2017年券商投资策略会大全：中信等18家券商预测行情

　　转自微信公众号 券商中国 作者：吴海燕 成真

　　被视作各大券商年末的压轴大戏“2017年度投资策略会”已接近尾声，涨跌策略预测、板块配置、个股推荐等成为年度投资策略报告的重头戏。

　　今天就由券商中国为这18家券商立字为据，来年这一天，让我们让行情说话，看看哪家券商才是真言。

　　券商中国记者梳理“长江证券、中信建投、国信证券、中信证券、海通证券、广发证券、国泰君安、华泰证券、银河证券、申万宏源、方正证券、安信证券、平安证券、兴业证券、东北证券、中金公司、国金证券、天风证券”等18家券商年度投资策略报告之干货，以飨诸君。

　　第一部分 A股点位预测

　　明年A股市场怎么走？多家券商首席策略分析师的预期整体是偏乐观的！

　　长江证券：波动区间2800点-3600点

　　2017年的股票市场将是充满机会的一年，在流动性总体宽裕，风险偏好修复，盈利小幅增长的背景下，预计沪核心波动区间2800-3600点，A股将在明年春季迎来震荡上涨行情。

　　国泰君安：2800-3500点间横盘震荡

　　预计2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。资产配置上，金融去杠杆持续加码，资管机构从“固收”向“固收+”转变将是大势所趋，权益类资产吸引力将进一步提升。

　　中金公司：股票好于大宗好于债券、地产

　　2017年A股市场将峰回路转，针对大类资产的判断为，股票好于大宗商品好于债券及房地产。明年个股选择的空间在逐渐打开，市场全年来看，指数上会实现正收益，结构性机会好于2016年，估计2017年至少有一半的股票会是正收益。

　　招商证券：2017年是“转型牛螺旋市”

　　2017年国内经济将继续处于长周期的底部，经济仍有下行压力，但供给侧改革的积极效应开始显现。股市依然将表现出螺旋市特征，预计A股市场2017年上证指数主体区间2900-3800点，二季度高点3600点。

　　方正证券：水牛转向业绩牛

　　大类资产正在从房市债市向股市轮动，经济L型探底、供给出清和温和通胀有利于企业盈利继续改善，驱动逻辑从水牛转向“业绩牛”，“买股票防通胀”。A股市场2014年以来的牛市仍在前半程，2017年市场可能继续延续成长风格。

　　申万宏源：春节后A股“轻装上阵”

　　A股市场明年的机会更大。不过相比需求复苏预期的分子驱动，明年分母端因素的改善更为确定。十九大将是2017年最重要的政治事件，改革落地进程的明确，有望成为催化A股上行的动力，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。

　　华泰证券：“慢牛换芯，盈利牵牛”

　　A股市场运行的主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利，这一轮“盈利牵牛”行情的持续性将大过2011年以来的任何一次。伴随着企业扩大资本开支意愿逐步恢复，实体经济将逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期。同时，2017年供给侧改革等制度红利释放，A股公司盈利能力进入久违的可持续修复期，A股市场将呈现慢牛格局。

　　海通证券：震荡市走向牛市

　　放眼全球，A股不贵。国内大类资产比较，股市性价比高，地产调控会强化银行理财和险资等配置转向股市；过去几年产业结构一直在优化，消费和科技类行业利润占比不断升至15%以上，合计利润增速25%左右；供给侧改革和国企改革融合深化，传统行业盈利筑底回升中，预计17年全部A股净利同比为8%，结束4年的底部盘整，开始回升；市场有望从震荡市演变为牛市。

　　中信证券：看好二季度行情

　　2017年A股会经历从结构市到趋势上行的过程，其中二季度行情较好，四季度开始风险因素会主导。不过，2017年A股市场的战术性配置应该更重视政策的搭配，在“三去”、“防泡沫”、“宽货币”、“紧信用”里做排列组合。

　　银河证券：流动性偏紧，看好价值股

　　明年A股市场流动性将偏紧，价值股有望获重塑。未来美元依然保持强势，人民币依然保持弱势，会导致资金流出市场的压力。加之货币政策要回归相对中性，两者叠加后，明年的流动性将呈现偏紧状态。

　　太平洋证券：成长未央，周期候场

　　在经济小周期复苏阶段，货币政策暂无收紧之忧，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其对债券和现金资产更具超额收益。看好2017 年A股市场表现，看好周期品涨价、大消费升级、通胀预期升温以及“资本崛起”的新金融投资机会。

　　东北证券：A股有望冲破前期振荡区

　　在认为财政发力和通胀回升的推动下，名义增速回升有利于企业财务指标改善。楼市快速上涨期结束带来股市对增量资金的吸引力增加。A股有望冲破前期振荡区，结构上关注对通胀线索、财政线索和政策主题的配置。

　　国信证券：预计“N”型走势

　　2017年股市预计呈“N”型走势，复苏分歧贯穿上半年，变革预期引领下半年。上证指数的波动范围3500-2700点，一季度有望上冲3500点，之后步入调整，年内低点可能落在三季度，四季度止跌回升，年线可能为“上下影线”小阴。创业板指的波动范围2200-1700点，大部分时间处于调整运行，四季度有望出现转机

　　安信证券：A股将由“熊”转“牛”

　　以目前的存货去化速度估计，全国范围内普遍的房地产去库存化将在2018年上半年基本结束。房地产市场对经济增长的作用正在变为正常，外加企业微观层面上已经显著地去杠杆，盈利能力也在恢复，市场有望迎来更健康和强大的基本面，A股最早将在2017年迎来转折。

　　天风证券：一季度末买债券卖股票

　　2017年市场不确定性相比2016年会显著增加，债券、商品、股票之间的轮动会加速，房地产很难像2016年那样抢眼，经济要靠基建来对冲。明年一季度末可以买债券卖股票；二季度内需外需双下行且基建对冲起来，届时可以观察会否有新一轮机会。

　　国金证券：波动区间3000-3700点

　　2017年上半年，市场将由“小型滞涨”的预期逐步转为“经济温和增长”，相对看好A股上半场，以3000-3100点建仓，春节前后为分界线。随着下半年企业盈利阶段达高点，利率上行快于企业盈利改善，那资产配置荒环境就发生变化，资金“脱虚向实”，A股下半年市场存在压力。预计2017年全年指数空间3000-3700点。

　　兴业证券：年初乍暖还寒，机会或在后面

　　行情整体呈平衡震荡市。年初货币环境边际转紧是主要制约因素。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起，市场有望重新迎来机会。

　　平安证券：压力来自流动性的变化

　　2017年对于A股市场来说，最大的利好来自于存量流动性对于股票资产的配置需求的上升，而最大的压力则来自于流动性总量环境的变化带来的压力。二者在2017年此消彼长，当利多因素占据主导时，市场进入上行阶段；当利空因素占据主导时，市场面临向下的压力。

　　方正证券：2017延续成长风格

　　大类资产正在从房市债市向股市轮动，经济L型探底、供给出清和温和通胀有利于企业盈利继续改善，驱动逻辑从水牛转向“业绩牛”，“买股票防通胀”。在研判市场走势上，A股市场2014年以来的牛市仍在前半程，明年市场可能继续延续成长风格。

　　中信建投：“缓涨急跌”成趋势

　　从投资者结构的视角来看，杠杆去化的绝对收益者正逐渐成为引领市场风格的风向标，这一变迁将使得低风险偏好风格以及“缓涨急跌”的运行特征成为A 股的重要发展趋势。作为脱胎于长波衰退转萧条时代背景的产物，“资产荒”和“资本浪潮”仍是长期存在于资本市场的重要力量，但随着内外部环境的边际变化，二者对于市场的作用也在经历由总量逻辑到存量逻辑的演化。

　　第二部分 2017年板块配置

　　明年怎么投资A股？看这些券商“出招”：

　　中金公司：

　　1、精选大消费，特别是受新技术、新模式影响的类别，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域精选个股逢低吸纳，同时金融中的中小银行、互联网金融等领域也值得关注；

　　2、阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块。

　　招商证券：

　　白酒、建筑、绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）以及证券板块。

　　东北证券

　　1、通胀线索关注直接受益价格回升的采掘、金属、农业和间接受益于名义增速改善的早周期板块如机械、建材；

　　2、财政线索关注财政发力的公共品基建板块如PPP、高铁轨交、管廊和公共品服务新方向如医疗、环保；

　　3、政策线索关注两个方面，一是进入效果期的部分改革政策如国企改革、债转股；二是2017年新兴产业十三五规划密集发布窗口对此前涨幅落后新兴板块如计算机、通信的修复机会。

　　海通证券：

　　1、未来国企改革将与供给侧改革共同推动传统行业盈利筑底回升，国企改革包括混改、兼并重组、员工持股、国资投资运营等方式；

　　2、新兴消费行业中，关注估值和盈利匹配的影视娱乐、消费电子板块；

　　3、流量增长刺激全球4G网络广泛部署，5G箭在弦上，也推动了光传输设备投资的提升。光通信行业已经成为通信运营商投资占比最大、收益最高的板块。

　　中信证券：

　　战略配置上，2017 年成长股已可以择时介入布局，其中的VR（虚拟现实，硬件+内容）、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块值得密切关注。

　　战术配置上，投资者应在“三去”（“去杠杆、去产能、去库存”）、“防泡沫”（主要是地产泡沫）、“宽货币”（降成本）、“紧信用”里做排列组合。

　　华泰证券：

　　1）现金流恢复较好且资本开支出现扩张的行业（建筑、化学原料、化学制品等）；

　　2）处于政府扩张产业链上且库存水平较低的行业（煤炭、机械、建筑等）；

　　3）债务成本下行受益最明显的行业（煤炭、有色、钢铁）。

　　长江证券：

　　行业配置方法围绕景气、估值、配置。关注供给收缩的农业与少数周期股等，需求扩张的基建链，估值与盈利增长匹配的部分成长股，机构低配的非银金融股。建议超配一级行业：农业、医药、电子、通信、券商、军工、化工等。

　　申万宏源：

　　1、军工将有望受益于建军90周年带来的自上而下政策催化+雷达和海底专网等民参军细分行业业绩拐点+军工证券化率提升进程加速落地的多重催化。

　　2、 国产汽车新爆款可期，叠加后装市场存量积累，汽车后市场仍是挖掘结构性机会的重点，其中轮胎行业集中度提升，国产替代趋势最明确；物联网则可能成为产业预期差较大的方向，汽车电子值得关注。汽车中的新能源汽车、汽车轻量化等方向仍值得关注。

　　3、沿着财政扩张主线，新基建仍有望维持景气，轨交、高铁和PPP可能与一带一路战略共振，仍是重要看点。

　　4、物业价值仍有重估空间的商贸零售，周期轮动次序偏后的造纸都可能成为阶段性的亮点。

　　5、快递、跨境电商新消费、创新药、生命科学、教育等新消费和服务业仍然值得关注。

　　6、新经济投资展望2020，强调景气持续，自主可控，人工智能、信息安全、国产芯片、北斗等2017就有望上演“重头戏”。

　　国泰君安：

　　第一，财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交、PPP+、一带一路。

　　第二，创新驱动的新经济、新服务，如硬件创新的5G、苹果链、人工智能，消费升级下的医药、现代物流、传媒等。

　　第三，分享政策红利的周期品龙头，如工业品大宗、建筑等。主题重制度、看创新，如国企改革、债转股、一带一路、土地流转等。

　　国信证券：

　　1）金融：低估值+攻守兼备，经济系统性风险忧虑消除有助于银行估值中枢回升，非银金融业绩则明显同比回升，建议关注财险和信托子行业；

　　2）军工：行业基本面持续向好，军民融合与院所改制的资产证券化运作持续推进，关注军工央企的改革；

　　3）中高端制造业细分龙头：受益于技术积累和资本开支持续投入以及人民币贬值的间接影响，关注资本支出持续增长的子行业，如军工装备、节能及环保装备、机械装备的核心零部件、交通装备、智能化自动化设备、新能源电池组件、能源智能化管理、汽车零部件及电子化、智能家居、新型消费电子等中高端制造业。

　　4）高景气度的消费升级领域：继续关注医疗美容、体育、文化、教育等新兴消费子行业。

　　天风证券：

　　成长股配置方向：

　　第一个方向肯定是传媒。

　　第二个方向是计算机里面部分的优质品，比如说业绩已经进入释放阶段的云计算。

　　第三个就是明年最有想象空间的5G。

　　国金证券：

　　1、受益于“原油涨价”，“川普传统能源”产业链：“优质油服、油气装备”等品种。

　　2、2017年上游涨价压力将传导到下游消费端，通胀从预期变为现实，相应消费类（白酒、农产品、汽车、零售、家电、黄金）估值将提升。

　　3、主题：看好“军工+一带一路”主题，美国大选会导致中美之间蛋糕的重新划分，包括“军事”、“一带一路”的博弈，未来具备想象的空间更大。

　　银河证券：

　　“三去一补一降”将成为必然的趋势。当前中国经济正在转型，流动性相对偏紧的原因是整个金融结构在发生变化，社会资产配置也正迎来股权时代，可能短期从A股来看还处在结构市、振荡市，但从长期来看，品牌、养老和新科技有望崛起。从股权市场来看，应该更加关注新三板市场的发展。

　　兴业证券：

　　红旗招展，政策引领：大基建（一路一带和PPP双因素共振）、泛金融（债转股驱动下AMC公司、银行等）。

　　白马孕育，绩优成长：技术驱动型白马（半导体、光通信和CDN、新能源乘用车、苹果产业链），消费型白马（家居品牌化、医药）。

　　黑马反转，供需改善：原奶、农药、造纸、粘胶、油服设备，以及受益于供给侧改革及库存周期见底的其他细分行业。同时关注在改革领域的超预期突破，比如军工、铁路改革、以及受益于债转股的高负债率国企。

　　方正证券：

　　第一，历史经验来看，多数牛市的风格是一致的，2013年开始的行情已经确认成长股占优，牛市2.0有可能延续成长风格；

　　第二，高景气的行业以及困境反转行业将迎来投资机会；

　　第三，关注前期大量投资且即将收获的行业，如半导体设备、工业机械等；

　　第四，重视不同区域分化带来的机会。

　　中信建投证券：

　　上半年可借鉴传统滞胀模式下的防御和后周期通胀逻辑，下半年关注低估值、高股息蓝筹股，成长或有结构性机会。国改向纵深推进亮点延续，消费作为逆周期主题面临再次升级，信息安全在去全球化趋势下价值日益凸显。

　　太平洋证券：

　　在经济小周期复苏阶段，货币政策暂无收紧之忧，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其对债券和现金资产更具超额收益。看好周期品涨价、大消费升级、通胀预期升温以及“资本崛起”的新金融投资机会。

　　民生证券：

　　一是盈利改善且估值偏低的板块，包括黄金、畜牧养殖、饲料、化学原料、白电、白酒及乳制品等；

　　二是关注基建产业链上的中游行业，包括钢铁、建筑建材和工程机械。

　　平安证券：

　　第一，重归制造业，制造业转型升级兼具传统业务盈利能力企稳是主要逻辑，重点推荐重卡、工程机械、轨交装备、环保水务和固废治理等板块；

　　第二，改革政策推动下的机会，混合所有制改革和供给侧改革共同推进中上游国企产能去化和盈利改善，主要推荐煤炭、电解铝、化工纤维、石油化工等板块；

　　第三，成长股的逻辑从估值转向盈利。从虚到实的角度极看，智能物流、大飞机、新能源物流车及3D曲面玻璃是我们2017年看好的四大成长板块。

　　第三部分 风险提示

　　股市有风险，投资需谨慎。即将到来的2017年，各大券商做出了风险提示：

　　招商证券▼

　　金融危机后货币政策被过度使用的弊端正在显现。从国内看，有效需求难见起色而资产价格泡沫持续膨胀；从全球看，货币竞相贬值而全球贸易额却在日益缩水。政策收益已难以覆盖其成本导致全球货币政策转趋保守，各国政府在2017年更加依赖财政政策托底经济。

　　东北证券▼

　　欧美日经济复苏进程不一但仍各存挑战，来自地缘政治的黑天鹅事件风险在2017年持续存在。

　　中信证券▼

　　估值与业绩中平衡对板块的冲击风险；制度性政策方向与事件触发带来板块风格转化风险；制度红利在财务收益上的进程不确定性；并购标的业绩不及预期带来商誉减值的风险。

　　华泰证券▼

　　大宗商品价格暴涨，人民币贬值对流动性影响超预期，特朗普上台激化贸易保护主义，偿债周期延续妨碍脱虚入实。

　　申万宏源▼

　　欧盟大选年的不确定性，各国大选推动欧盟转向财政固然是全球经济的一剂强心针，但与之相伴随的难民问题愈演愈烈，以及欧盟分崩离析的可能性将构成更长期的风险。2016年年末到2017年初，在A股市场大小非解禁潮、人民币汇率波动以及通胀预期升温的过程中，部分估值过高且缺乏非市场力量呵护的公司将迎来出清的过程。

　　国泰君安▼

　　全球经济增长复苏乏力，政治上不确定性加大。今年美国大选所带来后续影响，以及欧洲意大利年底公投、明年欧元区核心国家的大选等事件将可能成为市场聚焦。

　　安信证券▼

　　明年A股上行面临的重大风险因素是汇率。在可以预见的将来，汇率可能会时不时成为市场最大的不确定性扰动因素。

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