古禅：入晟存时差 主题不寂寞

　　古禅

　　大盘本周继续反弹。周三深沪指均拉带下影小阳线。市场情绪平静偏多。

　　“缩小版”的纳入方案

　　大盘本周进入悬念时刻，主要是国际明晟公司将宣布A股是否被纳入MSCI指数（俗称入晟），此前A股曾三度被拒。实际上，在周一略为强势反弹之后，周二的回踩，主要是提前假定“A股再次不被纳入”，以免届时希望越大、失望更大。但最终明晟公司公布了一个“带时差”的纳入方案，类似于上市公司的重组申请被主管部门“有条件通过”。

　　首先，这还是个“缩小版”的纳入方案，原始的方案是覆盖面广的444只A股，后来作为妥协，MSCI提出缩小版计划，只有169只。现在是略增加的222只，把少量大盘股调整为中盘股。但还是缩小版，覆盖不够。

　　其次，严格说，A股入晟是在明年5月开始，8月具体落实，不是现在就纳入，这也是周三大盘上午冲高回落的原因。MSCI意在通过这个时差，逼使深港通、沪港通大幅提高额度，倘若如此，可能一步到位实施。

　　最后，A股入晟成功来之不易，境内先已付出取消QFII持有A股冻结期（量）的代价，QFII可以随时将持股卖出，前段时间的外汇储备减少，与这项取消不无关系。境内为维护汇率、外汇储备，需要多增加的资金、精力，远大于A股入晟带来的增量外汇。投入产出分析，成功的象征意义更大，即使如此，A股占MSCI新兴市场指数的权重也就0.73%。

　　A股市场格局将产生复杂变化

　　也由于这11个月到14个月的时差，A股的市场格局，将产生复杂变化。从222只成分股名单看，若干机构一直在布局此事，意图先堆积A股的MSCI成分股，以后卖给MSCI新兴市场指数的主动型基金，不排除部分股票为融资买入。因此在MSCI公布时差计划后，若干股票早盘是拉高卖出，后面还会继续回吐。因为境内答应要求，将深港通、沪港通额度取消的可能性甚微，这属于国家金融安全范畴。至于提高额度，多高才算“大幅提高”？我们与明晟公司的多次博弈教训甚深，其利益索求一向过分。

　　但这对A股整个市场而言，并非坏事。市场本来对引进国际资金，期望值不高。A股本身的积弊太多，可能需要从法律层面重塑，在真正调节各类主体的利益诉求、确保各方博弈的可持续性之后，国际资金也会不请自来。在通过国际指数基金引资模式，主体资金堆积在权重股，A股的各种主题投资，便热闹不起，市场一直处于“一九”状况也不正常。在这时差的中段，“一九”会变为“二八”，甚至“三七”状况。也就是说，广义可保持赚钱效应，不像前段人气依稀难闻。

　　技术面继续向好

　　周三收市后，技术面继续向好，沪指在3020点附近的双底状况已明显，新近运行于3100点之上，保持前倾，如再次回踩获支撑，将向上挑战半年均线的阻力。深综指也有明显改善，近7个交易日处于低位不断上升状况，30日均线已从下跌修复为止跌、拉平，一旦上翘，将巩固周线的三针探底形态。但深沪成交量制约上行的速度。由于11个月后A股有一批大盘股将纳入MSCI，因此将封杀深沪指的下跌空间，这是A股入晟的最大利好。