中金公司：调整可能渐近尾声

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　　上周市场继续震荡，且呈现缺乏主线、风格轮动加快特征，获利回吐压力、流动性季节扰动、经济增长预期、金融监管和去杠杆政策变化是影响近期市场的主要因素。临近年底，短端收益率仍在继续上行、长短端息差收窄，表明流动性仍是影响市场的主要因素之一。预计短线市场仍有波动，但潜在下跌空间已经不大，调整可能渐近尾声。

　　潜在经济增长趋势依然稳健：11月进口、出口数据双双超预期，显示内需和外需继续扩张，全球经济仍在同步复苏中。

　　市场回调过程中估值吸引力逐步提升：在经济增长稳健、企业盈利预测继续上调背景下，市场回调导致多数个股估值走低。目前沪深300动态市盈率已经回落至11.8倍，创业板动态市盈率降至24.2倍，无论是历史比较还是国际比较，A股市场经过近期回调后估值更加具备吸引力。

　　此外，随着管理层提出要加快住房制度改革和长效机制建设、央企股权划转社保已经在筹备中、第三批国企混改试点方案将于近期上报、实施国家大数据战略等，相关改革政策将加快落地。

　　配置方面，紧跟消费升级、产业升级大趋势，建议逢低吸纳大消费（食品饮料、医药、家电、汽车）与优势制造（电子、手机产业链）板块。短线关注部分低估值、基本面稳健的周期品种（金融、部分原材料等）。主题投资关注以iPhone X为代表的硬件产业链、国企改革、地产长效机制、区域振兴等概念板块。

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