,全国高炉开工率持续反弹,直到近几周,受到环保加严影响,包括唐山限产、蓝天保卫战等,高炉开工率开始出现钝化,供给端恢复出现疲态,虽然数据上粗钢产量同比有比较大的增幅,但是考虑到去年的隐形地条钢,真实的粗钢产量与去年相比增幅有限,且由于废钢价格依然较高,电炉钢今年复产是低于预期的,在全行业没有新增产能,实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下,供给端已然触顶

  3.补库存周期即将开启,钢价易涨难跌。传统7-8月淡季,但今年淡季将继续不淡,需求受到环保因素出现错位,将主要集中在二三季度,同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启,且今年无隐形地条钢影响,实际库存更低,库存绝对量低位,淡季不淡叠加主动补库存,钢价易涨难跌。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据,从4月初开始即从底部大幅反弹,到目前为止依然维持高位,超过1000元/吨,估值低位下,板块相对收益明显,将偏强运行

  标的:华菱钢铁三钢闽光方大特钢柳钢股份

  交运行业观点

  郑武/岳鑫

  【核心观点】航空:遭汇率暴击,待票价上行。

  1.首先很抱歉我们重点推荐的航空板块持续下跌。结论上我们维持航空超级周期的中长期判断

  2.贬值是下跌主因。对汇率不敏感的吉祥春秋最大跌幅近20%,而三大航近40%。汇率骤然贬到6.8,但股价隐含的盈利预测已按7.0重估;

  3.其实汇兑只产生非经常性损益,机构目前更关心的是需求

  4.需求有放缓现象。6月下旬和7月中上旬需求增速,比我们预期低一个百分点,原因可能包括学生晚放假、世界杯和消费信心下降;

  5.短期需求放缓可能来自自费需求。从三天内订票、两舱客座率和核心机场票价三大指标看,6月公务需求好于自费需求,所以学生晚放假和世界杯可能是过去一个月需求放缓的主要原因;

  6.中期需求依然强劲。上半年乘机人次12.4%,去年13%,好于许多中观指标,航空的消费升级属性继续强化;

  7.产业投资价值突出。三大航股价低于产业资本的入股价,民营航空低于高管增持价。均瑶集团百亿投资东航,以及我们了解的近期一级市场投资案例,一二级出现了多年来难得的倒挂;

  8.推荐国航吉祥东航南航。中期继续判断供给下行、格局改善和票价上行。今年贬值越多,明年业绩增速越高。

  公共事业行业观点

  周妍

  【核心观点】坚定推荐火电。

  我们自3月份开始坚定推荐火电,提示火电处于大周期底部,将开始修复过程。推荐以来主推标的华能国际华电国际已经上涨30%以上,目前我们仍然坚定推荐。原因如下:

  一、火电基本面向好,大周期底部修复

  1)电价市场电“基准电价+浮动机制”的定价机制将有利于发电企业ROE中枢提升。近日发改委、能源局联合印发《关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易机制的通知》,通知明确提高市场化交易电量规模,煤炭、钢铁、有色、建材4个行业全电量参与市场化交易,同时提出协商建立“基准电价+浮动机制”的市场化定价机制。我们认为“基准电价+浮动机制”的新定价机制,将有助于发电行业将成本端的波动传导至电价端,火电行业有望实现去周期化,还原其公用事业属性,有望增强发电行业的盈利稳定性,推动行业ROE中枢提升。

  2)煤价中长期回归合理区间,短期看跌。目前煤价仍处于红色区间,我们认为随着产能逐步释放,未来1-3年煤价将逐步回归合理区间;短期来看,日耗难以上升(进入汛期后水电出力增加,需求端较为平稳,煤炭日耗难上升),同时煤炭库存维持高位(6月份以来,六大电厂库存一直维持在20天左右的水平),预计煤价旺季不旺。

  3)供需(利用小时):今年上半年全社会用电量同比增长9.4%,电力需求持续向好,上半年由于水电出力不足,火电发电效率显著提升,1-6月火电利用小时同比增长116小时。 

  我们认为在火电企业一季报超预期的基础上,由于煤价旺季不旺,火电二季度、三季度有可能继续超出市场预期

  二、防御性较强

  外部市场波动较大,风险事件频出,电力板块防御性较强,配置价值凸显。

  推荐标的:华能国际(A+H)华电国际(A+H)皖能电力

  建议关注水电、核电:长江电力川投能源国投电力中广核电力(水电防御性较强,在过去多次市场大跌中,水电的防御性甚至超过火电;同时随着电力市场化的逐步推进、边际成本较低的电力品种水电、核电竞争优势将更为凸显。)

  环保行业观点

  徐强

  【核心观点】环保行业的思考:环保公司需要什么样的放水?如果出现放水政策,建议关注三条投资主线:农村环保、运营资产、钢铁水泥。

  最近一段时间,融资环境得到一定的改善,也引起了环保公司的一波反弹,最近很多领导也在询问未来如果出现放水,对于行业内民营企业的传导效果如何。我们的观点是:货币政策的定向宽松,如果要向环保行业传导,需要制定新的商业模式,最有效的途径是重回EPC模式的财政政策,而目前我们看到的唯一通道在于:结合乡村振兴,进行农村环保EPC市场开发,对于环保行业来说,可以更乐观一些

  首先从行业宏观层面看,货币宽松向PPP项目的传导过程存在承压

  回顾过去两年PPP项目推进的过程,其本质是财政部为降低地方债压力而制定的放水政策,由工程企业和银行等金融部门执行,这些PPP项目推进过程中消耗了大量的信用额度与资本金,使得民营企业负债率处于高位,限制其通过金融系统进一步加杠杆的空间,且银行对于PPP项目的态度还取决于地方政府的偿付能力,在2018年地方债排查启动的档口,银行的风险控制难以对PPP宽松。

  其次从环保工程公司的微观层面看,企业谨慎前行,优先考虑修复资产负债表:从政府2016年积极鼓励PPP,到2018年PPP清库与断贷,其实质反应的是财政部宽松政策与央行去杠杆政策之间的衔接偏差,在这种政策的反复与外部融资环境紧张的共振下,造成部分民营PPP企业出现了经营困难的情况;另一方面二级市场对于PPP板块的悲观情绪也限制了企业进一步融资的脚步。因此我们认为,融资环境宽松后,企业的第一要务在于修复资产负债表,而非继续快速扩张

  展望未来,我们对于环保的EPC模式可以更乐观一些:

  我们认为,对于环保行业来言,重回EPC的财政政策是盘活企业最有效的途径,就可行性来看,农村EPC是最优通道:1)乡村振兴本身就是2018年的重要政策方向之一;2)农村地区精准放水可以有效隔离城市房地产市场;3)农村财政偿付能力较弱,且行政体系松散,开展EPC模式效果更好。

  如果出现放水政策,建议关注三条投资主线农村环保运营资产钢铁水泥:①农村振兴离不开水、固废处理设施建设,博世科、碧水源、国祯环保等公司值得关注;②运营类资产如危废、环卫等行业现金流充足,对经济周期并不敏感,金圆股份、龙马环卫、瀚蓝环境、东江环保值得关注;③伴随环保督查和需求启动,建议关注钢铁、水泥等周期领域。

  建筑行业观点

  韩其成

  【核心观点】信用边际现改善,看好建筑反弹继续。

  1.央行窗口指导银行增配低信用债,银保监会讲话亦显示政策重大变化,信用将边际改善。1)据21世纪经济报,央行近日窗口指导将给予银行额外MLF资金用于贷款投放及信用债投资:对贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金;对信用债投资,要求为产业债且AA+及以上按1:1、AA+以下按1:2给予MLF资金;2)7月17日银保监会召开座谈会,要求银行业金融机构加快提升民营企业和小微企业融资服务能力;3)央行、银保监会政策同时采取措施,结合此前国常会提保持流动性合理充裕、年内第三次定降等,紧信用状况将边际改善。

  2.6月新增信贷快速回升、M1增速亦好转,看好信用边际改善利好建筑反弹。1)货币信用紧缩将使得高垫资的建筑行业融资渠道收紧、融资落地放缓,从而影响订单落地施工并制约营收、业绩增长,因此先杀估值再杀EPS;2)6月金融机构新增贷款1.84万亿已在快速回升(预期1.54万亿/前值1.15万亿),M1增速6.6%/环比+0.6pct亦在回升;3)我们在行业专题《货币信用周期行情节奏、底部规律、牛股特质》提出,建筑指数筑底回升需待货币信用政策实质性转向宽松带来的数据好转,当前央行、银保监会同时出手改善紧信用状况,压制建筑板块的融资难问题将好转,建筑板块估值或将修复,继续看好建筑反弹

  3.地方隐性债务风险得到有效遏制,基建增速或将反弹。1)7月19日人民日报提到地方隐形债务风险得到有效遏制,截至4月底各地累计清理退库项目近1700个涉及投资额1.8万亿,需要整改项目2000多个涉及投资额3.1万亿,PPP泛化滥用现象被及时纠正,地方隐性债务风险得到有效遏制;2)我们认为在控制泛滥趋势后,合理的基建PPP项目可以适度加快开工,叠加H2财政基建有望发力、利好基建增速筑底回升

  4.乡村振兴释放催化,PPP有望逻辑改善,园林PPP中长期成长性优势不改。1)《乡村振兴战略规划(2018-2020)》已于近期印发实施、很快将正式对外发布,乡村振兴上升至国家战略新高度,农村生态环境治理是重要抓手之一;2)据上证报,PPP条例有望年内出台,且地方隐性债务梳理利于厘清PPP与隐性债务关系、利好PPP规范发展;3)环保政策持续高压(污染防治攻坚战、环保督查等)彰显生态文明建设战略高度,H2环保政策或具备连续性(如涉及乡村振兴的黑臭水体治理、固废危废处置等)且中央财政资金支持或有相关措施,园林PPP中长期成长优势不改。

  5.推荐业绩韧性好/成长空间大/估值低的细分龙头。1)园林PPP:岭南股份/东珠景观受益,推荐文科园林/龙元建设;2)设计:推荐苏交科/中设集团等;3)基建:推荐中国铁建/中国建筑等;4)化学工程:推荐中国化学等;5)装饰:推荐全筑股份/东易日盛等。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:依然

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

Array
Array

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间