AH股价差收窄 恒生AH股溢价指数创近10个月新低

　　AH股价差收窄恒生AH股溢价指数创近10个月新低

　　⊙记者 张忆 ○编辑 李剑锋

　　反映AH股价差的恒生AH股溢价指数，自年初触及138.96点的阶段性高位后不断回落，且近期有进一步加速下行的趋势。截至16日收盘，这一指数收报122.58点，创下近10个月的收盘新低。这也表明，目前同时在内地和香港上市的股票，其A股整体股价较H股仅贵两成左右。

　　分析人士认为，导致AH股价差进一步收窄的最直接因素是近期两地金融股走势的背离。从长远来看，随着两地市场互联互通扩容及A股国际化进程加速，预计AH股价差将进一步缩小。

　　在上周出现短暂的反弹势头之后，昨日内地和香港市场均出现不同程度下跌，截至收盘，A股三大股指仅创业板指数收涨，沪指跌逾1.5%，恒生指数和国企指数单日跌幅分别达到1.6%和2.06%。

　　在分析人士看来，尽管当日A股表现整体稍强于H股，但从近期市场表现来看，在内地香港两地上市的股票中，H股表现仍稍强，这也导致AH股价差进一步收窄。

　　反映在相关指数上，追踪在内地和香港两地同时上市股票价格差异的恒生AH股溢价指数，曾在2月初一度触及138.96点，创下近两年新高，随后便进入震荡下行的通道。此前的较长时间里，该指数大多在125点至130点的区间范围内波动。

　　截至昨天收盘，这一指数收报122.58点，创下自2017年6月下旬以来的新低。

　　成份股方面，昨日AH股均普遍下跌，相较而言，A股金融股跌幅更深。比如，工商银行昨日H股下跌2.35%，其A股下挫了3.48%，光大证券H股下跌1.52%，而其A股下跌近2.2%，新华保险H股下跌了3.44%，其A股下跌近5%。

　　若拉长时间看，金融板块AH股股价走势的背离也较为明显。仅以上周为例，银行板块H股周涨幅均明显高于A股，券商股、保险股则更好地演绎了“H强A弱”态势——不少A股一周累计收跌，而H股获得不错涨幅。比如，海通证券A股上周累计下跌了0.52%，但H股却累计上涨了5.22%。

　　目前，A股股价低于H股的股票只剩下海螺水泥、中国平安、鞍钢股份、福耀玻璃4只，折价从0.81%至9.52%不等。A股较H股溢价率超过100%的有24只，占比达24%。

　　“AH股价差的存在是由很多不同原因造成的。比如，以往两地市场没有互联互通，两地市场的投资者结构和投资理念完全不同，加之内地市场缺乏海外投资渠道，所以投资者更倾向于追捧A股。”对于长期以来A股整体相较于H股较贵的原因，香港资深投行人士温天纳告诉上证报记者，在港股市场的投资者眼中，H股固然有其投资价值，但需要和国际上的标的并轨，同时他们的选择也比较多。此外，国际投资者往往对内地政策有不同的见解，对比之下，内地投资者显然更加了解相关机遇，所以H股相较于A股而言，整体价格长期偏低。

　　不过，随着沪港通、深港通等互联互通机制的实施，前述这一现象正在逐步改善。

　　“北水南下、南水北上，从某种程度上讲，两地投资者的投资理念越来越趋于平衡，两地投资者对对方市场的影响也慢慢加大。”温天纳表示，一方面，价值投资、理性投资、企业基本面、投资前做好功课，这些都是国际投资者较为看重的因素，这些因素在A股市场中也越来越为投资者所重视，市场理性程度正在增加，这对于价差收敛也有一定的促进作用。另一方面，由于港股的整体估值仍比较低，当投资者发现、挖掘港股的投资价值时，H股估值的提升也使得AH价差进一步缩小。

　　对于AH股价差的未来走势，温天纳表示，互联互通不断扩容、港股和A股市场更大程度开放，都是不可逆转的趋势，随着这些进程的加快，AH股价差未来势必逐渐收窄，甚至有可能变为零。“随着A股的国际化进程逐步加大加快，两地市场会慢慢融合，AH股在全球市场中将形成一个全新的板块，买卖价格有望趋于统一。”温天纳称。

责任编辑：张海营