申万宏源：情绪平复但上行阻力仍大 行情多曲折

　　上行阻力大 行情多曲折

　　来源 上海证券报      

　　⊙申万宏源证券 桂浩明 

　　周二A股的下跌，除了受到隔夜欧美市场拖累，也与自身因素有关。虽然上周一沪指在探低3091点后开始反弹，本周一一度触及3192点，上涨了百余点。但当初导致大盘下跌的因素依然存在，大盘之所以会反弹，与投资者恐慌情绪逐渐平复有关。本周在有关新消息的影响下，投资者情绪再度出现波动。我们认为，贸易摩擦对于股市的影响还是蛮大的，还存在较大的不确定性，不时会对行情运行产生干扰。在这种情况下，市场很难形成稳定的上涨态势，相反更容易在某个相对固定的区间内波动。上证指数目前在3100点至3200点构成了一个箱体，在包括贸易摩擦等诸多不确定性还没有明朗前，指数很可能在这个箱体内波动。

　　虽然行情疲弱，但结构性行情特征还是较为清晰的。政策对于新兴产业的扶持，表现在大力推动相关产业中的优势公司以IPO或CDR等形式上市等方面。在此背景下，新兴产业股票开始活跃起来，并带来了以中小创为主的板块行情。不过，尽管有政策扶持等因素，但真正具备高成长性的新兴产业股票数量较为有限，大量个股还是跟风炒作。在当前强监管背景下，这类炒作行情的持续性比较差，这就使得该热点缺乏扩散性，行情也难以形成比较大的力度。近期中小创板块成为行情热点，聚集了市场人气，营造了财富效应，但无法有效推动大盘上台阶。而且，其行情运行也显得较为曲折。本周一创业板一度强势，收盘时还守住了1900点整数关，但到了周二就独木难支了，而且由于相对估值较高，一旦下跌，幅度也相对较大。周二创业板指数1.46%的跌幅，明显大于上证指数的跌幅。因此，虽然板块分化现象的确存在，但市场基本格局还是均衡的，不存在某个板块可以完全脱离大盘运行的状况。

　　清明小长假即将来临，预计市场难有大的作为，依然会在原有区间内波动。由于距离3100点不远，如果盘中下行幅度较大的话，不排除会引发一定程度的反弹，使得市场得以继续维系温和震荡的格局。