【广发策略戴康团队】风险偏好修复仅是“折返跑，再均衡”的第一步
广发策略
今日上证综指大涨1.66%，上证50涨幅最大2.40%，国债期货创3月13日以来最大跌幅。
今日博鳌亚洲论坛习近平主席发表主旨演讲重点强调未来扩大开放的四大重要举措：1）大幅度放宽市场准入；2）创造更有吸引力的投资环境；3）加强知识产权保护；4）主动扩大进口。四大举措都有针对性指向了中美贸易摩擦的痛点，至此中美都向市场释放了解决问题的善意信号，有助于提升A股风险偏好。
我们在4.2发布的A股二季度策略展望《折返跑，再均衡》中所提出的三个预期差纠偏初步得到印证：1）经济增长较市场预期乐观。4月份以来全国发电量保持快速增长，煤炭钢铁库存逐步得到去化；2）无风险利率可能返身小幅回升；3）风险偏好结构性的分化会适度修正，Q1较高的海外避险情绪可能略有缓和，而投资者对于新经济的躁动会略有消退。
我们认为风险偏好的适度修复仅是第一步，接下来市场可能见到：1）信用略紧但好于当前市场悲观预期，开工迟到不会缺席，出口产业链并未受较大影响，房地产调控在二季度后期边际缓和；2）银行间流动性不如一季度宽裕；3）资本市场供给侧改革升温，新经济供给逐步增大。
我们维持4.3“折返跑行情要勇于做逆向投资”中的观点“今年做交易不做趋势，二季度会发生折返跑再均衡”。建议优先配置大周期中调整较充分的（金融—地产/银行/券商/保险/黑色—煤炭/钢铁）；逐步战略配置价-量”制造业加杠杆—医药化工/材料包装/机械设备和大众消费（商贸零售/医药/食品加工），成长股景气估值匹配挖掘α—中药/传媒。
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