国寿安保李丹：消费行业呈蓝海特征 深挖“预期差”

　　掘金消费新蓝海

　　国寿安保基金于2018年1月11日起发行国寿安保消费新蓝海灵活配置混合型基金，拟任基金经理李丹表示，消费行业估值中枢稳定，消费升级板块增长明确，优质公司稳健持续的业绩增长将支撑股价上涨，带来超额收益。

　　消费行业呈蓝海特征

　　李丹表示，从长期看，在基础设施建设高度完备之后，投资增速趋于下降，而追求美好生活是人类的天性，消费在经济结构中的比重趋于提升。短期看，尽管经济增速有所放缓，但在可预见的未来，中国依旧是世界上增长最快的消费市场之一。此外，随着中高收入和富裕阶层的扩大、新生代成为消费主力、三四线城市消费的崛起和新型商业模式的出现，中国消费领域正发生前所未有的深刻变化，大量新兴消费领域渗透率明显偏低，呈现典型的蓝海特征，相关产品和服务拥有巨大空间，并将推动相关公司业绩增长。

　　李丹认为，新年度市场的投资风格将继续以基本面主导，估值体系的分化和重构仍是市场的主旋律。在结构性行情下，消费品公司估值中枢长期稳定，尤其是经历过完全市场化竞争洗礼、具有稳定市场竞争格局的公司。当前市场环境有利于具备核心竞争力的品牌企业发展，拥有高质量资源、品牌护城河、商业模式先进、公司治理优异的公司，具备横、纵向拓展以及国际化发展能力的公司，从长期看将享受估值溢价。李丹表示，新基金将更加关注长期的消费升级趋势和潜能挖掘。当前漂亮50的估值水平与基本面的变化基本匹配，市场风格将向确定性成长和优质公司扩散。对于符合产业趋势、具备显著竞争优势、估值水平与成长性相匹配的优质上市公司来说，投资价值将进一步凸显。对于估值中枢稳定的消费行业优质股，股价或将随业绩的增长而上涨。

　　深挖“预期差”

　　在投资标的选择上，李丹表示，上市公司在行业中的相对竞争力是决定投资价值的重要依据，将重点关注三个方面：一是公司在产业竞争中所处的优势，是否有品牌护城河，是否有较强的研发或渠道壁垒，是否会受益于行业集中度提升；二是公司的盈利模式，重点关注企业盈利模式的属性以及成熟度，考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性；三是公司治理，考察上市公司是否有清晰、合理、可执行的发展战略，是否具有合理的治理结构，管理团队是否团结高效、经验丰富，是否具有进取精神等。

　　在具体的投资策略上，传统消费品方面，由于龙头集中度提升，品牌壁垒形成，强者竞争优势愈发显著，相比同类竞争者投入产出比更高，先发优势已经非常显著。因此，在巨大的利基市场中重点关注增长超越行业的龙头公司。在新兴消费领域投资，将重点把握居民收入增长、人口结构变迁背景下中国消费升级，以及新技术、新模式创造的新生消费需求所蕴含的投资机会，挖掘存在“预期差”的优质公司。（林荣华）

责任编辑：张恒