我们认为近期成交量下降和市场临近假期，观望程度上升有关。从资金面看，市场总体处于慢牛格局，短期不会有显著增量资金涌入。但随着企业盈利与市场一个台阶一个台阶往上走，增量资金可期。我们认为，银行也可能成为增量资金的重要来源。银行委外监管主要是从四月份开始，整个二季度银行重点是应对监管。8月份银监会对银行“三三四”检查基本完成。按照时间推算，9月份中旬银行应完成基本整改，而此时银行面临资产配置压力，而并无法完全被固定收益市场满足。银行全年的工作任务以往主要集中在上半年，这次“三三四”的检查使得银行工作延后，按照工作进度，我们认为未来一个月市场有可能迎来银行的增量资金。同时，兑现收益的资金基本在9月完成了操作，我们认为10月市场内的机构大额抛盘将非常有限，从目前情况看，预计十月公布的经济金融数据都有望比上月出现反弹，资金面将维持宽裕格局，我们认为虽然当前市场预期谨慎，但投资者很可能将在十月迎来上涨行情。
总体而言，我们认为A股市场仍处于震荡向上格局，我们看好十月行情，如果在九月底市场出现调整，我们建议投资者应该伺机加仓。目前在结构上，我们建议配置上关注银行、券商、建筑、环保、通信等。同时当前阶段市场可能小幅调整，关注中小创里的优质成长股，调整期间选择加仓。短期主题活跃度仍会较高，关注雄安、国企改革、海南、新能源汽车以及人工智能等。
核心观点：2017年四季度-2018年初经济偏平略有下降，股市结构性牛市周期消费轮动，债市可能存在短期交易性机会。
我们预计，2017年四季度-2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，向上的力量来自出口复苏、房地产补库存和土地供应增加带动房地产投资较强、企业盈利改善资本开支恢复等，向下的因素来自工业品去库存、房地产相关消费下滑、财政整顿基建投资放缓等。
短期内，市场在接近前期阻力位上冲无力的情况下，有继续震荡回调的压力。9月份的宏观经济走弱的态势预计仍将维持，周期品价格跌幅有望收窄，但也不会马上反弹。前期以概念炒作为主的题材与行业将有显著回调风险，而稳健且低估值的行业龙头将有超额收益表现。投资策略上看，宜重新布局有基本面支撑的、估值较低的行业龙头。行业上面，宜重点布局有防御价值的食品饮料、医药等板块，同时可以继续聚焦政策支持、代表未来经济发展方向、业绩有支撑或者出现拐点的新能源汽车、电子、通信等行业。
进入本周临近国庆长假，内外围不确定变因有所提升。结合市场基本面环境考虑，三季度经济数据回落，节前流动性预期不乐观，均从中短期因素上制约了投资者的情绪。此外，前期沪指冲关3300点后始终欠缺合理的调整，获利盘的抛压并未完全释放，市场堆积的短期不利因素，更容易触发变盘风险的聚集。结合技术走势观察，沪指日K线显示，指数顺势调整有所回稳，但盘中弹升力度有限，沪指短期均线尽失，调整压力及对8月末下跳缺口回补要求存在共同作用，短期内市场变盘风险依然存在。周K线显示，沪指回档5周均线，但同期量能萎缩，惜售情绪影响下指数盘中回撤空间也将较为有限。
未来一个阶段，指数仍将维持平稳，但市场风格或从高风险偏好板块向稳健型品种回归。三季度，市场处于风险偏好抬升的时间窗口，板块轮动迅速，主题表现优异，高弹性板块相对收益显著。而此前趋势性上涨的金融、白马龙头等稳健型板块则相对跑输或出现调整。后续至十九大前后，指数仍将维持平稳，但市场风格或逐渐重回价值化，从高弹性板块向稳健型品种回归。建议管理人配置仓位时，继续抱紧绩优龙头、坚守核心资产，忽略三季度风格的反复，跟随A股中长期的价值化趋势。
市场生态体系重构并非一日之功，但指数稳中渐进、慢牛缓升主基调不会因短期回撤而改变，养老金+险资+北上资金等新增做多势力PK各色套现盘的博弈拉锯是新常态。但体量增肥后的存量博弈市场只能选择局部热点轮涨+个股结构行情，多数边缘化股难享指数上涨红利。热点风口轮动是震荡期的常态，风险在于部分涨高类个股尤其是融资盘的高卖压。
核心结论：①中枢抬升震荡市的格局微变，6月初提出的震荡市向上波段未结束，参考历史，市场振幅有望向上拓宽。②8月经济数据公布后市场结构已经微妙变化，多个行业轮涨后业绩和估值匹配度更重要，且要考虑博弈因素。③目前市场可为，以稳为进，如估值盈利匹配较好的金融和消费白马，市场博弈角度重视建筑。
A股仍有增量配置需求。对于A股而言，海外投资者依旧看好，核心逻辑是：新兴市场强势+中国新入MSCI+之前普遍低配=未来对A股依然有增量配置需求。风险因素：外资投资A股免税政策波动；美联储加息预期提升，人民币再次进入贬值通道，海外资金流出A股。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：陈悠然 SF104
