券商：期待吃饭行情 防御性品种受青睐

　　□本报记者 周文静

　　由于对英国退欧等事件的担忧，6月9日至12日中国端午期间海外市场呈现普跌，从而冲击A股市场风险偏好。部分券商认为，短期风险加剧，事件性因素较多，对市场要保持耐心。目前市场很大程度将风险偏好的抬升寄希望于A股加入MSCI，但此亊件的标志性意义大于实际效应。在A股市场难以增加杠杆且股东减持加速、局部估值水平仍明显偏高的背景下，大盘难以形成持续向上动力。投资者对市场应保持相对谨慎态度，当前存在博弈性机会，配置上应偏重防御和确定性的品种。

　　风险因素叠加

　　从5月下旬开始，次新股就是市场上最具赚钱效应、最能带动人气的板块，代表着市场上最活跃、风险偏好最高的资金。兴业证券认为，端午节前最后一个交易日次新股集体回调，对市场情绪有负面冲击。海外市场避险情绪仍在发酵，短期内对A股市场可能仍有冲击。风险事件将进入证实或证伪的关键时点，英国脱欧公投、人民币汇率波动、定增解禁及减持、信用风险等事件性因素都可能影响风险偏好。由于事件性因素较多，市场短期风险加剧，投资者要保持耐心。

　　平安证券分析师魏伟认为，近期A股仍处于博弈之中，这决定了市场的纠结情绪和窄幅波动的态势，而这种情况短期内难以改变。市场预期习惯性的将长期因素短期化，如加入MSCI是一个长期影响因素，而短期的预期效应已经将A股加入MSCI的效应在价格中有所反映。反弹的延续性取决于风险偏好能否抬升，但风险偏好的变化不是一个短期因素，积累盈利和逻辑演进都是一个缓慢的过程。风险偏好不会因市场参与者的想象而大幅抬升，相反当市场过度寄希望于风险偏好上升时，其风险已大大增加了。

　　当前基本面仍未有明显变化，经济复苏的基础薄弱，而流动性供给的边际宽松实际上趋于结束。5月宏观数据表现平稳，通胀证伪，下游的需求仍显不足。无风险利率一直处于小幅回升态势，流动性进一步宽松的预期难以出现。资本市场方面，大股东减持节奏也在加速。6月上旬大股东净减持的市值规模已达到117亿元，整个5月份仅为144亿元。

　　期盼“吃饭”行情

　　部分券商认为，当前市场仅存在博弈性的投资机会，整体仍应保持相对谨慎态度，配置上偏重防御和确定性的品种。尽管短期风险未减，但中期市场仍有“正能量”。兴业证券称，风险因素可能是“虚惊一场”。9月杭州将举办G20峰会，有望成为平抑短期风险事件的重要力量。市场对G20峰会这个时间节点的重要性预期不够充分。G20峰会前，A股可能出现悲观预期修正、风险偏好提升的“吃饭”行情。

　　同时，市场有未被充分预期的“正能量”，包括2016年一季度上市公司利润表向好，资产负债表、现金流量表也开始修复，中报可能持续改善。7、8月有望迎来政策“蜜月期”：CPI预测值趋于下行，货币政策环境相对温和，财政可能再度发力，在稳增长、调结构中起到更积极的作用。美元下半年或受制于自身因素以及全球风险因素而走弱。

　　兴业证券认为，在多空交织情况下，投资者或可趁市场担忧加剧时大胆布局。一方面，短期风险不容忽视，事件性因素可能触发风险偏好阶段性收紧，使行情剧烈波动；另一方面，未被市场充分预期的“正能量”依然存在并逐步被验证。建议投资者趁短期担忧加剧时，从景气和成长两个维度布局，迎接7、8月份可能出现的“吃饭”行情。