中信建投策略:市场或震荡筑底看好成长股行情下半场_新浪财经

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　【中信建投策略·策略周报】乐观市场，把握创新——策略周报5月第2周

　　来源：建投策略研究

　　引言

　　2018年5月第2周，市场持续上涨。从行业来看，以创新要为代表的医药、食品饮料、商贸零售等行业领涨市场，地产、煤炭等行业涨幅较小。从风格来看，市场呈现出快速轮动的特征。这印证了我们市场普涨，成长>消费>金融地产>周期的行业配置判断。

　　从国内经济来看，5月公布了4月的物价数据。CPI为1.8%，比3月2.1%继续回落，PPI为3.4%，比3月的3.0%回升0.3%。中国经济在结构调整的过程中，随着产出的下行和价格水平的下行，转型过程以空间换时间就表现了出来。这印证了我们关于经济小幅下行的判断。物价水平重新回到低位，这扩大了货币政策放松的空间。从财政政策来看，积极的财政政策也是扩大内需的重要工具，从政治局工作会议来看，支持创新、保障民生是重要的工作，因此积极财政政策对2季度的经济也会起到支持作用。

　　从海外经济来看，美国失业率进一步下降到3.9%，CPI指数上升到2.4%，核心CPI指数为2.1%。美联储在6月加息条件进一步具备。从联邦基金利率期货隐含利率来看，6月加息概率为100%，2018年加息4次的概率为47.3%，加息5次的概率也上升到5.5%。美联储超预期加息仍然会在估值层面上带来一定的压力。从当前条件来看，我们认为6月加息已经在市场充分的反映，当前窗口期会相对较为缓和。

　　从政策方面来看，金融业对外开放步伐加快，流动性维持中性偏宽松的状态。摩根大通等申请设立外商投资证券公司，金融业对外开放进一步扩大；交易所对券商客户交易行为开展现场检查，严重违规者股票买卖将受限。流动性方面，下周税期前后预计央行会重启净投放对冲；由于月内两次征税期错峰安排，市场机构准备充分，预计下周流动性将保持平稳。

　　综上所述，我们仍然维持5月开始市场普涨的观点不变，从行业配置的角度来看，我们继续建议投资者从持续时间和上涨空间两个角度来完成对行业的配置，我们仍然维持成长>消费>金融地产>周期的顺序不变，建议投资者提升仓位水平。在成长的板块中，新能源汽车、工业互联网、半导体、创新药等代表新经济方向和消费升级方向仍然值得超配。

　　中国经济：

　　物价持续回落，政策走向宽松

　　2.1 经济增长平缓，价格有所回落

　　5月10日，国家统计局发布了2018年4月份的CPI和PPI数据。2018年4月，中国的CPI指数为1.8，低于预期值1.97，相比上期值2.1下降0.3个百分点，去年同期值为1.2。造成CPI指数下滑的主要原因是食品，4月份食品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.35个百分点，其中猪肉价格创2011年以来新低。4月份的PPI指数为3.4，低于预期值3.5，相对于上期值3.1上升0.3个百分点，去年同期值为6.4。其中，石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。结合18年以来中国GDP的变化以及4月份的CPI、PPI数据，可以看出当前中国经济增长平缓，物价上涨水平较低，物价有下行的趋势。虽然随着开工全面复苏，螺纹钢、动力煤、水泥等工业品价格有所回升，但回升幅度低于预期，周期品投资空间有限，这也印证了我们建议投资者在进行行业配置时按照成长>消费>金融地产>周期的判断。

　　2.2 MSCI渐行渐近，投资热度上升

　　距离A股成分正式纳入MSCI新兴市场指数仅余不足1个月，MSCI渐行渐近。当前中国正处于经济转型期，在劳动力红利消失后，原来的投资驱动型经济正逐步转型为创新驱动，与上世纪90年代中旬韩国的境况相似。而借鉴韩国的发展经验，纳入MSCI的大背景是经济逐步转型与扩大对外开放。纳入初期对金融、医药与食品饮料等行业有所提振，中长期看电子、食品饮料、金属制品与保险行业受益最为显著。从对外开放角度看，纳入后外资话语权逐步扩大，同时配置效率较韩国本土资金高。市场交易特征上，换手率与估值中枢无显著趋势，波动率逐步下降，与海外市场的联动性则有所提高。根据我们的测算，A股纳入MSCI预计短期带来资金流入约千亿，完全纳入有望带来2.3万亿增量资金。从拟纳入MSCI的232只标的分布看，大金融与大消费龙头在短期内受配置资金驱动而受益。近期国内外资金加紧布局MSCI，短期内投资热度上升。

　　海外经济：

　　美国经济向好，利率继续上行

　　3.1 美国经济景气持续

　　从经济数据来看，美国于5月10日公布了4月的CPI指数与PPI指数。2018年4月，美国的CPI指数同比增长2.5%，相比上期值2.4%增加0.1个百分点，2017年同期值为2.2%；PPI指数同比增长2.7%，相比上期值3.0%下降0.3个百分点，2017年同期值为2.5%。可以看出，美国的物价整体水平处于温和上涨的状态，经济仍然持续景气。

　　从消费数据来看，高盛红皮书公布的最新数据显示，5月最新的周连锁店销售年率为3.8，相比上期值2.4上涨1.4个百分点，2017年同期值为0.7；商业零售销售年率为4.2，相较上期值3.5上升0.7，2017年同期为1.3。总体来说，商业零售上涨趋势明显，美国市场需求旺盛。

　　从房地产市场来看，本周最新公布的美国MBA购买指数为257.7，相较上期值258.1下降0.4，相较2017年同期值250.3高出7.4；MBA再融资指数为1098.4，相较上期值1104.9下降6.5，2017年同期值为1345.5。美国房地产市场需求仍然处于高位，景气持续。

　　从就业情况来看，2018年5月4日，美国公布最新一期的失业率为3.9%，相对于上期值4.1下降0.2个百分点，2017年同期值为4.4%。最新一期公布的持续领取失业金的人数为179万人，相比上期值176万人增加1.7%，2017年同期值为192万人；最新一期初次申请失业金人数为21.1万人，与上期值相同，2017年同期值为23.6万人。而从美国的实际薪资增速来看，2017年以来非农员工的薪资水平维持比较平稳的状态，没有明显上涨。这意味着，一方面，美国劳动力市场就业状态仍然维持接近充分就业的状态，美联储加息的条件完全具备，因此美国长期国债利率将上行，抑制股票市场的估值高度；另一方面，工资增速弱于劳动力的供需情况，很可能是技术进步对人工的替代作用引起收入分配的结构性变化，工资增速可能难以回到金融危机前的高平台。

　　3.2 利率继续上行

　　从各项经济数据来看，美国经济已经长期处于高度景气状态，且趋势向好，劳动力市场接近充分就业，未来加息理由仍然充分，加息对股票市场估值起到抑制作用，进而引发了一定程度的系统性风险，行业之间的表现很难出现持续看涨或看跌的行业。5月9日，美国10年期国债收益率突破3.0，这印证了我们自3月以来一直提醒“关注长端利率上行”的观点。另外，中美贸易战及中东地缘政治也给市场带来较大的不确定性也会进一步影响海外股市的稳定。

　　5月第2周，海外市场普遍上涨，美国市场三大指数涨幅都超过3%，其中纳斯达克指数涨幅最高，达到4.28%，仅有韩国综合指数下跌1.65%。过去一周，受到政策边际改善对于市场的刺激，上证综指和深证成指双双上涨超过3%。由于国内政策边际变化带来在流动性和实体经济运行层面本身都会带来较大的改善。我们从5月开始，结束2月以来谨慎的观点，重新看好国内市场，并预期国内市场存在一轮普涨的行情，因此建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。另一方面，由于美国市场已经处于充分就业的状态，为加息提供了进一步的条件，会进而限制股市估值水平的上涨，对股市产生向下的压力，因此仍需密切关注流动性变化与美国市场长端利率的变化。

　　政策视角：

　　券商排查，资金平稳

　　4.1 外资券商布局中国市场，券商交易将迎现场检查

　　摩根大通等提交设立外商投资证券公司申请材料，金融业对外开放进一步扩大。4月28日，《外商投资证券公司管理办法》正式发布，提出开放金融市场，允许外资控股合资券商，并将外资控股上限由49%提高至51%。发布5日后，即5月3日，瑞士银行（UBS）就表示拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的控股地位。本周二，即5月8日，野村控股株式会社等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，野村控股株式会社拟持股51%。5月10日，摩根大通也提出申请在境内设立新的合资券商，摩根大通拟持股51%。尽管外资入场后会对国内证券市场造成一定的冲击，但是业界普遍对此持乐观态度。预计会进一步让对外开放政策落地，长远看有利于证券市场稳步健康发展，提升管理服务水平。

　　沪深交易所及证监局对券商客户交易行为展开现场检查，异常交易行为被重点监控，而部分交易异常的股票也将受影响。5月9日，据中国证券网报道，沪深交易所及证监局近期将对部分券商的客户交易行为管理工作及投资者适当性管理工作展开现场检查。此次对客户交易行为管理的检查内容主要包括对客户交易行为管理相关规则制度建设、交易行为监控情况、交易行为管理和风险警示情况及协同配合交易所实施监管等。从过去几年历次证券会重点现场检查情况看，存在以下规律：（1）月份分布没有明显规律，但每年至少进行1-2次；（2）检查重点紧贴当时市场主要风险点，如2014年杠杆牛期间对融资融券类业务进行重点检查；（3）券商基金相应业务在检查后面临整改。早在4月底，深交所层发布《关于加强重点监控账户管理工作的通知》，提出对异常交易行为加强监管，加强对券商不当管理责任的追究。根据深交所通知，对可能严重影响正常交易秩序的异常交易行为或者涉嫌违法违规的交易行为，证券公司应根据委托代理协议，拒绝接受其委托或终止与其的证券交易委托代理关系。严重违规的账户持有人，将面临既不能买也不能卖的尴尬境地。

　　4.2 税期因素小幅扰动，资金面或延续平稳

　　本周流动性边际宽松，预计下周流动性延续平稳。本周央行多次公开市场操作净回笼，回收流动性，本周延续月初资金面宽松局面。5月是税收大月，既有例行的月度税款征缴，还有上年度企业所得税汇算清缴。下周随着月度增值税、消费税与所得税缴税截止日到来，预计央行会重拾净投放对冲。由于月内两次征税安排有错位，市场机构也有所准备，预计本月资金面好于上个月税期，下周流动性将保持平稳。

　　本周央行公开市场连续“削峰”。截至5月11号，本周公开市场实现净回笼1400亿元。本周央行连续进行公开市场操作，回笼货币，收缩市场流动性。周一至周五分别实现净回笼0亿、0亿、1000亿、200亿和200亿元。

　　本周短期流动性边际明显放松，短期利率下行，长期利率分离，期限利差上行，信用利差下行。从利率走势来看，本周DR007下行，周平均利率为2.68%，环比下行约200BP。R007下行，R007与DR007利差显著上行收于14BP。本周SHIBOR短期端利率下行，长期端利率分离，SHIBOR隔夜、1W、1M和3M利率本周分别跌110BP、110BP、100BP和涨210BP。此外，受流动性较为宽松影响，债市回暖。截止5月10日，期限利差收于77BP，相较于上周上升约10BP，处于3个月以来的95%分位。截止5月10日，信用利差为151BP，相较于上周下降约3BP，处于3个月以来的44%分位。

　　若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为5.825亿元，高于本周。下周流动性我们从公开市场到期情况、财政存款以及地方债三个角度分析。（1）截至5月10日数据，下周逆回购到期4，725亿元。其中周一至周五分别有逆回购到期0亿、0亿、600亿元、200亿和0亿，另外周一有3925亿元MLF到期。（2）5月财政存款增加金额约为4，373亿元，平均每周增加约1，100亿元。最近五年，财政存款5月均值为4372.6亿元，相较于4月增加金额约为2，504.2亿元，平均每周增加约1，093亿元。（3）地方债发行预计显著增多。根据15年下半年计划3年置换14.34万亿的地方政府存量债务，三年来已置换约10.8万亿，预计18年置换规模将达到3.5万亿左右。而新增地方债方面，18年地方债到期量为0.84万亿，比今年增加0.6万亿，叠加明年财政赤字增加，估计新增规模接近2.5万亿。18年地方债总发行规模大约为6万亿，显著高于今年发行的4.36万亿。

　　行情回顾：均衡持续

　　5.1 市场回顾

　　本周，全球市场情绪趋稳，股指普涨，仅有韩国综合指数下降。其中，美国方面，标普500：+2.59%，道琼斯：+2.56 %，纳斯达克：+3.55 %；欧洲方面，富时100：+2.13 %，德国DAX：+1.99 %，法国CAC40：+ 0.60 %；亚洲方面，日经225：+ 0.11 %，韩国综合：-0.93 %，孟买SENSEX：+ 0.41 %。

　　国内方面，主要股指全部上涨。恒生：+ 1.64 %，上证综指：+ 2.37 %，深证成指：+ 2.59 %，创业板指：+ 2.11 %。行业方面，20/29行业上涨，其中餐饮旅游、医药、石油石化、商贸零售、交通运输行业涨幅较大，房地产、煤炭、计算机、综合、国防军工行业跌幅较大。主题方面，51/67主题上涨，其中机场、券商、石油化工、航空、餐饮旅游涨幅较大，半导体、能源设备、航天军工、贵金属、食品跌幅较大。

　　5.2 行业估值

　　从市盈率角度来看：本周估值前三位的行业和对应PE分别是国防军工（75.80x），计算机（55.20x），通信（41.97x）。本周估值后三位的行业和对应PE分别是银行（7.15x），钢铁（9.83x），煤炭（11.41x）。

　　从市净率角度来看：本周估值前三位的行业和对应PB分别是食品饮料（5.41x），医药（4.67x），计算机（4.47x）。本周估值后三位的行业和对应PB分别是银行（0.96x），煤炭（1.29x），石油石化（1.35x）。

　　5.3 市场风格

　　从本周市场表现来看，大、中、小盘指数均上涨，其中大盘指数涨幅最大；高价股指数涨幅较大，低价股指数涨幅较小；高市净率指数涨幅较大，低市净率指数涨幅较小；中市盈率指数涨幅较大，高市盈率指数涨幅较小；消费风格指数涨幅较大。从总体来看，国内基本面和资金面对中美贸易的恐慌情绪逐渐缓解、风险偏好修复，短期内A股的预期有望修复，市场或震荡筑底，依然看好成长股行情的下半场。

　　本周高股息价差指数继续上行；业绩价差指数维持震荡，估值价差指数逐渐平稳；流动性价差指数、规模价差指数、股价价差指数、波动率价差指数下跌；换手率价差指数、动量价差指数开始出现反转。

　　从多维度的风格来看，市场增强对高股息、高股价的偏好，而对此前市场对于高换手率、高动量的偏好开始减弱。股息对于市场的影响开始集中爆发，在市场环境转暖的背景下，市场资金紧随高股息板块。整体来看，美股下行压力减轻，A股共振下行风险缓解；边际改善的货币环境以及资本市场政策的风格转换，将支持成长板块的下半场行情。

　　行业配置：

　　乐观市场，把握创新

　　我们从5月起结束了2月以来的谨慎判断，重新期待市场存在一轮普涨行情。在行业配置方面，我们建议投资者采用成长>消费>金融地产>周期的顺序逐步提升仓位。5月第2周，市场上涨，以创新要为代表的医药板块和食品饮料板块领涨市场，这印证了我们的判断。

　　从国内经济运行的角度来看，5月公布了4月的贸易差额为287.8亿美元，高于3月的-49.8亿美元。中国的经常项目是保持在国际收支平衡的状态上。5月10日，统计局公布的CPI为1.8%，比3月2.1%继续回落，PPI为3.4%，比3月的3.0%回升0.3%。我们在《均衡配置，防范风险》等报告中指出，伴随着中国逐步经济逐步回落，2月的CPI是全年的高点。随着产出的下行和价格水平的下行，转型过程以空间换时间就表现了出来。这印证了我们关于经济运行的判断。政治局工作会议提出扩大内需，对冲海外风险带来的需求不足，是当前经济活动的重要变化。因此，我们仍然维持5-7月市场乐观的判断。

　　CPI回归到1.8%，叠加最新工业增加值增速为6%，这实际上为央行放松货币政策提供了可能性。4月23日，央行通过定向降准置换MLF，支持了市场交易性的需求。物价水平重新回到低位，这扩大了货币政策放松的空间。从财政政策来看，积极的财政政策也是扩大内需的重要工具，从政治局工作会议来看，支持创新、保障民生是重要的工作，因此积极财政政策对2季度的经济也会起到支持作用。

　　从海外经济来看，美国失业率进一步下降到3.9%，CPI指数上升到2.4%，核心CPI指数为2.1%。美联储在6月加息条件进一步具备。从联邦基金利率期货隐含利率来看，6月加息概率为100%，2018年加息4次的概率为47.3%，加息5次的概率也上升到5.5%。美联储超预期加息仍然会在估值层面上带来一定的压力。我们认为6月加息已经在市场充分的反映，当前窗口期会相对较为缓和。

　　综上所述，我们仍然维持5月开始市场普涨的观点不变，从行业配置的角度来看，我们继续建议投资者从持续时间和上涨空间两个角度来完成对行业的配置，我们仍然维持成长>消费>金融地产>周期的顺序不变，建议投资者提升仓位水平。

　　主题跟踪

　　7.1 区块链：

　　核心逻辑：（1）全球正处在新一轮创新周期的起点，区块链技术作为基础性技术具有很大的发展前景。（2）区块链技术具有去中心化，去信任化，强安全性，交易的公开透明和不可篡改性等优点。在多个领域均拥有广阔的应用前景和市场空间：区块链+游戏：网易、360、蓝港互动等企业近期先后推出区块链游戏，开发商对游戏经济系统影响减弱，玩家个人角色成为真正的个人资产；区块链+文娱：区块链与知识产权结合，能有效避免盗版，减少授权和管理费用；区块链+金融：在跨境支付、跨行支付、清算结算等领域提高效率和准确性；区块链+供应链：区块链可以提高供应链透明度，促进建立新的更高效的供应链体系。（3）币圈价格飞涨，催生造富神话。2017年比特币币值暴涨13倍，其他加密币市值涨幅达150多倍。（4）链圈应用愈受重视，市场反应良好。全球：摩根大通、高盛均发布关于区块链的专题报告，中国：BAT等互联网巨头在纷纷开始在业务中尝试区块链技术的应用，腾讯将区块链技术应用于贷款的结算、清算业务，阿里京东致力于打造可追溯的防伪平台。（5）新兴技术开辟创业新机遇。区块链去中心化的特性可能打破互联网行业原有的寡头垄断地位，区块链初创公司大量出现。

　　新闻：5月8日，国家信息技术安全研究中心主任俞克群在2018年区块链安全高峰论坛上表示，区块链技术发展可能会成为我国掌握全球科技竞争先机的重要一步，这个“先机”就是中国实现弯道超车的关键所在。5月8日，由中关村互联网金融研究院发起设立的区块链安全研究中心正式成立，研究中心由来自区块链领域的“政、产、学、研、媒”等多方代表机构和专家组成。近日，普华永道香港和普华永道新加坡宣布与区块链服务提供商VeChain合作，在其区块链平台上提供基于信任的解决方案。

　　7.2 半导体芯片：

　　核心逻辑：（1）国家意志导向，政策与资本双重助力国产半导体行业发展，集成电路国产化风口已到来。半导体芯片受到国家高度重视，2014年以来已经出台一系列政策鼓励国产半导体行业发展，同时设立半导体“大基金”为国内半导体行业发展提供直接支持，引领第二次产业大投入，国家集成电路产业投资基金二期募资已经接近完成，达到190亿美元。2018年政府工作报告中指出，加快培育壮大新兴产业，全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群（2）全球半导体产业第三次产业转移大势所趋，中国企业占据优势。现阶段我国在IC设计、晶圆制造、封装测试领域已取得不菲成绩，实现了关键技术的突破，有望承接产业转移，打破技术垄断，实现半导体行业新的突破。（3）中国半导体高消费和中美贸易战推动“进口替代”战略实行。中国半导体消费居于世界前列且增速占比远高于全球平均水平，半导体贸易逆差长期维持高位，未来该领域的国产替代势在必行。由于芯片贸易局势紧张，国产芯片概念维持强势，国家计划增加该行业的整体投资。（4）全球半导体行业进入向上周期。全球半导体销售额实现连续多个月增长；晶圆厂大规模建设，2018/19年设备投资迎来高峰。

　　新闻：据《华尔街日报》，为促进半导体产业的发展以及缩小与美国及其他对手的技术差距，中国准备宣布成立一只规模约为人民币3，000亿元（约合474亿美元）的新基金。这只新基金将由具有政府背景的国家集成电路产业投资基金设立。著名芯片制造商华虹半导体5月10日发布公告称，2018年一季度公司销售收入为2.101亿美元，同比增长14.7%；毛利率32.1%，环比下降1.6个百分点，同比上升2.4个百分点；母公司拥有人应占溢利4009.7万美元，同比增长17.7%。

　　7.3 独角兽：

　　核心逻辑：（1）全球正处在新一轮创新周期的起点，独角兽企业大有可为。长波萧条之际正是创新爆发之时。目前全球即将进入长波萧条时期，技术创新即将迎来黄金时代。全球独角兽主要分布于电子商务、互联网金融等高技术领域，在新一轮创新周期中大有所为。（2）独角兽企业炙手可热，政府出台政策支持。中共十九大报告指出：创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。中国独角兽企业集中于以互联网为基础的高技术领域，是技术创新的有力载体，是实现技术突破的重要力量，将引领中国经济的发展方向。（3）中国独角兽企业在全球处于领先地位。截至2018年2月底全球独角兽俱乐部共有230家企业，总市值达到8019亿美元，分布在23个国家，其中中国有62家，分布在18个领域，仅次于美国，远超其他国家。2018年4月，胡润研究院发布《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，此次榜单中估值超100亿美金的 “超级独角兽”有 13家，估值总计超 2.2万亿，新发现33家独角兽企业。

　　新闻：5 月8日，独角兽药企药明康德登陆A股市场，开盘即连涨。第一个交易日，收盘价报31.1元，涨幅达到43.98%。第二个交易日，收盘价报34.21，涨幅为10%，截止5月10日，收盘价报37.63，再次涨停。5月7日，美国华盛顿州雷德蒙德，无人机独角兽大疆创新科技有限公司与微软公司达成战略合作，通过发布面向Windows的软件开发工具包（SDK），将商用无人机技术拓展到全球最大的企业开发者社区，大疆创新为Windows 10电脑编写的应用程序，可以针对不同行业的各种应用场景，对大疆无人机的飞行和控制进行定制，包括完整的飞行控制功能和实时的数据传送。

　　7.4 大飞机：大国重器承载中国力量

　　核心逻辑：（1）在地缘政治持续紧张等多重因素作用下，世界军费支出逐步进入扩张周期，大飞机作为国之重器将获得更多支持。亚太、中东等重点区域局势持续紧张、美国军事扩张力度加大，并且推动其盟友增加防务支出；两会上，财政部报告18年军费预算增长至8.1%，达11070亿元，超出市场预期。军用大飞机方面，我国战略运输机运-20已于2016年正式交付列装，据新浪军事相关报道，我国未来需要装备200架以上的运-20才能满足战略投送需求，对大飞机的需求巨大。（2）国家意志，未来市场需求广阔。国务院国资委明确表示，要使资源更多投向战略性新兴产业，形成新的增长点，并特别举例“两机”专项和大飞机制造等；《中国制造2025》认为，考虑到未来十年国内仅干、支线客机所配套的机载设备与系统产值规模就将达到8000亿人民币，国内外各类在研、在产、在役的飞机、直升机型号对航空机载设备与系统及配套需求强烈，《中国制造2025》也规划了航空机载设备与系统及配套包括航空电子、飞行控制和航空机电系统以及航空材料和元器件等配套产业。（3）国内供应商配套为主，有效带动国内民用航空制造产业链发展。大飞机国产化率较高，例如AG600，全机5万多个结构及系统零部件中98%由国内供应商提供，全机机载成品95%以上为国产产品，培养了20多家系统级供应商。同时大飞机产业链涉足领域较广，包括设计、制造、总装集成、销售服务和MRO等环节。未来随着大飞机研发进程不断进步，订单量不断增加，产业链涉及相关企业将显著受益。

　　新闻：近日，中国商飞预研总师杨志刚表示，国产大飞机C919正在西安阎良试飞，计划2021年左右取得适航，进而交付客户，指标与现在的空客A320和波音737相当，而且在气动力布局方面还优于空客A320和波音737。杨志刚透露，CR929项目正按计划进行，预计于2025年前后首飞。来自中国商飞相关资料，CR929是中俄联合研制的宽体客机项目，技术指标对标目前的波音787。AG600总设计师黄领才透露，AG600力争2021年取得适航，2022年交付用户。运20总设计师唐长红表示，运20项目在进行边界极限飞行试验，飞机会按计划交付用户。

　　7.5 国企改革：向深度与广度稳步推进

　　中央层面，上周五，国资主任肖亚庆主持召开主任办公会议，研究中央企业提高关键核心技术创新能力工作，指出要积极为中央企业突破核心技术创造良好环境，加快实施一批自主创新重大项目和工程。周二，经济参考报发文分析国有企业混合所有制改革的五个关键问题，并提出相关建议：以提高国企和国有资本的运营效率为首要目标，紧密结合供给侧结构性改革，建立相适应的国有资产管理体制，营造公平市场环境，放开垄断领域，发挥国企优势和国资功能。同日，证券日报发布专家观点，指出今年国资改革的三大着力点：一是完善国资监管，建立国资监管权责清单，确保国资监管不缺位，不越位；二是进一步加快国有资本运营平台建设，深化国有资本布局结构调整，实现国有资本灵活进退；三是总结试点经验，大力发展混合所有制经济，促进国有资本与非公资本共同壮大。从中央层面来看，混改向广度与深度稳步推进，国民共进红利将加速释放，改革措施稳步规范推进。

　　地方层面，山西省召开全省剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题攻坚会议，强调按时保质完成“三供一业”分离移交工作，加快剥离国有企业办社会职能，开创国企改革转型新局面。今年一季度，山西省国企保持较好发展势头，运行质量和效益全面提升，企业增加值增长17.4%，营业收入增长9.8%，上缴税费增长8.6%，利润增长465%，各项指标均创5年来最好水平。河北省国企改革发展基金管理有限公司将发起设立总规模300亿元、首期规模100亿元的省国企改革发展基金（有限合伙），助力省属国企改革。深圳市国资企业混改有序推进，引进战略投资者，成立员工持股平台，并规划到2020年，深圳国资资产证券化率由50%提升到60%以上，其中商业类国有企业资产证券化率达到80%以上。各地方国有企业改革动作频出，基本布局不断优化，提质增效稳增长，国企活力不断增强。

　　企业层面，天津建筑材料集团（控股）有限公司混改项目在天津产权交易中心成功签约，北京金隅集团股份有限公司受让55%股权，标志着天津市管企业混合所有制改革迈出实质性步伐。中国建材股份有限公司（隶属中国建材）及中国中材股份有限公司圆满完成吸收合并，合并后的新中国建材股份有限公司H股正式在香港联交所上市交易。北汽股份公司（隶属北汽集团）完成自2014年上市以来的首次H股再融资，募集资金总额约33.14亿港币，是近三年来北京市属国有H股上市公司的首单再融资。广西铁投发行2018年第二期中期票据，发行额度10亿元，票面利率5.28%，为广西铁投集团存量债务结构调整、进一步降低资金成本、满足近期经营需要等提供了有力的资金保障。重庆商社（集团）有限公司正式启动混合所有制改革，作为重庆国资委100%控股的国有企业，此次混改是自重庆钢铁成功混改引入战略投资者以来，重庆市第二大国资混改项目。从企业动态来看，国有企业资产的重组与合并是推进混合所有制改革的重要举措，地方企业积极响应国家混合所有制改革号召，企业改革不断深化。