申万宏源首席分析师桂浩明：控风险与找机会同样重要

　　来源：证券时报  桂浩明

　　上证指数自今年1月底冲高到3587点后调整以来，基本呈现出震荡回落的走势，进入6月份以来更是反复创出年内新低，绝大多数投资者出现亏损。即便如此，市场上也还不时会出现一些热点，产生相应的局部行情。其中，除了因为新股上市形成的炒新行情以外，受到各种事件驱动而形成的个股与板块的题材行情也持续不断。

　　像这几天，借助小米提交发行存托凭证的消息，市场上CDR概念品种表现活跃，另外随着钢铁价格的上涨，黑色冶炼板块也有不俗的表现。于是也就有人提出，行情再差，也要主动去抓机会。

　　无疑，这种说法是有道理的，既然市场上还存在这样或那样的机会，那么轻易放弃岂不可惜？一旦抓住了这样的机会，在大盘节节下跌时还能够有所盈利，显然也是对投资能力的一种肯定。然而，问题是这样的机会又是太难找了。

　　例如新股行情几乎每天都有，但在连续涨停时基本上买不到，当打开涨停时，谁又能判断后市还能上涨多少？即便买入后还真的涨了，又有谁知道会不会被临时停牌，导致行情一下子逆转？还有像那些题材股，虽然行情起来时也是涨势如虹，但大都持续性不强，维系不了几天，而且扩散性也很弱，抓得住该题材中的龙头品种也许还好一些，没有抓住的话，虽然买的也是所谓题材股，但却未必能够赚钱。

　　进一步说，由于近五个月来个股跌多涨少，哪怕是热门品种，行情大多较为短暂，如果没能及时出局的话，很可能接下来就被套住。有些人习惯用技术分析的方法来研判后市，从多项指标看出某股已经走出底部，均线系统全面走好，但是这样的股票却是买了就跌。这倒不是有人在故意逆技术分析操作，而是市场缺乏增量资金，虽然股票的形态走好了，但因为没有更多的资金推动，上涨乏力。而这个时候已经入场的资金，就会马上反手做空以求及时脱手。

　　在这种情况下，个股行情只能变得越来越短暂，而且每次行情过后，很可能还会创阶段性新低。对普通投资者来说参与价值并不大。

　　事实上，当今来自外部与内部的各种不确定性，也使得投资者很难寻找到可以持续进行投资的股票。去年虽然大环境也不怎么样，但因为蓝筹股本身的估值还比较便宜，在一定程度上还是给投资者提供了结构性盈利机会。但是到了今年，蓝筹股估值大都已经不那么便宜了，这方面的投资机会自然阙如。

　　有些人想以中小创板块中的优质品种来作为今年的投资重点，但如今看来那些大型的科技公司才是政策倾斜的重点，在这样的背景下中小创板块中其实很难找到大的投资机会。而大型科技股在以独角兽或是CDR形式登陆时，一方面是吸引了市场的眼球，另一方面则也会使得其它股票被边缘化。在股市成交量不断减少的现在，这种状况很可能会越演越烈。

　　如果是在一个平衡市中，虽然没有大的投资机会，但个股机会犹存，因此努力做个股行情是对的，因为至少不会遭遇系统风险。但在弱市中，多数股票都在跌，此时再要强调抓个股机会，就不是很合适了。从成功概率的角度来说，这样做很可能得不偿失。

　　（作者系申万宏源证券首席分析师）

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