穿越牛熊分界线 A股攀升非坦途

　　煤炭集中火力 热点共同烘托

　　穿越牛熊分界线 A股攀升非坦途

　　□本报记者 张怡

　　上周，沪指重心有所提升，但年线屡攻不破、热点浅而快轮动。当大多数人仍谨慎之时，本周一利好消息刺激下，在煤炭股强势领涨下，大盘却超越大多数人的预期轻松飞跃年线，并直逼前高——3140点。量价齐升格局确认了强势格局，但缓慢的资金入市节奏意味着，昨日大涨之后的行情仍将是一波三折、进二退一，投资者需耐心持股。

　　沪指轻松攻下年线

　　自今年8月面临年线争夺战以来，指数似乎一直受到半年线的托举，但仅仅短暂站上年线便再度跌落。上周，A股再度走到年线附近，多次站上而又跌落，热点较为散乱，谨慎心态再度升温。投资者心理也较为忐忑，行情是会像8月中旬那样冲高回落，还是打破压制呢？

　　显然，昨日的A股市场给出了远超预期的美好答案。沪指昨日小幅高开之后先震荡回落，不过短暂翻绿之后就掀起了一波强势上行，午后指数最高触及3137.03点，创出近两个月来新高，距离前高点3140.44点仅有一步之遥。而这种强攻态势也意味着在上周连续三个交易日的年线争夺战之后，昨日年线终于被彻底攻下，5日均线开始向上穿越年线，形成金叉，强势格局就此确立。

　　支撑市场如此上行的主要因素，是热点和量能双引擎。量能方面，昨日沪深两市分别成交2503.54亿元和3135.21亿元，环比双双明显放大，创下8月19日以来的最高成交额。

　　行业板块方面，昨日行业板块全面上涨，中信煤炭行业指数大涨5.74%，遥遥领先并集中火力推动市场上涨。此外，非银金融、钢铁、食品饮料、建材、石油石化、建筑和有色金属等板块的涨幅也均超过了1%。

　　概念板块方面，股权转让、债转股、次新股等板块涨幅居前，分别上涨2.67%、1.89%和1.79%，而冷链物流逆市回调0.32%，特斯拉、OLED、锂电池等板块个股分化、涨幅较小。

　　投资从来不是一件容易的事情。A股市场每次的震荡犹豫，都会引发方向选择上的争议。其中，年线是技术分析中最重要的参考线之一，尤其对于中长期投资有较为重要的指导意义，被称为“牛熊分界线”。牛市当中每一次调整到达年线便停止，熊市当中每一次反弹到年线处则会受阻。对于在年线之下运行的指数或者个股来说，若反弹至年线附近并有效站稳，那么形势也就逐渐变得有利起来。一般认为，带量上升突破年线且年线逐步调头向上，是判断股市走牛的关键，这种情况下即便再度跌破年线，那么可能也只是短暂回挡。

　　的确，屡攻不破的年线的确让投资者感到沮丧，而年线的放量攻破显然会使得投资情绪明显好转、风险偏好开始提升、增量资金入场布局，共同促进市场的良性循环。

　　多头谋定而后动

　　在今年6月之前，每每市场出现反弹，总是迎来空头的猛烈反扑。这种经历让投资者谨慎有加，普遍将“熊市反弹”铭记在心头，投资者不敢轻易加仓，也错失了一些赚钱效应。不过，6月下旬以来，市场开始出现了一些积极变化，资金似乎从未放弃行情，只是加仓节奏十分缓慢。

　　一方面，从行情上来看，6月底以来A股看似仍旧起起落落，但实际上并未真正想要下跌，围绕3000点上下有限的区间进行窄幅波动，与此前几个月的格局形成明显区别。而且，从市场8月和9月的情况来看，低点在逐步抬升，高点也大概率继续上行。

　　另一方面，两融余额在国庆节后以提升为主，最近回升到9000亿元左右。两融资金作为市场之中最为敏感的资金和情绪晴雨表，意味着节日效应过后回流意愿有所提升，不过增量入市仍然较为缓慢，杠杆资金相较于2015年的风头大减，因此多头行动缓慢，投资者需要有耐心。

　　此外，热点扑朔迷离的表象背后，一直持续的是“中字头”建筑装饰板块。Wind数据显示，建筑板块10日涨幅仍然遥遥领先，上涨10.56%，经过昨日的上涨，煤炭板块10日涨幅攀升至8.32%，机械、交通运输等板块涨幅均超过4%。这些板块的强势演绎先是受到PPP概念的刺激带动，而后债转股、国企改革等一系列因素均构成刺激。早在8月30日，中国证券报就提出《PPP主题料成为行情突破点》，指出PPP板块面临的催化剂不仅有政策上的支持、产业模式上的逐步成熟，还有中国建材和中国中材重组、国企改革以及地产后产业链等。这些板块持续性较强，是重要的资金吸纳者。

　　攀升之路一波三折

　　尽管现在机遇显现，但是在真正站在年线上方之前，投资者仍暂难摆脱谨慎心态和观点分歧。大涨之后是继续上行还是短线回吐整理？分歧之中，预计指数向上攀升的路程仍然有较多波折。

　　昨日市场中隐含了几个可能的隐患。平安信托高级投资经理魏颖捷表示，昨日的行情感觉“还差一口气”，量能是主要隐患，放大的幅度并未能超预期。而且与上一轮牛市不同，当前资管限制结构化产品和控制质押率，会影响存量资金的杠杆，目前还没看到大的催化剂，所以预计市场资金进场速度会比较缓慢，指数斜率会比较低，大概率还是进三退二的节奏。

　　而且，往日最能带动市场人气的创业板昨日表现相对较弱，上涨0.91%，涨幅低于上证综指的涨幅。根据以往多数情形，如果主板市场较强而创业板较弱，则市场人气较难被完全带动起来，而如果创业板强于主板，则易于热点全面开花，带动市场人气回暖。昨日主板表现强势的情形能否激发活跃的中小盘股的热情，可能还存在一定的不确定性，因为毕竟部分中小盘股仍然估值高企。

　　此外，昨日市场最为强势的是煤炭股，虽然受益于债转股、产能回升等一系列因素，但是毕竟该行业无法代表经济转型升级的方向，是一个旧的周期性行业，市场对这个板块的持续性也存在一些疑问。

　　总体而言，投资者不宜对短期收益期待过高，行情可能仍旧一波三折、缓慢上升，但水滴石穿的力量也不容小觑。