杨德龙：提“千点大反弹”声犹在耳 可布局2017年春耕行情

　　微信公众号：杨德龙宏观策略研究

　　2016年临近尾声，布局来年的投资成为近期的热门话题。

　　和今年春节后一样，前海开源董事总经理、首席经济学家杨德龙在年末仍然坚持其看多后市的观点。“我看好2017年A股的投资机会，尤其是在当前房地产市场出现拐点，债券市场调整的背景下，资金流向已经开始转向。”在接受基金圈记者采访时，杨德龙直指接下来的一段时期是布局“春耕行情”的好时机，而二线蓝筹股则成为他最看好的标的。

　　细述

　　春节后提出“千点反弹论”有压力

　　杨德龙无疑是2016年资本市场中的“网红”。而他最受人关注的观点，便是年初提出的“千点大反弹”。

　　然而，站在岁末回顾当时的情况，杨德龙坦言自己在提出这一论点后，也承受了一定的压力。“当时的市场刚刚经历了两次熔断，投资者信心极弱，市场上一片看空的论调。”杨德龙说自己彼时几乎是市场上的一个“异类”，看多的声音也显得颇为孤独。“当时看多的，除了我以外，就只有李大霄了。”他笑言。

　　但是他还是坚持了自己的观点。“因为A股市场在2015年刚刚经历过两次巨幅震荡，2016年初的两次熔断，更是令市场信心严重不足。不过我觉得，市场的风险在这三次巨幅震荡中已经基本释放完毕，尤其是年初的熔断，更是与当时人民币汇率的波动相关。”杨德龙解释称，他认为年初的市场下跌已是超跌，千点反弹其实是对这次超跌的修正。

　　“不过，2016年的市场由于‘黑天鹅’事件颇多，A股的上涨还是一波三折。”杨德龙表示。展望2017年，他仍然坚持看多的观点，认为A股很可能上涨至4000点附近。而他论点的支撑，则在于2017年的反弹将是对2015年市场第二次大幅下跌“失地”的收复。

　　展望

　　“春耕行情”或将展开

　　对于2017年的投资，杨德龙表示，从资产配置的角度来看，明年的主要机会还是在A股。他认为，房地产市场的调整已经开始，楼市的拐点已经出现，而已持续火爆了两年的债市也出现了剧烈的调整，因此2017年部分从楼市和债市撤离的资金，将可能流向A股市场。

　　此外，他坚持认为，A股目前已进入“慢牛”行情，而这一行情的持续时间将会较长。“但也不会像快牛那样疯狂上涨。”他指出。

　　做出这样判断的原因，主要是基于对估值的考量。

　　“比较一下沪深300的市盈率和道琼斯指数的市盈率，很明显沪深300的市盈率是被低估的。美国道琼斯指数的市盈率，历史上的震荡区间大概是15倍到18倍。”杨德龙指出。

　　近期美国的道琼斯指数再创历史新高，上升至20000点附近，道琼斯指数的市盈率已达到24倍到25倍附近，突破了历史的估值上限。

　　杨德龙表示，虽然相比大盘在2600多点时，沪深300约11.5倍的估值比目前沪深300大约15倍的估值要低。“但美国经济复苏的强度其实并不大，道指创出新高的原因是因为全球央行‘放水’，这使得一些优质的蓝筹股成为最好的避险资产。”他坚持认为A股当前的整体估值仍处于合理水平，尤其是部分蓝筹股的估值更是如此。

　　“我认为现在是一个春耕的时期，在春节前有很好的抄底机会。”杨德龙如此描述他对春耕行情的看法，他认为大盘跌破3000点的可能性并不大，所以在3000点到3100点的点位入场应该是比较好的选择。

　　策略

　　二线蓝筹股仍有机会

　　从大趋势上看，杨德龙认为，明年的市场除了应该看多，蓝筹股的估值也仍有上升空间。

　　从行业板块上看， 他建议2017年投资者可以继续关注二线蓝筹股。“一线蓝筹股的涨幅已经较大，来年机会不多。但很多二线蓝筹股此前虽然有所上涨，但经历了一段调整后，仍有机会。”

　　杨德龙表示，当前的市场已经从以前的偏好“讲故事”概念转而认同有业绩的公司。因此2017年的A股仍将是“业绩为王”。他指出，在经济转型的过程中，很多行业其实胜负已分，行业龙头的地位已经确立，这类企业的盈利相对稳定，加上其估值仍相对较低，因此颇受资金青睐。“险资不断举牌这些公司便是明证。”他说。

　　杨德龙指出，2017年的市场里，中小盘个股由于估值仍偏高，且部分公司的业绩被证伪，因此机会不大，甚至还有不小的风险。但对于二线蓝筹股来说，除了险资以外，可能产业资本等资金也会对其有所青睐。他还建议投资者，从操作层面而言，春耕行情中的布局便是逢低买入并持有，以时间换空间。

　　至于具体的板块，杨德龙看好四大类股票。首先，大消费板块中的二线白酒、汽车、医药以及家电等行业板块均有轮动机会。其次，受益于PPP的行业板块，如轨道交通概念和基建类个股也值得关注。第三，有混改预期的概念股，特别是一些国企改革主题的个股，也是2017年值得把握的机会。最后，杨德龙强调了险资举牌的概念股在经历调整后，仍值得关注。