3月区间震荡 反弹目标3280点左右

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　　3月：区间震荡 反弹目标3280点左右 关注政策预期

　　来源：申万宏源 

　　三月份的核心交易特征是区间震荡，需要关注国内外政策变化。2月市场一举突破60天均线，主要原因是地方两会中超预期的投资数据驱动了市场的反弹。但临近去年12月高点附近时，市场出现了一定冲高受阻迹象。3月份，外部面临美联储是否加息的决定，内部面临两会政策的公布。因此，我们判断3月份可能在去年年底高点和60天均线上方进行震荡。

　　关注美联储加息决定以及特朗普政策的推进。美国新任总统特朗普的政策动向成为今年以来最大的宏观研究变量，年初以来一系列政策举措，也正逐步兑现其施政理念。不过，近期关于减税和基建投资的诺言似乎有所延后，因此之前全球所谓的“特朗普交易”有所逆转，投资者预期开始出现分歧。另外，3月的美联储议息会议也是市场关注的焦点，从当前情况看，加息预期尚不高。但是，今年美联储加息次数究竟是2次还是3次仍存在较大不确定性，恐怕很大程度上也要看特朗普政策的推进程度。

　　关注两会两会政策预期。2017年的两会即将在三月初召开，两会行情也历来被投资者所期许。纵观历年走势，两会前后市场经常出现一些所谓的行情，可能更多的是和A股历来的春季躁动行情重叠的有关。不过比较有意思的是，在存量资金博弈比较明显的时期，如2012年，2013年和2014年，都是开会前上涨一波，开会时出现调整。究其原因，在成熟的投资者控制的市场中，买在预期，卖在兑现是比较常用的手段。具体到今年的两会，我们认为大致情形和以往差不多，在春节前后市场开始憧憬政策红利，率先在地方两会上捕捉信息并进行投资，而3、4月份进入了政策兑现期，市场往往孕育着一些变化。另外，从今年的两会主题上看，预计混改、军民融合、一带一路等政策有望继续获得投资者密切关注，当然以上主题可能在不同程度的在过去一段时间内有所反映，关键看届时具体政策有无超预期。投资者不妨保持灵活，择机而动。

　　关注金融去杠杆进程。当前的宏观经济政策已经将控制资产价格泡沫和防范金融风险放在了相当重要的位置。2016年以来先后对房地产和债券市场的问题进行了一定的整治。后续对理财市场、委外市场等监管仍是市场等待之中的靴子。股市虽然整体泡沫不大，但同样面临监管趋严的政策环境。与此同时，A股中结构性的高估仍然普遍存在，比如部分中小型公司、新近上市的次新股和部分壳资源品种等等。此外，年初以来，央行已经率先在货币市场引导利率上行，货币政策中性偏紧可能是配合金融去杠杆的举措之一，也必将对股票的估值产生压制作用。

　　继续箱体震荡格局。技术上看，沪指短期正在完成W底形态，该技术形态的反弹目标位大约在3280点左右，再上方是去年年底的高点3301点，我们预计3月的高点可能落在此区间；由于2月成功突破60天均线，因此60天均线在3月可能提供重要支撑。