原标题：《中国股市意见领袖三十人》2017下半年股市预测大PK
谢荣兴
来自微信公众号：荣兴下午茶
荣兴寄语
现在有：中国金融四十人，中国经济五十人，今天《荣兴下午茶》继续推出：中国股市意见领袖三十人，第二场活动就是对2017年下半年中国股市的预测展望和评论，中国股市意见领袖三十人，在结构上有“老、中、新”三大部份人员组成：
1、老：中国股市26年至今还活跃在市场上的意见领袖、股评人士、财经记者、股市老司机；
2、中：有活跃在中国金融市场的意见领袖、首席经济学家、学者组成的中坚力量；
3、新：新财富最佳分析师2015、2016年评比的宏观、策略各前三名的证券公司研究所的专业人士。
三十位意见领袖：有研究宏观智库的学者，有被新财富评为“研究领袖”的首席经济学家，还有在公募基金的优秀基金经理又踏入私募基金中的佼佼者，有熟知中国股市的大伽，当然还有跟随中国股市同成长，在各种媒体长久曝光的财经记者、股市老炮。这里既有研究功底深厚的学者，又有长期在股市一线的专业人士，由于沪港通、深港通，本期增加了对香港股市的分析，相信来自方方面面符有代表性的意见领袖的云集，博采众长的大Pk，一定会给投资者增添全方位的思考，祝愿《荣兴下午茶》的读者在2017年下半年的股市投资中有所收获！
1
李迅雷
李迅雷先生，现任中泰证券股份有限公司首席经济学家兼研究所所长、齐鲁证券资产管理公司首席经济学家；同时还担任上海市人大常委、人大财经委委员、九三学社中央委员等。中国金融四十人论坛特约成员，上海新金融研究院学术委员、中国首席经济学家论坛副理事长。
李迅雷从事宏观经济、金融与资本市场的研究20多年，曾先后任国泰君安证券首席经济学家、海通证券副总经理兼首席经济学家；编著、翻译经济及证券类书籍多部，并在各类学术性刊物上发表论文、研究报告百余篇，所主持各类课题曾多次获奖。
作为最早从事国内证券市场研究的人士之一，曾多次被权威媒体推选并赋予“本土杰出研究领袖”、“上海市十大青年经济人物”、“沪上十大金融创新人物”、“年度最佳首席经济学家”等荣誉。
下半年股市依然存在上行机会
影响股市走势的有很多因素，如企业盈利增速变化、通胀率的变化或政策的变化等。但据此来预测股市走势仍会很难，原因在于对这些因素的预期是否已经反映在股价中了。我仅从债券收益率是否见顶这个有争议的判断中，认为股市的有上行机会的逻辑在于大家对于收益率见顶的预期并不高，即“预期”可能没有充分反映在股价中。
尽管债券收益率处在高位，但好事多磨，目前仍处在“磨顶”阶段，或会有所反复，但下行的概率很大。至于促成债券收益率“见顶”的原因，市场中相当一部分人认为是“高层意见 ”所致，但我们还是认为这主要由经济基本面因素决定，即今年经济走势的前高后低，要期望新一轮经济周期的展开难度很大。
正如今年5月份大部分人都认为由于金融监管从严将导致利率上行的逻辑存在缺陷一样，因为债券价格与股价一样，都是反映预期的，既然大家都有金融监管有从严的预期，那么，其价格是否已经全部或部分反映了预期呢？
如果“预期”这玩意总是说不清楚，那就回归到对基本面的研究上。中国经济比预期的更有韧性，但并不意味着经济将强势回升。正如美联储都给了市场继续加息甚至缩表的明确预期，但为何美国的长期国债收益率反而下行呢？主要原因是美国GDP增速低于预期，美国的通胀低于预期，乃至美国的核心通胀率都低于预期。
从更宏观或更高的层面看，全球经济下行是大势所趋，因为人口老龄化，因为大部分国家都声称要改革和结构调整，却一直在拖延改革。和平或“无痛疗法”的延续总是以经济减速和效益下降为代价。
不过，对于包括股市在内的资本市场而言，债市收益率的见顶应该是利好，我曾经写过一篇叫《可怕的时滞》，反映出因与果之间的时滞问题。也许，当今以上证50为代表的结构性牛市之“果”，或许就是两三年前的“因”促成的。今后债券收益率的回落，或将会是如今金融去杠杆的“因”导致以后经济慢慢回落的结果。
下半年股市的风格如何切换将是一个很有趣的话题，成长性板块是否存在机会？热点应该会比上半年更加散乱些。
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阎峰
阎峰博士：太平绅士 国泰君安国际董事会主席、行政总裁。香港中国企业协会副会长。在香港从事证券行业24年。
股市展望
下半年港股大型股将获有力支撑，中小型股受压。
首先，内地A股加入MSCI有利于对冲去杠杆负面影响，稳定市场预期；通过MSCI引入国际投资者也将对公司治理和市场监管发生积极影响，提升市场有效性；
第二，内地资本市场开放提速，债券通很快开通，沪港通、深港通、QFII同RQFII等额度将获调整；
第三， 1-5月内地进出口增长稳健，内企盈利预期改善；
最后，一带一路国家战略和粤港澳大湾区建设有利港股发展。预期美联储加息缩表、美元走强会对港股形成压力；但加息对美恢复增长同样有负面作用，预计步伐不会太快，因此冲击不会很大。
总体上对港股持谨慎乐观态度。
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李志林
李志林，早年解放日报记者、上海人民出版社编辑。华东师范大学当代哲学大师冯契的硕士研究生，哲学博士学位。1985年上海中西哲学与文化比较研究中心秘书长。1998年担任“华东师范大学企业与经济发展研究所”所长。1990年开始研究资本市场，特别是股市。 股市著作有《股市中的哲学智慧》、《走近赢家》、《解读中国股市》、《股市超限战》等。每日发表午评，周末发周评。受聘 清华大学，浙江大学客座教授。第一财经电视《今日股市》、《头脑风暴》节目特约嘉宾。
股市展望
从估值看，目前上证指数的加权平均市盈率只有17倍，低于05年998点和08年1664点时的21倍。如果与国际成熟股市的估值相比，更是占尽优势。以30个样本股统计的美国道琼斯指数市盈率是18倍，以34个样本股统计的香港恒生指数的市盈率是16倍，而同类样本参考系、具有可比性的上证50指数的市盈率，只有11.5倍；沪深300的市盈率，只有13.5倍。上周MSCI指数之所以主动将A股纳入，并且先期选择222个大盘股，中期选择195个中盘股，便表明，国际股市已充分认可了A股是全球的估值洼地。
从股市政策看，证监会相继推出的再融资新规、大小非减持新规、放缓IPO节奏、支持并加强购并重组，表明证监会的四大政策转向。
从国资改革政策看，中央深改组会议称：国企公司制改革在年底前全部完成。这是中央高层对一再强调但进展迟缓的国资国企改革，年底前限期完成。
从购并重组政策看，自刘士余主席做了“更要在国资改革、购并重组、盘活存量上做文章”讲话后，本周总理在达沃斯论坛上呼吁“欢迎外国企业到中国参与企业兼并重组”。
从中长期看，即当明年6月A股纳入MSCI指数后的趋势看，价值优、业绩好、估值底、流通性好的大盘股，将是稳健投资者的理想选择。
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荀玉根
海通证券首席策略分析师、所长助理，博士，注册国际投资分析师，连续四年荣获各项最佳分析师评选前三名，其中2016年获新财富、证券市场周刊水晶球、第一财经、保险资管业、Wind看蚂蚁最佳分析师五个第1名，及中国证券报金牛奖第2名。
多头趋势已经形成
①维持6月4日《再次开启多头思维》转向乐观的观点：4-5月市场跌源于金融监管引起的资金紧张，6月为政策和资金的转折期，中报数据确认盈利保持较高增长、改革推进，市场环境改善。
②风格与资金面关系不大，取决于盈利趋势和投资者结构。中证100与创业板指的盈利对比关系17年正好与13年相反。中证100和上证50独立行情始于16年8月陆港通总额度限制取消之时，与港股牛市相呼应。
③保持多头思维，坚持业绩为王，一九向三七扩散，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革，详见中期策略《雨后彩虹》。
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任泽平
任泽平，方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任，国泰君安证券首席宏观分析师、科技部国家高新区升级评审专家、中国投入产出学会副秘书长、中国人民大学经济研究所兼职研究员等。2011、2012年国务院发展研究中心量化绩效考核排名第4、6位。清华大学经济管理学院博士后，中国人民大学经济学博士，获得中国投入产出学会2007年第七届年会优秀青年论文奖，中国数量经济学会2009年会优秀论文奖。在《人民日报》、《经济研究》、《管理世界》、《上海证券报》、《经济日报》、《中国经济时报》等期刊报纸发表文章100余篇，多次被《新华文摘》全文转载。专著《宏观经济结构研究》，入选“当代经济学文库”。
2016年6月，任泽平入职方正证券。任首席经济学家、研究所董事总经理。2016年新财富最佳分析师宏观第三名。
股市展望
过去以及未来一段时间，中国经济和股市呈现“双L型”。其中经济步入波动筑底态势；股市步入非牛非熊的震荡市，向上向下空间都不大，正等待指数突破或风格切换。
未来经济将在需求侧二次探底和供给侧产能出清。2016年至2017年一季度第一次探底后，预计2017年年中至2018年将二次探底。总的判断是目前处在库存、房地产、金融周期的顶部，产能和改革周期的底部。
随着需求和价格回落，2017年二季度主动补库存步入被动补库存，预计库存周期将回落至2018年底。随着房地产调控升级和货币收紧，房地产销售一季度见顶，投资将在三四季度回落。房地产周期是长期看人口，中期看土地，短期看金融。根据经验，他预计未来短周期调整到2018年下半年，将在2018年下半年见底。
经过2009年以来三次加杠杆，中国经济正处在金融杠杆周期的顶部，开启去杠杆进程。美国与欧洲此前先后步入加杠杆周期。美欧的金融加杠杆、设备扩张和主动补库存周期，将带动中国出口复苏。中国经济处在产能去化周期底部，尚不具备开启产能扩张条件，制造业投资尚在底部。
股市方面，将继续呈现震荡分化，市场从流动性驱动向业绩驱动转变。目前，股市继续震荡分化，从估值体系角度，市场风险偏好降低，导致存量资金拥抱确定性，企业盈利结构分化导致漂亮50和“要命3000”分化。未来震荡市变盘可能来自风险偏好和无风险利率的变化，取决于金融去杠杆进程、重启改革以及下半年货币政策走向。
债市方面，经济二次探底和再通缩支撑配置价值，等待货币转向。目前，无论从基本面还是从估值来看，债市开始具备配置价值。
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张忆东
张忆东：兴业证券全球首席策略分析师，研究所副所长，复旦大学国际金融系本科、硕士；上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）EMBA；复旦大学经济学院学位兼职导师。15年证券从业经验，连续多次在中国资本市场的分析师评选中获得策略研究第一名，成为至今唯一获得过新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、保险资管IAMAC奖等奖项第一名的“全满贯”策略师。特别是在新财富最佳分析师评选中，连续荣获2011年、2013年、2014年度三次第一名。
股市展望
一，全球宏观大势面临8年大变局，在平庸世界里强者恒强。
过去八年货币环境超级大宽松的时代已经过去，我们开始迎来一个“三低”的新平庸时代：低增长，低通胀，低货币扩张速度，资产配置的逻辑从次贷危机之后八年的“大宽松大泡沫”走向“精选核心资产”。随着全球流动性大拐点的确认，依靠无风险收益率走低而驱动估值提升的盈利模式将难以为继。低增长、低通胀，又导致具备可持续盈利能力的资产更加稀缺。因此，全球的资产配置迎来了一个精选资产的时代。
二，中国权益投资需要深度拥抱核心资产。
中国权益资产投资也将面对“三低”的宏观环境。第一，低增长，经济已经走完L型调整的一竖，未来数年将处于L型增长中一横的低速区间徘徊阶段。第二，低通胀，需求乏力持续压制通胀，供给侧改革和出清又使得过去几年的严重通缩难以重现。第三，脱虚向实的经济政策总基调下，金融去杠杆、金融监管将导致流动性的定向收紧。在“三低”转型新阶段，投资中国权益资产应该聚焦经济转型，要与“核心资产共舞”。美国上世纪70年代末到80年代末，赢家通吃、强者恒强可以作为下阶段中国经济和资本市场的参考。1982年到90年代初，美国经济持续低位徘徊，通胀不瘟不火，货币环境偏紧。但是，美国80年代各行业竞争力提升的龙头公司都依靠盈利而走出强势行情，不是凭借所谓“漂亮50”的标签而提升估值，但是，恰恰实现了60年代末到70年代初“漂亮50”泡沫行情所没有实现的真正长牛行情。美国80年代不是“漂亮50”行情，很多人把今年上半年A股行情归纳为美国“漂亮50”行情，其实不准确，“漂亮50”行情在70年代初就泡沫破灭了。
中国权益资产里面，港股性价比更好，HSI、HSCEI的权重股都是各行业龙头，其盈利能力将受益于优胜劣汰和产业升级，这是港股牛市行情持续性的基础。
A股市场为代表的境内权益资产，精选的也应该是竞争力能持续提升的各行业的优质公司，龙头“盈利改善驱动价值重估”。很多人说是今年是漂亮50行情或者大股票行情，并且开始猜测大、小风格何时切换。我认为不是大小风格的问题，现在的宏观背景下很难复制70年代初美国“漂亮50”大股票泡沫行情。现在的风格是核心资产与 非核心资产的区别。
三，下半年中国权益资产展望及投资策略：踩着风险的鼓点，与核心资产共舞。
在金融去杠杆的背景下，下半年境内股票资产的性价比是减弱的。A股当前的阶段总的来说就是螺蛳壳里做道场，或者说是平衡木上的舞蹈，是震荡市、消化高估值。下半年面临金融去杠杆和经济下行，A股的舞步将从平衡木到钢丝绳，“19大”之前有反弹窗口，但是，空间有限、一波三折、反复折腾，操作难度更大，需要逆向思维，反向博弈，更要关注性价比好的核心资产，而不要跟风随大流追高，否则，追反弹会偷鸡不成蚀把米。
三季度港股是牛市颠簸期，是底部的顶部，获利回吐压力的释放和整固，但是有惊无险，核心资产洗洗更健康。长期继续看好港股大牛市，但短期也要注意节奏。从去年恒指一万八点我们战略性看多至今，港股已经积累大量获利盘，所以，三季度要提防海外市场波动，特朗普减税、中国经济下半年下行等对于海外投资者风险偏好的影响。但是 当调整风险释放时，反而是勇敢买入的时候。
现在是一个平庸的世界，要用战略性眼光配置中国的核心资产。投资方向更重要，无论在港股还是在A股，今年就是寻找性价比比较高的核心资产。下半年核心资产会扩散，我们并不认同所谓漂亮50口号下吹估值泡沫，而强调赢家通吃竞争力提升而有业绩驱动的核心资产，特别是有全球竞争力的中国的核心资产！
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李慧勇
李慧勇，申银万国证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，上海市金融协会常务理事，，中国保险保障基金专家委员会委员。从业16年，主要研究方向为宏观经济及其对资产配置的影响。研究以把握大势，客观准确著称，在很多人还沉迷于黄金十年和牛市时准确提示了2008年经济和股市的大调整，第一个提出中国经济将呈现L型调整。曾获得国内外诸多大奖，包括：新财富、水晶球、金牛、第一财经最佳分析师第一名；远见杯中国经济预测第一名、远见杯世界经济预测第一名；第一财经金融价值榜年度最有影响力机构经济学家；《II（机构投资者）》经济和策略最佳分析师。
风雨之后见彩虹，可以乐观些
去年年底的判断《望见新希望 提防黑天鹅》我们对金融去杠杆进行了提示，但实际冲击仍然超出预期。站在目前时点，我们需要思考的是哪些已经PRICE IN 哪些还有待PRICE IN。总体上看我们相信风雨之后见彩虹，未来可以乐观些。
三紧之下中国经济可能出现的情形之一是既去杠杆，又不至于影响增长。情形之二是去杠杆导致风险释放，去杠杆半途而废，重新保增长。情形之三是紧缩仍不能抑制经济增长，经济过热。第三种情形只有在大周期向上时才能看到，从目前情况看，更有可能是第一种情形。这是一个动态平衡系统，三季度尤其关键。
利率可能呈现高位震荡走势，预计下半年10年期国债收益率波动区间3.6%-3.2%。短期来看，当前国债利率曲线倒挂，在政策和监管双紧背景下，短端利率难以显著下行，而经济名义增速下行趋势较为确定，同样也不支持长端利率大幅上行。因此，总体看来在流动性出现明确拐点之前，长端利率整体仍将维持高位。若四季度监管和政策出现拐点，短端利率快速下降将打开长端利率下行的空间。
股票我们认为是底部区域，可以选择龙（头）（白）马进行布局。如果三季度退市制度推出，出于防风险的考虑，资金将进一步向龙马股票进行集中。由于十九大在即，也提请关注列入政府年度工作重点的改革，包括混改、雄安以及粤港澳大湾区。
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李康
李康：高级经济师，博士。 现任湘财证券股份有限公司首席经济学家、副总裁兼研究所所长。中国证券业协会监事、中国证券业协会证 券分析师与投资顾问专业委员会副主任委 员、上海市金融工程研究会副理事长、中 国经济体制改革研究会研究员、中国政法 大学破产法与企业重组研究中心研究员。作为我国著名证券市场研究专家与我国最早证券市场研究者之一，致力于证券研 究工作 25 年，曾先后担任上海金信证券研究所所长及光大证券研究所所长，是迄今 为止我国任职时间最长的证券研究所所长。出版《中国资本市场实务运作指引》、《中国产业基金理论与实务》、《中国股市波动规律及其分析方法》等。
17年下半年股市会呈现出稳中有涨的态势
第一， 市场投资风格由“炒作”向“价值”转换的过程将延续。只有优质公司能为股东带来长期收益，各类题材炒作零和博弈的参与者从整体上无法取得正收益。以优质蓝筹为代表的价值股有望持续优于大市。区别优质与否的不是大盘蓝筹或小盘成长，而是公司是否有良好商业前景与可持续的财富创造能力，股价表现长期由公司基本面决定，而非其所处板块。小盘股由于过去炒作文化长期影响而整体估值过高，在估值泡沫出清后也将迎来基于公司基本面的良性发展。
第二， 增量资金入市。MSCI指数纳入A股带来国际投资者增量资金，除此还有养老金入市。
第三， 人民币从贬值预期向升值转换大背景下，股市作为人民币资产的配置价值将凸显。人民币资产中股市与房地产是两大主力，后者在热点城市限购限售后流动性冻结，居民部门财富配置将向股市倾斜。
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王涵
王涵：兴业证券研究所副所长，首席宏观经济分析师，兴证国际金融控股有限公司 副行政总裁。中国科学技术大学理学学士，美国华盛顿（圣路易）大学理学硕士、博士。中国金融40人青年论坛会员，中国保险保障基金风险评估专家委员。2011年加入兴业证券研究所。在此之前曾担任莫尼塔投资发展有限公司宏观经济学家、宏观经济副总监，德国耶拿大学博士后。
股市展望
在经历了2015年的股市大幅波动后，股票市场的投资者结构已经发生了明显变化，机构投资者的占比上升，而个人投资者的增长则相对缓慢，这使得市场风格出现了明显的变化，价值投资成为市场的主流投资风格。随着证监会对各种乱象的整治，以及加入MSCI指数后更多价值型境外投资者的进入，市场理性化程度有望上升，预计当前的市场格局将延续，基本面扎实、流动性较好的标的将有较好的表现，而基本面较差、流动性较差的标的将进一步承压（根据网上整理）。
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钱启敏
申银万国证券研究所理财研究部联席总监，中国证监会注册分析师，高级分析师。拥有24年证券从业资格，长期从事证券研究、分析和咨询服务，具有丰富的市场经验和独特的分析视角。目前是中央电视台财经频道《市场分析室》、香港凤凰卫视《中国深度财经》、《华闻大直播》、《凤凰每日财经》、上海电视台新闻频道、第一财经《财经早班车》、《第六交易日》、湖北卫视《吾股丰登》等栏目特邀嘉宾、上海电台经济频道、香港有线、道琼斯、路透社等媒体特邀财经评论员，《中国证券报》、《新民晚报》、《金融投资报》等报刊专栏作者。此外，还是中央电视台财经频道、上海第一财经频道专家顾问，上海市市委宣传部、上海社科院《东方讲坛》特邀讲师，上海市金融工委社区金融学校特聘教授，《上海证券报》投资者教育优秀讲师。曾荣获共青团中央“全国企业青年营销创新奖”，上海证券交易所“投资者教育服务能手”评比一等奖。
股市展望
和年初判断类似，下半年继续维持中性走势，上证指数主要波动区间3000~3300点，其中9月前后有一波短暂的反弹行情。主要理由如下：1、从市场环境看，四季度十九大即将召开，资本市场也需要有一个相对平稳的表现，充分体现稳中求进、以稳为主的市场基调。而且超级机构资源充沛，又有加入MSCI之后的外资介入利好预期，市场具备平稳运行的基础。2、从经济层面看，上半年宏观经济有望继续保持6.9%左右的增速，下半年虽有一定的回调压力，但超预期减速的可能性不大，经济层面相对中性。3、金融货币政策方面，恐怕不太乐观。货币政策回归中性，广义货币、新增信贷增速和去年同比均有明显回落，金融降杠杆防风险持续深化，理财规模、通道业务压缩，股市资金面面临考验。今年以来银证转账交易保证金流失逾一千亿元，同期扩容及限售解禁减持数千亿元，市场稀释持续。因此巧媳妇难为无米之炊难有本质性改变。4、从技术角度看，3000~3300区间已堆积数十万亿的筹码，靠现有力量突破勉为其难。加上以50为代表的蓝筹股涨幅已大，再持续坚挺半年存在难度，而一旦报团取暖终结或遭遇黑天鹅，回撤时将拖累指数下行。因此虽然下半年蓝筹股在多数时间仍大概率保持强势，但不稳定增加，将引导行情出现震荡。在没有足够增量资金情况下，维持3000~3300区间将是最大可能。下半年总体机会不多，保持低风险偏好、谨慎观望为主。看好银行等低估值蓝筹板块，安全边际较高。
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杨德龙
杨德龙：前海开源基金董事总经理、首席经济学家
➢北京大学光华管理学院金融学硕士，师从著名经济学家厉以宁、曹凤岐教授，获北京大学优秀毕业生；清华大学机械工程系本科
● 2006年7月加入南方基金研究部，任汽车行业高级研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理
● 2016年3月加盟前海开源基金，任董事总经理、首席经济学家、 投资事业部负责人；基金从业经历10年以上
● 2009年起任CCTV-2特约评论员，凤凰卫视特邀嘉宾
● 2010年起任清华大学经济管理学院金融硕士行业导师
● 2012年起连续4年获全景网《中国基金人物曝光度百强榜》第一
● 2012年获第十届中国财经风云榜年度最佳公募基金经理
●曾任南方策略优化基金经理，获2014年度股票型金牛基金奖
●2016年获本年度南方金融菁英大奖
●2016年获评今日头条最受瞩目基金经理
●2016年8月获评新浪财经明星签约主播
A股下半年表现将好于上半年
六月份，A股市场的走势有了比较大的改观，开始逐步上行，特别是前期跌幅较大的创业板出现较大幅度反弹，现在虽然还不能确认风格切换转换成功，但是至少可以说明市场人气有了回升。大家已经开始从前期跌幅较大的小盘股里面找到机会了，我认为这是一个很重要的信号。很多投资者都偏向于投资90%的股票，10%的大盘蓝筹股主要是机构在投资。所以在前期上证50不断创反弹新高的时候，很多投资者非常不开心，很多投资者都是亏钱的。而在最近出现了一定的转变，上证50成分股开始出现高位调整，资金流出，而前期跌幅较大的小盘股开始出现较大幅度的反弹，这是很多投资者喜闻乐见的，因为大部分人买的是90%这部分股票。
在周三北京时间凌晨2点，美联储宣布加息，并且同时宣布将在年底之前进行一定的缩表，这次加息之前已被市场充分预期，美股并未出现下跌。美联储缩表是一个缓慢的过程，并不是一次性的、大力度缩表，它对于市场的影响并没有那么直接，那么大。美股的走势已经表明了这一点，所以对于美联储缩表不要有过多的担心。
统计显示，在全球多国股市普遍走牛的情况之下，全球股市的总市值已经逼近了全球的GDP，全球的GDP在去年是75万亿美元，今年可能是78万亿美元，这和全球股市的总市值差不多。一个衡量股市的泡沫程度的指标就是总市值和GDP的比值来看，全球股市的整体比值是1，而A股由于这两年表现低迷，A股市场的比值远远低于全球的市场。现在A股市场的总市值大概是7万多亿美元，而中国的GDP是10万亿多美元，这样以来，A股的总市值和GDP的比重是70%，远远低于全球的总体水平1 。这说明A股市场已经严重落后于全球主要资本市场，A股市场已经被严重低估了，这是一个很重要的参考指标。在全球股市都开启牛市的情况之下，A股市场不可能长期低迷，不会脱离全球股市太久。
全球股市和A股市场关系是密不可分的。现在是地球村，中国的GDP增长贡献了35%的经济增长，而A股的走势确实严重和全球股市脱节，这可能有各种因素造成，但是这种结果不会持续太久。就像2014年之前一样，A股市场严重落后于全球市场，但是到2014年7月A股开启了一波轰轰烈烈的大牛市。
今年下半年A股市场配置比例必然会增加，这一点的话大家可以拭目以待。楼市在严格调控之后，必然会出现较大幅度的调整，这个调整首先是体现在量的调整，成交量大幅下降，另一方面就是价格会大幅下降。现在北上广深的房价至少已经遏制住了快速上涨的势头，成交量已经出现了大幅下降。有人说成交量的大幅度下降主要是由于严格的限购限贷。我认为有两方面的原因，一方面是限购、限贷导致购房的条件出现了收紧。另一方面和投资者的预期有关。可以打个比方，现在房地产市场的情况就和成语“鹬蚌相争，渔翁得利”是类似的。这个鹬和蚌互相咬住之后，鹬说“一日不雨、两日不雨、必有死蚌”，而蚌说“一日不雨、两日不雨、必有死鹬”。也就是说现在买房和卖房的人都在观望，都在看调控的效果，谁都不愿意松口。卖方不愿意降价卖，买方不愿意涨价买。这样的结果就是僵持不下，成交量大幅下降。现在就是看买房的人撑不下去，还是卖房的人撑不下去。对于买房的人来说，等待是不需要成本的，因为没有还款的压力。但是对于卖房和炒房的人来说，每个月都有按揭和还款的压力，这个压力还是非常大的。所以如果过了半年或一年，这个成交量仍然不大，这些投机客可能需要降价抛售了。这样就可能造成房价的下跌，调控就产生了效应。
股市现在已经完成了去杠杆，当然完成去杠杆的过程是比较惨烈的，通过三轮的股灾完成的去杠杆，有人把这一轮的下跌称为第四轮的股灾，我认为是不确切的。因为这一轮下跌并不是泥沙俱下的下跌，而是“一九分化”，白马股逆势大涨。近期小盘股开始吸引资金炒底，出现了较大幅度的反弹，这是一个好现象，说明市场的人气在提升。A股市场在五月份是黎明前的黑暗，到了六月份太阳已经升起了，黎明逐渐到来。等市场的赚钱效应逐渐体现出来，A股独自落后于全球股市的这种情况最终会改变，而现在市场的走势已经初步验证了我的判断，就是A股逐渐从黎明前的黑暗中走出来，这一点大家要有信心。
A股市场有“五穷六绝七翻身”的说法，现在来看七翻身的可能性还是比较大的。现在临近6月底，是布局7月份反弹的时候，这时候选择一些优质的二线蓝筹股和优质的成长股来布局，应该是一个很好的时机。
近期公布的经济数据出现一定下滑，一季度经济增速成为全年高点，预计三季度央行货币政策将重新关注稳增长，有望从中性偏紧转向中性偏松。而楼市调控、债市调整可能导致资金从楼市、债市流出，部分进入股市，成为股市援军，下半年A股表现将好于上半年，上半年大盘蓝筹股一枝独秀，独立走出慢牛行情，下半年A股行情将扩散到中盘蓝筹股和部分优质成长股，赚钱效应更加明显。
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石建军
石建军，笔名石天方。资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。上海交通大学金融学专业毕业。华安证券财富管理中心（上海）副总。九三学社上海市金融委成员。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。
股市展望
下半年A股的机会将大于上半年。上半年的机会主要体现在为数不多的沪深100中，但下半年的机会将拓展到沪深300和中证500上。尤其将体现在被纳入MSCI中国成分股的二线蓝筹和新兴产业行业龙头上。道理很简单，同样的存量资金，运用在非权重股上，可以体现出更好的赚钱效应。
经过上半年的金融去杠杆，下半年的市场氛围将较为宽松。十月份的重要会议也会给市场带来憧憬。因此，三季度的下半季起尤其进入四季度后，创业板和国资改革股将轮番登场表现。随着美联储加息告一段落，四季度商品市场的贵金属也会有一个波段向上的回升行情。
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石波
石波先生上海尚雅投资管理有限公司董事长。2006-2015年中国私募基金十大风云人物。曾任华夏基金管理公司投资副总监，曾管理中国第一只追求绝对回报基金、中国第一只复制型基金，曾被评为《福布斯》中国优选基金经理。2007年8月成立尚雅投资。尚雅投资第一批由公募基金基金经理创建的阳光私募公司。尚雅投资风格鲜明，善于挖掘成长股，追求市场α。曾荣获12/13/14股票多头策略三年优胜奖、连续三年福布斯最佳私募基金（09/10/11）、金牛阳光私募管理公司。
股市展望
从深港通到MSCI，股票市场进入对外开放新周期，过去封闭市场环境下的炒小炒新炒重组炒概念式投机方式将受到极大挑战和颠覆，以国家队和海外机构投资者主导的价值投资方式将成为市场主流，冰裂己经形成鸿沟正在扩大，一边是日照金山的漂亮50，一边是万丈深渊的垃圾股壳资源，股票市场的这个结构分化和拨乱反正不可逆转。
下半年股票市场仍然是一个结构分化的平衡市，指数呈现𠃊型波动，价值股行情会进一步深化：1、坚决守住能够眺望国际资本市场的一线蓝筹股，具有全球竞争力和比较优势的中国蓝筹将成为国际资本市场的江景房和稀缺资源；2、看好改革开放三十年来形成的伟大企业和优质公司：人寿保险、零售银行、家电公司和国际同类公司相比具有很高的性价比；3、消费升级、人工智能、新能源汽车正在成为新的成长因子和增长动力；4、汽车房地产业等行业集中度正在快速提升，行业集中度的提高有利于龙头企业获取垄断利润；5、亮资源将快速贬值，垃圾股可能随时出现闪崩。
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叶国英
简介：叶国英（笔名：桑榆、叶子、冬青）历任《上海证券报》记者、宝鼎证券投资基金高级顾问、财通投资顾问公司编辑部經理、卋基投资顾问公司常务副总、江苏兴业风险投资公司经理等职。曾为各大证券媒体聘为专栏作者、先后发表数千篇评论文章，並编辑出版了《上海股市日志》《上海股市纵横》《大势与热点》、《家庭投资理财》、《中国B股投资大全》、《我的炒股经》《进入二十一卋纪的中国证券市场》以及中国股市首套系列丛书《股道》《股經》《股术》至今仍为《金融投资報》一叶之秋专栏作者。其独创的，“叶氏技术分析系列”及“叶氏牛股精选独门绝技”不仅使其收益卓然，也为市㘯称誉。堪称股坛、书坛一杰。
中国股市正进入一个转折的时代
——2017年下半年投资策略探讨
2017年上半年的股巿走势表明：1，大盘正处于震荡筑底阶段；2．价值投资逐步成为趋向，二八转换已成为行情特色。
分折下半年股市走势必须首先明白影响股市的五大因素：
（1）从美联储加息开始，以及随之而行的‘缩表’，标志着全球流动性泛滥进入拐点，各国宽松的货币政策开始收敛，中国的货币财政也开始由稳中有进逐步向稳中偏紧过渡，金融去杠杆及严监管之下，股市的推动因素基本面重于资金面。
（2）中国经济‘L’型走势还将延续，CPI物价指数的低位徘徊，PPI工业品出厂指数的疲软乏力使下半年经济存在通缩的风险，存在增速回落的可能。
（3）‘互联网+’迅猛发展，已从创新产业扩展至传统产业，乃至深入到政治、军事、生活、科研各个领域，特别是与金融领域结合，工、农、中、建、四大银行均已牵手各互联网巨头，线上线下、境内境外支付宝已成为全球的支付工具，游戏业不仅是娱乐，已成为最盈利的产业。
（4）中国股市加入MSCI后，沪深股市 中222只股票成为MSI指数的标的，初始纳入吸引资金大约150亿美元，此后视市场变化作出相应调整，195只中盘股有望随后纳入，其对中国股市的影响主要不不仅仅是资金，更是投资理念的改变，要进一步坚持价值投资理念，从上市公司的成长性、业绩、行业景气度、政策、管理、研发能力等基本面出发去精心选择。
（5）中国共产党十九大将于2017年秋季在北京召开，这是全国人民的大事，届时中国股市也将会以稳中有升的态势迎接十九大的隆重召开。
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顾铭德
顾铭德，1954年10月，研究员。1985-1993年上海社会科学院经济研究所，宏观研究室从事金融研究工作，1993年至2014年中国人民银行上海总部调研部。历任科员、科长、处长、副主任。1991年6月份《上海证券报》创刊号头版发表新生上海股市发展前途的力作。于1999年发表（《长线是金》基本面与股价走势分析）的专著，独创中国股市基本面分析框架。并长期在《金融投资报》等报刊发表有影响力的专题评论文章。于1991年投入证券市场，转战沪深两地，A/B股，转配股，法人股，一、二级市场至今。
股市展望
下半年美国加息缩表进程不变。中国货币政策逐步趋向一致。降杠杆，防系统风险必然使广义货币供应量和信贷增幅下降。央行的广义信贷指标MPA实施和银监会规范表外理财措施使资金面相对偏紧。由此下半年只有结构性行情。由于宏观经济稳中有升，结构优化，向服务业，消费型演化。所以下半年大盘稳定，结构轮换是大概率。
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应健中
应健中，男，1986年开始介入处于萌芽期的中国证券市场，参与柜台交易。1991年起开始撰写市场评论文章，曾在多家报刊上开辟专栏。曾主编《1997年中国股市投资手册》。1991年至1997年期间担任上海《壹周投资》杂志主编，1992年至1993年期间曾兼任上海证券交易所仲裁委员会委员。1998年至2005年担任三峡证券公司副总裁、亚洲证券副总裁。作者长期参与中国证券市场，经历过股市中许多惊心动魄的大事件，所见所闻甚多。作者在工作之余，勤于笔耕，时常有股市散文、股市杂文、股市大特写、股市文化等作品散见于报端。《股海中的红男绿女》为作者的第一篇长篇小说，作者系上海作家协会会员。目前在《新民晚报》、《金融投资报》等报刊开有专栏，在第一财经电视担任嘉宾，在第一财经广播开有沪语专栏《理财应健中》。
下一轮牛市推手
此次“入摩”不是那种传统做庄采取的“悄悄地进村、打枪地不要”而事先潜伏，而是一切都是打的明牌，告诉公众，具体纳入是明年6月，并告诉第一批纳入的是222个股票，名单刷刷地列出，一清二楚。
接下来A股“入摩”分四步走：第一步是222个股票，这已经是明牌；
第二步的195个股票有一定的朦胧性，让大家有了一个想象的空间。这两个步骤现在已经放在投资人面前，做股票要讲预期，这两个步骤的预期从时间上来看，不会超过2年。
第三步可能扩容到30%，估计这个目标是大牛市推手和基础；
第四步全部“入摩”，这样四个步骤，中国股市将完成国际化的全部过程，这恐怕是未来中国股市的发展趋势。
在现在上证指数3100多点的位置上，我们似乎可以如此想象，远的不说了，就说一年后的吧，明年这个市场，当222个股票成为国际机构的标配时，那时上证指数会在什么点位？无非有几种想象吧：其一、从现在起一路走高，到明年的这个时候，大盘走到5000至6000点，让国际资本来接盘：其二大盘继续网下寻求支撑，明年跌到2638点附近，让国际资本来抄底；其三，继续小阴小阳盘整，等到明年正式“入摩”，一轮牛市行情磅礴而起。这三种可能性中，第一第二种的概率不大，而第三种的概率较高，这似乎也与当下股市温吞水的走势的佐证，对现在还在A股中鏖战的A股投资者而言，现在这个点位入市，从短线角度而言也许未必能够盈利，但从中长线而言，赢面很大。
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左安龙
全国首创通过广播电视定期评论金融证券的节目，从1992年开始在上海十四频道 农村台 首创金融市场漫谈节目 评论股市，之后分别在上海有线财经 上海电视台 东方卫视 湖北卫视 中央电视台 《老左来了》担任财经节目主持人 。曾获第二届金话筒主持人，曾直播专访美国总统克林顿。
股市展望
三季度行情属于平坦的转折行情。金融领域反腐刚刚拉开序幕，从架势来看不像虎头蛇尾。所以对行情不要有太多的预期。维持二季度的爬坡态势已是上上大吉。从机会来看主要集中在有业绩支撑的中小板和创业板。要警惕漂亮五0获利回吐。
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洪榕
知名财经大V，历任期货交易所交易部经理、总裁助理；证券公司资产管理总部总经理、证券公司研究所副所长；证券之星董事长、总经理、上证财富管理公司总经理；上海大智慧股份有限公司执行总裁；中国证券业协会分析师及投资顾问委员会副主任委员；上海交大高级金融学院MBA导师；曾参与筹建2家公募基金管理公司；长期从事证券投资、研究，金融科技工作，属专家型企业家。对证券投资、互联网有独到见解和成功实践，是“战上海投资哲学”“股市操盘H333攻略”的创立者，全网发行了《洪校长的投资课》系列视频课程，著有证券投资专著《战上海：决胜股市未来三十年》、《A股赚钱必修课》。
对2017年行情的展望回顾
2017，上半年暂且看弱势盘整，用H333攻略应对（从上半年大盘走势看，判断及策略是正确的），下半年有望出现趋势行情，考虑用SH333攻略应对（维持这个判断，但行情上行力度可能不及当时的预期）。
2017，面对严监管，A股市场确定性的会继续打“道德牌”，符合道德标准的炒作才会成功，所以，选股的标准就是要符合“道德标准”，所以，以忧国忧民为出发点的炒作及选股思路就能显示其威力，符合国家政策的行业、公司，其快速发展也符合老百姓的道德标准（凭真本事发展）的公司，就是好的标的。（这个判断完全正确，下半年维持这个判断）
如此想，2017年的选股策略就是：
一是跌出来的机会，选痛点的股票赌痛点变甜点的大概率，符合政策符合道德标准（凭真本事发展）的创业板公司，会在2017年展现出他们独特的风采（目前看逻辑正确，继续维持这个判断）。
二是选股市中有故事的好孩子，比如名特优企业，行业平台型公司，政府主导的改革目标公司等；（上半年名特优公司走势大放异彩，下半年维持这个判断，改革目标公司会有意外表现，雄安相关实质受益公司也符合这个逻辑）
三是考虑经济及海外环境对A股市场的影响力在加大，引入黄金类股票进入观察池（继续观察）。
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赵笑云
上海财经大学管理信息系统专业理学学士，英国伦敦政治经济学院全球经济史专业理学硕士，英国埃克塞特大学国际研究专业文学硕士，博士在读。1996年以3个月229.71%的收益率获得“首届中国证券市场投资锦标赛”亚军，2000年以2050%累计收益率获得《上海证券报》组织的“南北夺擂比赛”十连冠，创造中国证券市场投资比赛最高纪录。2000年12月获得《财经时报》评选的“我最喜爱的中国十名证券分析师”之首。赵笑云自1992年开始投资中外证券市场，英国留学工作十载，转战欧美股市，是中国证券市场第一批获得证券投资咨询资格的专业人士，具有丰富的证券投资实战与研究经验和独特的全球化视角。目前是炎黄财经《笑云来了》节目特邀嘉宾和上海新兰德证券投资咨询顾问有限公司投资顾问。
股市展望
坚持2016年底提出的观点，即中国股市在2017年仍处于熊市，沪指在3700点有极强阻力，即使突破3700点也是假突破，但2800点以下也很难触及，本轮熊市预计持续到2018年6月。2017年市场热点与2011年类似，大消费板块脱颖而出，白马股演绎价值重估行情。史上最恶劣的IPO新政导致新股、次新股重心下移，宜回避。2017年下半年中小创市场与上半年类似，新低不断成为新常态，规避中小创，拥抱绩优蓝筹仍是把握2017年下半年市场的主线。短线可关注区域性地方混改与新零售板块的投资机会。
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李大霄
现任中国证券业协会证券分析师与投资顾问专业委员会委员、上海证券交易所专家库成员、人民日报海外网财经频道“理论班”特约专家、新华社了望智库成员、北京电视台智库成员、英大证券首席经济学家、英大证券研究所所长等，曾经获中国证券业协会多个奖项、上海证券报坚持不懈奖、中金在线颁发的最独立客观分析师奖、最具社会责任评论家奖、最受欢迎独立评论家奖等。坚持客观与真实，不受权威与商业利益所左右，坚持研究独立性，多次成功预测市场。其代表性观点如下：6124需要淡泊，1664需要勇气；2132是钻石底，5178是地球顶。2850是婴儿底1，2638是婴儿底2。
A股下阶段走强五大理由
个股分化的结构性行情下，的A 股走势仍然是冰火两重天：一边是我看好的以蓝筹股为代表的上证50继续上涨，一边是高估值的题材股持续下行，甚至出现了6月1日时百股跌停的惨烈局面。
虽然市场前期总体走势和投资者情绪较为低迷，但是积极因素已经聚集并逐渐发酵，对于未来的行情发展，我充满信心。在我看来，有充分的理由可以判断：A股W底已经成形，中国股市的投资机会正在日益临近。
第一，资金价格的急速上行压力正在减弱。
从5月23日开始，十年期国债利息从3.69%下降到3.51%。这是一个非常重要的信号，说明今年以来资金价格急速上涨、收益率急速抬升的状况已告一段落，资金紧张的状况正在缓解。对于股票市场来说，资金面的改善，为行情的走好提供了重要的基础条件。
第二、决策层对金融风险的处置平稳而有序。
前一段时间，央行和银监会发布了一个消息，基本要求是：不能因为处置金融风险而产生新的风险。这个政策定调非常重要，对于我们把握未来金融领域的政策动向非常关键。事实上，在化解金融风险的过程中，只要能够保持平稳有序的政策基调，平衡好金融安全和处置金融风险的关系，我们就应该对金融市场包括A股市场的稳定运行保持充分的信心。
第三、人民币贬值的趋势正在缓和，甚至出现逆转迹象。
非常短的时间内，人民币对美元的汇率从6.9上升到6.8，甚至触及6.79的位置，这说明人民币已经改变了单边下行的趋势，离岸市场对人民币需求出现了逆转的现象。在香港，甚至出现了人民币荒的局面，导致各大银行争相高息揽存，其背后原因，正是因为做空人民币的空头被完爆，对人民币需求大幅增加所致。
人民币汇率的趋稳，使资金流出的压力减小，对股票市场的稳定和提振作用，也会逐渐显现出来。
第四、减持新规出台，监管层对投资者保护进一步加强。
此次出台的减持新规，实际上是对2016年1月所定规则存在漏洞的修补，主要扩大了监管对象的范围以及对减持方式的限制。
从监管范围来看，新规不仅限制了控股股东、大股东以及董监高的减持行为，还延伸到包括大股东以外的首发前股东、定增股东、大宗减持或协议转让的受让方、可交换债换股股东、股票权益互换股东等。
从减持渠道来看，新规不仅对竞价交易减持进行了限制，也对过桥减持、大宗交易减持、高管辞职后减持等行为进行了限制。
减持新规体现了全面封堵、严禁套利的监管思路，很大程度上会改变A股市场的游戏规则和投资逻辑，引导资本市场回归价值投资的路径。
第五、IPO节奏放缓，政策面对市场的呵护意图明显。
继5月26日证监会核发7家公司IPO批文之后，6月2日最新的IPO批文数量继续下降到4家，与此前每周核发10家相比，这一数量明显减少，且筹资总额大幅下降——不超过15亿元。IPO发行节奏出现的调整，意味着监管层有意稳定市场、提振投资者信心、根据市场可承受力和市场发展情况来调整新股发行速度。对于市场走势来讲，这无疑也是重要的利好消息。
总地来讲，债券市场、汇率市场、监管政策三个方面的积极因素目前正在对市场产生全面的影响，未来一段时间， MSCI、债券通的潜在利好也可能实现，诸多合力下，A股W底已经形成的五大理由越来越充分。
事实上，随着上证重新站上年线及半年线，市场已重回多头怀抱。更重要的是，上证50今年以来已经上涨12%，沪深300上涨11%，一大批蓝筹股不断创造历史新高，由此激发出来的多头情绪，会逐渐传染给更多的持观望态度的资金，从而带动A股指数上行。
A股走好的这一天，已经渐行渐近了！当然仅限绩优蓝筹股为代表的好股票。
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文兴
文兴曾任我国最早从事证券咨询的亚商咨询公司任分管股市投资咨询的副总经理、中路投资董事总经理、杰兴投资董事长等职。早年在申银川中营业部任自营顾问。长期在《壹周投资》开设《大势趋势》封底专栏，曾成功预测777底部。在担任《亚洲证券》周刊评论主笔期间以系列建言《恢复T+0》等文章引发关注。他对股权收购和资产重组的研究与实务操作得到业内重视，是我国首批获得证券咨询资格的专业人员。组建著名的亚商黑马俱乐部、参与发起筹建财通投资咨询公司。与大学合作开设技术分析课程，培养了数以千计的投资者及从业人员。在1994年至1997年担任上海电视台《财经报道》主持人。常年担任央视财经、凤凰卫视和第一财经评论员。《股市天天向上》每届比赛连续担任评委和导师。在《金融投资报》和《新民晚报》开设专栏连续笔耕超过二十年。
大势稳定，个股精彩
由于2017年上半年的大盘波动，释放了股市积累的相当程度风险，使得2017年下半年得以完成筑底、企稳、回暖“三部曲”。无论国内经济数据、货币政策以及国际环境，下半年都是进入到不确定到确定、不明朗到明朗的阶段，无论建立分析模型还是逻辑分析，20017年下半年股市都比上半年来得肯定和确定。据此，笔者分析重点落实到机会偏多的板块。
关于看：《王者荣耀》事实上成为“全民游戏”，其带动的相关上市公司继续表现。热门的网剧，已经在提示我们做好准备迎接付费视频的风口。手游《王者荣耀》成功，《军师联盟》电视剧的收视狂潮，也会带来《军师联盟》手游的机会。前有《花千骨》、《盗墓笔记》、《诛仙》等已验证了影游互动的良好协同效应。《军师联盟》当前影视剧的发酵将极大的提升市场关注度，在宣传层面有望带动游戏产品的积极表现。
关于听：与人们出行方式的改变有关，与电视收视率下降相反，电台的收听率是上升的。人们收听习惯的改变，造就了一批收听音频平台APP的异军突起，如喜马拉雅、蜻蜓等等，如今它们的估值上升逐渐被投资市场重视，而在背后享受投资收益的公司就是很好的投资标。
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皮海洲
皮海洲：资深财经评论员，财经名博博主，专栏作家。1993年进入股市，与中国股市共成长。二十多年来，先后在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、香港《东方日报》等中外媒体发表证券市场方面的相关文章数千篇，为中小投资者代言。以反映中小投资者呼声为己任，为中国股市的发展献计献策。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。2013年被评为搜狐最佳行业自媒体人、2014证券时报财苑社区“最具影响力财经观察员”荣誉称号。著有《轻轻松松炒股票》一书。
稳定是下半年行情的主基调
时间进入下半年，行情会怎么走？个人以为，下半年的行情仍然会以指数的稳定为主基调。毕竟稳定是贯穿2017年全年的一根红线。但指数的稳定，并不意味着个股行情波澜不兴，相反个股行情的分化是极其明显的。比如上半年走出了“漂亮50”与“要命3000”的走势。而下半年的行情既是对上半年行情的延续，也是对上半年行情的一种修正。一方面“漂亮50”难以延续，毕竟“漂亮50”股价已高，继续大幅炒高的可能性不大，不排除股价进入调整。而作为对“漂亮50”的一种延伸，一些业绩优良特别是半年报业绩大幅增长的个股，会受到市场的追捧。另一方面，作为一种修正，就是“要命3000”中一些跌幅较大的个股，如果基本面良好，或基本面好转，尤其是业绩增长的个股，出现局部反弹的概率较大。
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高连奎
高连奎，中国著名经济学家，先后提出“平衡经济学原理”，“新福利社会”理论，“精准调控”理论，新财税主义等重大理论论述，现担任中国人民大学中国与世界治理研究项目负责人，上海交通大学海外教育学院专家顾问，中国专家学者协会理事，中国新财税主义三十人论坛理事长，中央电视台，凤凰卫视栏目嘉宾或评论员，g20分论坛嘉宾，新华社高端访谈嘉宾，ted大会演讲嘉宾，与提出“新结构主义”的林毅夫，提出“新供给主义”的滕泰一起，被认为是中国最具创新力的三大经济学家。高连奎研究成果多次得到包括政治局常委在内的高层领导重视。
股市展望
决定中国股市的还主要是宏观经济基本面，宏观经济基本面如果没有改观，股市就不会有改善，因此我们判断未来股市怎么样，其实只要证明未来宏观经济基本面怎么样即可，目前从基本面上看，中国经济短期还很难有改善，中国的L型增长还将继续，首先中国企业所面临的巨大的融资成本问题仍然没有改善，而且还随着美国加息，外资的流出会加剧，近期融资成本又有升高趋势，所以以企业层面的民间投资状况不会改善，从政府角度看，政府债务危机丝毫没有改善，政府负债率和财政利息支出都在增加，因此政府投资不可能改善，在民间投资和政府投资都无法改善的情况下，中国经济不可能出现增长的改善，经济基本面还会继续恶化，所以股市仍然没有希望，我之前也曾将本次经济危机称为债务型经济危机，如果政府债务问题没有改善，那么整体经济不会又改善，这次经济危机可能会持续的非常长，股市也将面临一个非常长的熊市。
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韩复龄
中央财经大学金融学院教授，博士生导师，应用金融系主任，金融证券研究所所长，央视财经评论员，全国人大财经委、中国人民银行研究局咨询专家，人力资源与社会保障部博士专家团首席金融专家。担任清华大学、北京大学、上海交通大学、浙江大学、上海财经大学、华中科技大学等校MBA、EMBA项目客座教授。中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行等机构培训导师。中国石化、国电集团、海南航空等公司融资顾问及培训讲师。兼任数家上市公司独立董事，以及中央电视台、中央人民广播电台、新华社、北京电视台、中新网等媒体财经评论员。著有《投资银行学》《商业银行经营学》《中国投资前景报告》《公司并购与企业重组》等。
去杠杆、严监管与IPO常态化：短空长多
今年上半年资本市场运行环境发生了一些变化，在防风险去杠杆的大背景下，针对金融行业的监管有所加强，但同时市场规则也得到了优化。
一是金融去杠杆力度加大。从4月份银监会七道监管令，到保监会加强监管“两全险”、“万能险”，再到证监会规范券商资管业务，使得资本市场对金融去杠杆导致的流动性趋紧，银行间回购利率快速上升。短期来看，股票、债券和商品市场受到冲击，出现了暂时的大幅下跌，长期来看通过去杠杆、控制金融风险，有利于资本市场的健康发展。
二是完善减持新规。根据新规，大宗交易或集中竞价减持3个月内合计不得超过3%、半年不得超过6%、1年不得超过12%，同时，大宗交易的受让方在受让后6个月内不得转让。新规的出台促进上市公司专注主业和提升上市公司质量，目的在于保护中小投资者的合法权益，维护市场的秩序和稳定。
三是IPO发行常态化，审核也日益趋严。从大的宏观背景来看，IPO是资本市场供给侧结构性改革以及金融去杠杆的重要选项，IPO可以促进经济结构调整。IPO加速可以鼓励更多新兴产业和创业型企业上市融资，促进经济结构改善。同时通过资本市场的兼并收购也有助于去产能任务平稳推进，实现企业的优胜劣汰，与此同时，IPO还是去杠杆的最佳手段。IPO加快可以提高直接融资占比，降低间接融资比例，可以降低整个经济的杠杆率，防止债务风险。IPO审核制度的趋严和常态化发行使得更多优质公司获得融资，优化股市生态。新股的常态化发行使得一些代表新经济的、有良好潜力的公司进入股票市场，这些优秀企业能够通过股权融资筹资资本，将企业做大做强，也实现了资本市场的“脱虚向实”。新鲜血液的不断进入可以提高市场的广度和深度，有助于推动实体经济发展和拓宽投资者的选择范围，IPO的常态化也有助于降低壳资源炒作。截至5月底，证监会审核的233家公司的首发申请中27家被否，11家为暂缓表决、取消审核等情形，被否率11.59%。其中，5月份审核64家企业首发申请，9家被否，被否率为14.06%。
四是严格证券市场投资人的分级与准入限制。从7月1日起，投资者和投资品都将被分级，意味着股民炒股有了准入门槛，对于部分“小白投资者”而言，可能会失去买卖股票资格！部分评级偏低的投资者或被券商“警示”或被“劝退”。
从大背景看我国仍处于金融去杠杆周期，加强监管，脱虚向实，对于证监市场而言，加强监管仍是长期趋势。证券市场改革的大方向，就应该是让市场机制来决定市场运作，监管机构的职责就应该是构建使资本市场良好运转的机制，加强信息披露，对市场参与者的违规行为进行约束，这样方能确保股市的长期健康发展。
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谢荣兴
谢荣兴，高级会计师，执业律师，上海市财务学会副会长、上海金融文化促进中心副会长，交大上海高级金融学院企业导师，交大多层次资本市场研究所所长，上海福卡经济预研究所副秘书长首席专业研究员，九三上海市委经济委员会顾问，上海市红十字会社会监督员。
1990年11月获得上海证券交易所交易员证书，曾任万国证券公司计财部经理，黄浦营业部经理，万国证券董事、总经理助理、交易总监，君安证券副总裁、董事、董事会风险控制委员会主席，国泰君安证券公司总经济师，国泰君安投资管理公司副董事长、总裁，国联安基金管理公司监事长、督察长。
曾任上海市第十、第十一届政协委员，上海市工商联第十、十一、十二届常委，上海上市公司董秘协会顾问、上海市产权交易所顾问、第一届上海市证券业协会副会长。
展望股市
一、从有利条件看：增量资金在悄悄的进入，一带一路战略的推进，对中国而言，不仅是产能技术输出，中国人“若要富先修路”的成功经验又复制在了国际市场，更为重要的是拓展了人民币成为世界流通货币、储备货币的载体，人民币国际化势不可挡，也鉴于这些条件，使得MSCI指数纳入A股水到渠成。因此国际增量资金的界入成为必然。中国人口的增加和老龄化使得保险资金和养老金绝对数不断扩大，按比例进入股市这是推也推不掉的。
二、从不利因素看，lPO大跃进无法改变，大小非减持尤其是清仓式变现，总量还是让市场供求严重失衡，监管部门一定要引起高度重视。
三、市场监管方向应该有所调整，9年前的《红周刊》，有我的一篇文章：上证指数，中国“驰名商标”，是应汇添富发行上证指数（ETF）基金而发表文章，结尾有这样一段话：“既然历史让我们选择了上证（综合）指数，而不是如道琼斯那样的样本股指数，那么，我们就应该夯实所有存量上市公司的质量，改造微利亏损的上市公司，用增发的方式鼓励能注入优质资产的企业成为新的股东，支持用吸收合并的办法“换壳”上市，唯有这样，我们才能不断看到上证（综合）指数的辉煌”。如果监管部门能用这一思路来指导，那么上市公司将不断换来“青春期”，不断有优质资产注入市场，“僵尸企业”也将脱胎换骨，从全世界看：收购兼并重组将是资本市场永恒的主题。
四、结论：市场在狭窄的通道上运行，没有厚望，但有机会。
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徐晨耕
徐晨耕：上交所成立即进入市场，長期在贵州证券汉唐证券担任证券投咨询，交易部门经理。为上证报，中证报，证券时报，证券日报，证券市场周刊，上海解放、文汇、新闻、新民晚报及十几个地方报刋开设专栏。在全国十多个省市（包括上海）二百多家证券公司的营业部上课，为上海广播电台，东方台，上海电视台，东方电视台，上海有线电视台，第一财经频道及全国后地20余家电视台电台的特邀佳宾。天津信托特聘顾问，辽宁证券沈阳营业部顾问，合作编著了牛股100只，2003年中国证券年鉴编委等。2000年以来准确地预测了大的顶和底，被和讯公司评为全国市场前三。二十余年来撰写了股评和研究报告近二百万字。
股市展望
自2014年8月开始的上升浪在进入2015年2月后，由于采用了杠杆和美国次贷危机时的一些手法，危规资金的侵入把股指|由3000点迅|速推升到5000点上方，大量风险的累积，迫使避险资金退场，从而引发了雪崩式的逃命行情，以三波的形式下跌，演变为三次股灾难（①5178一3677=1501点，28.99%，②4184一2850=1334点，31.88%，③3684一2638=1046点，28.39%）直至2638点才完成探底任务，使大盘走上逐步震荡回升的路程，这个路程就其实质而言是一个筑底的过程，这个过程至今仍然未完成。道路有点曲折复杂，清除整顿过往存在的引发暴涨的一些错误，包括体制上存在的问题，这需要时间，一些新产生的问题也亟待处理，这些问题集中暴发在今年上半年。
今年四月银监会和证监会及时发布通知清理整顿一些不合规资金和惩处了一批公司，个人的违规违法行为，由于一部分资金的出逃使市场出现慌乱，致使股市引发一段下调，3295一3016=279点，8.47%。但杀伤力不小。就实质而言是对2638一3301=663点上升行情的回调修正（42.08%）。
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王益聪
王益聪先生，经济学硕士，名禹资产董事长兼投资总监。22年证券从业经验，经历四轮牛熊并屡次成功逃顶。曾在海通证券长期从事自营、资产管理、研究咨询、经纪业务管理等多项工作，曾任销售交易总部副总经理等职。2009年进入阳光私募行业，作为长跑选手的优势凸显，多次荣获金牛奖、英华奖三年期、五年期等私募权威奖项。
下半年股市展望
过去的半年，中国股市的主要特征可以概括为严重分化，已经无法用大家最熟悉的上证综指来描述了。因为在波澜不惊的上证综指地表下，是极其剧烈的地壳运动——沪深300 VS 创业板综指正好相反的板块起伏。这并非暂时的现象。
尽管强监管和市场利率飙升是造成二季度市场大幅波动的主要原因，但我认为龙马行情崛起是市场发展到目前阶段的历史必然，是中国股市价值重构的必经之路。展望下半年，制约市场的上述两大核心因素都有边际趋缓的迹象，一九现象正在向三七转换。同时，随着创业板综指重心的下移和市场的进一步出清，性价比提升的优质成长股逐步进入投资区间，周期股也将有可能在经济回落好于预期的背景下重新走强，市场风格将逐步趋于均衡。从指数层面看，我认为沪深300为代表的蓝筹指数下半年有望继续震荡往上并挑战2015年四季度的高点，而创业板综指或许再下大台阶之后才有可能筑底成功。
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余南平
余南平，华东师范大学教授、博士生导师，国家社科基金决策咨询点首席专家，上海市人民政府决策咨询研究基地首席专家，法国巴黎高师、南京大学—霍普金斯大学、捷克查理大学、美国“全球领导人计划”访问学者。
现任华东师范大学国际发展研究中心主任、欧洲研究中心副主任，上海国际关系学会理事、上海俄罗斯中东欧关系学会理事，国家开发银行特聘高级咨询专家。担任第一财经、上海电视台、上广播、香港凤凰卫视特约评论员。
中国经济与资本市场格局
各种数据表明，在经历了企业补库存和去年的贸易商加杠杆后，PPI持续上涨的动力已经减弱，在金融降或者是去杠杆的大背景下，从投资角度看不会有总体更快的投资增速，出口虽然收益于美国与欧洲经济的恢复，但鉴于全球贸易结构和保护主义政策影响，很难恢复到过去的高位，而消费如果扣除通胀，居然会发现是回落的，所以从传统的“三驾马车”对经济增长新拉动而言，没有更多的亮色，经济中L型的过程之中。就风险因素而言，很显然有几个不确定性，一个是4月份与美国商定的“百日计划”究竟如何落实，多大程度上影响中国的贸易顺差？二是逐步浮出的美国减税计划对全球资本流动是否产生影响？三是虽然全球资本市场预期了美联储的加息幅度，但美联储缩表的影响是数量，加息的影响则是价格，两者叠加效应如何？有待观察与预期。就中国资本市场上半年格局而言，极度地追求低PE和忽视PS，产生了中国特色的“漂亮50”现象，资金避险情绪也是一个因素，虽然有其一定的估值合理性，但考虑未来社会资金资本的上升与全球息差影响，分红率如果持续偏离理财收益，那么故事如何讲下去？需要更有逻辑的解释。特别是中国地产销售量价见顶后的12个月后，房地产后周期的大股票如何跳舞？值得思考。就中国经济总体突破性方向而言，现在只能依靠“深度改革”才能创造大面积制度红利，而这个破冰、动少数利益集团奶酪的改革，能够发生在什么领域？军民融合是否是一个积极尝试？科研院所改制的混改是否值得高度期待？根据当今全球创新体制要求，很显然这是一个带有诗与远方的希望，毕竟传统的大象是有边界的，而未来技术革命和大国使命的召唤又是如此之迫切！
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王维钢
王维钢博士，常晟投资董事长，君安研究所首批八位研究员，八年公募基金投资经验，君晟研究社区发起人。
大力发展直接融资才能降低企业杠杆率
——2017年下半年展望
维护金融安全与加快中国资产市场健康发展是人民币国际化的要求。16年底中央经济工作会议和4月25日中央政治局国家金融安全会议，习总书记与总理强调的都是“把降低企业杠杆率作为重中之重”，明确要求加强监管、大力发展直接融资市场。4月以来加强监管在金融监管部门执行中却异化为“金融去杠杆是重中之重”，监管不当本质是削弱监管。
一带一路本质是构建中国朋友圈，中国朋友圈流通的血液未来应有一定人民币权重。人民币国际化的两个重要前提是构建中国贸易伙伴国长期持有人民币资产的意愿与人民币对美元不存在长期贬值预期，因此维护金融安全与大力发展门类齐全的中国资产市场是维持人民币全球长期需求的重要使命。为了实现人民币国际化这一目标，所有金融监管部门均应承担维护金融安全的共同责任。
国民经济各部门杠杆率结构性调整对策：政府稳杠杆、非投资主体企业如房企和制造业国企去杠杆、企业和居民等直接投资主体加杠杆（非房贷），金融机构中间接融资的银行转移杠杆（从房企和制造国企和居民房贷转移杠杆到企业和居民等直接投资主体）、深化中介服务，证券、保险、基金、信托等可直接投资的非银金融企业加杠杆。
结论：要实现习总书记提出的大力发展直接融资市场支持实体经济的目标，就需要中央及各金融监管部门鼓励银行对证券、保险、基金等可直接投资的金融机构和其他企业及居民投资主体合规提供资金与中介服务，增强全社会投资主体（包括可直接投资金融机构、企业、居民）的投资能力和杠杆率，引导社会资本通过全社会投资主体在直接融资市场认购并持有企业的股票与债券以实现脱虚入实支持实体经济、促进供给侧结构性改革，切实降低企业资产负债率与杠杆率，同时化解银行对企业间接融资比重过大的金融风险。
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袁建新
袁建新：从草根成长为策略总监，再从专业人士重新成为一枚草根时，已经建立了一套自己的交易体系，擅长从价值投资角度挖掘事件驱动的机会。
股市展望
A股上半年值得永远纪念的大事，毫无疑问是纳入了MSCI指数，迎来真正意义的机构时代！展望下半年，我认为崇尚价值投资的理念将越来越深入普通投资者的骨髓，成为未来投资的一个重要标准。
但是毋庸讳言，上半年“漂亮50”整体有了大幅上涨，如果说之前“漂亮50”被整体低估了，那么，现在“漂亮50”的价值发现过程已基本完成。进入7月份，“漂亮50”作为蓝筹股，在中报业绩难超预期的经济环境下，7月伊始的下半年，蓝筹还能不能继续大放异彩，是值得我们三思的。反过来说，尽管成长股上半年一再下跌，已经还了不少高估的旧账，但是成长股整体中报业绩也是很难超预期的，7月份市场寄希望于成长股，也是不切实际。价值投资和成长股的转换下半年将会一波三折，急不可耐希望28转换将会落空。
我认为，现阶段是中报披露期，业绩是最好的题材。对散户投资者而言，可以在预盈预增中寻找行业已经出现拐点的或者已经确定连续向好的标的上下功夫，尤其要区分业绩是内生成长还是非经常性损益扮靓的，对未来因为拐点出现，业绩可能越来越靓丽的公司，要敢于中线持有，吃定价值成长带来的丰厚利润；此外下半年确定性高的军工、国改、人工智能等板块，一旦出现事件刺激因素，反弹的动能会快速集聚。
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责任编辑：高艳云
