杨苏：重视造成股价下跌的“灰犀牛”

　　来源：证券时报

　　【股市笙歌】

　　一旦投资者得到更多的信息，如何甄别信息真实性、揣测提供者的可能动机就最为重要了。

　　杨苏

　　近日，笔者前往一家上市公司拜访，在公司门口保安室提供名片登记时，保安一直在反复问，为什么大部分公司股价天天在跌？

　　其实，每天有很多证券电视节目和各种途径的信息，分析当天A股市场的涨跌情况。在近日市场表现不好的情况下，投资者对股价的下跌格外关注。许多公司董秘办的工作人员都说，股价跌的时候，打公司电话询问原因的投资者数量非常多，应接不暇，如果当天股价走势平稳或者上涨，就可以长舒一口气了。

　　笔者认为，获取信息的劣势和对风险的漠视，是普通投资者无法承受股价向下波动的主要原因。与大多数公司股价下跌不同，笔者拜访那家公司当天的股价其实是在上涨的，主要原因是有媒体发表了公司大股东业务情况的重大进展。但是客观地说，大股东做的事情一般都避开了与上市公司形成同业竞争，所以如果大股东不注入相关资产，对上市公司股价不应当有实质性影响。

　　作为这家上市公司的基层员工，上述保安对公司的股价有着美好的想象，这一点从他提供的很多混乱的信息可以看出来。他从当天公司股价在涨就得出了公司会有重大事项要宣布的结论，并且通过公司管理人员正常的开会和出差去印证自己的各种判断。与常规思维不同的是，获取信息的劣势很多时候并不是信息不足，而是没有去了解基本的信息，并且对各种信息缺乏常识性的分析。其实，该公司尚有重大项目等待主管政府部门的审批，在审批通过之前公司不存在策划其他重大事项的可能性。

　　有个笑话是，在锤子的眼里，任何东西都是一根钉子。在认为公司正在策划重大事项的心态下，公司保安告知笔者，印象中当天公司相关管理人员已经外出前往大股东处开会，而经过当场电话联系得知，其实该公司相关管理人员并未外出，均在公司正常办公。

　　我们很多人可能比公司门卫读过更多的书、受过更高的教育，但是在类似信息处理和心理波动方面并不会高明多少。笔者在很多公司的股东会上，看到高净值股东追问公司高管某一个利好因素，而忽视公司其他的经营信息，特别是已经显现的经营风险。一旦投资者得到更多的信息，如何甄别信息真实性、揣测提供者的可能动机就最为重要了，否则还不如避免陷入信息泛滥的泥沼之中。

　　曾经风靡一时的“灰犀牛”概念，就是强调面对巨大的显而易见的风险，很多人仍然会视而不见，直到风险完全爆发。近期许多上市公司不能及时完成非公开发行等重大项目，有的公司已经选择到期放弃，有的公司还在通过股东大会审议将授权有效期延长一年。如果众多机构的资金都如此紧张，那么二级市场的流动性和估值体系是不是也会受到影响？

　　有公司表示，现在正常的项目融资，都被许多机构视作负面信息。如果我们苛刻一些去研判公司，那么当公司某些资产科目过大就要担心减值风险，当公司研发投入较低就担心公司的核心竞争力，当公司董监高未持有一股股份就担心薪酬激励制度的合理性，等等。特别是，在不活跃的市场中，任何一个因素的忧虑都会引起股价的大幅下跌。

　　（作者供职于证券时报）

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