光大证券评美国税改遇通俄门:政治不确定经济更确定_新浪财经

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　　来源：文话宏观张文朗刘政宁

　　摘要：本周末，来自美国的消息喜忧参半：政治方面，“通俄门”卷土重来，增加了特朗普政府的不确定性；经济方面，参议院版的税改方案获得通过，使得税改法案有望在年内落地。

　　回顾过去，“通俄门”发酵会打压美元、美股，增加美债和黄金的吸引力。美元下跌对人民币和A股形成利好。不过，此番遇上税改方案“闯关”成功，或将对冲掉部分影响。往前看，“通俄门”还可能给美国政坛带来扰动，而税改的前景则更加乐观，最终落地近在咫尺。正所谓，政治不确定，经济更确定。

　　政治不确定，但经济更确定

　　特朗普“通俄门”卷土重来，关键人物认罪，风险资产受挫。原白宫国家安全顾问弗林周五承认，在之前FBI针对“通俄门”的调查中误导了检察官。消息公布后美元、美股短线受挫，美债、黄金受到市场追捧。回顾过去，上次“通俄门”发酵是在5月11日。当时FBI主管科米正在调查弗林，特朗普却突然宣布解雇科米，引发轩然大波。市场对特朗普政府的信心随之受挫，风险资产价格一路下滑，避险资产则迎来一波行情（图1）。

　　值得注意的是，人民币正是在那之后开启了“疯涨”模式，5月11日也是今年上证指数的最低点（盘中3016.53点）。之后，股市在周期股的带动下扶摇直上，上证指数一度站上3400点（图2）。

　　美国政治不确定性上升利空美元、美股，但遇上税改“闯关”成功，会对冲掉部分影响。本周六，参议院以51-49票通过了税改方案，使得最终法案有望在年内落地。接下来，参众两院还将协调各自通过的版本之间的分歧，并制定出正式的税改法案提交总统签字。为了通过法案，参议员们在投票的最后时刻进行了激烈的博弈，最终敲定了20%的企业税税率，但放弃了其他目标。比如，最低赋税制和遗产税将被保留，个人所得税的税阶仍将是7档，而不是3档。如果税改能在今年之内落地，将是特朗普政府的重大胜利，对美国经济和风险资产也将是利好。

　　“通俄门”对后市有何影响？

　　这次弗林到底说了什么？接下来会怎么发展？弗林在声明中承认，他对FBI说了谎，并交代了之前否认的两件事情：一是去年12月与俄罗斯驻美国大使通电话（当时特朗普还未就职），他先是告知俄方美国会对其追加制裁，然后又希望俄方能大事化小，不要让事件升级。二是在联合国对一份谴责以色列的议案投票前，他又与俄方进行了“沟通”，希望对方不要支持该议案。从这两件事本身来看，并不算很严重，但弗林可能通过其他人与特朗普本人有联系，而这个人可能是特朗普的女婿库什纳。往前看，弗林将配合联邦检察官穆勒调查“通俄门”事件，如果接下来库什纳深陷其中，将对特朗普政府不利。

　　弗林“反水”会影响税改接来下的进程吗？我们认为不会。本质上，“通俄门”是关乎特朗普政府合法性的事，而制定税改法案是议会的职责，在美国三权分立的体系下，两者没有直接的联系。在推进税改的过程中，总统一般只有两个作用：一是帮助游说，二是在法案获得通过后签字。短期内，特朗普还不存在被“弹劾”的可能性，仍可以在法案通过后签字。