九州证券邓海清点评工业企业利润：盈利继续改善 看好健康牛

　　九州证券全球首席经济学家邓海清

　　4月27日，统计局公布3月工业企业利润，3月利润总额同比11.1%，前值4.8%；主营业务收入增速累计同比2.4%，前值1%，工业企业利润延续向好势头。

　　1、经济回暖信号从“星星之火”到“燎原之势”，3月无论是生产数据、投资数据、进出口数据、PMI数据、工业品价格数据，还是现在的企业利润数据，都表明中国2016年一季度“开门红”是真是可信的。

　　2、工业企业利润回暖主要与工业品价格回升、投资需求回升有关，从主营业务收入增速低于利润增速看，投资收益和营业外收入也贡献了较大比重。我们一直强调，2016年通胀归来、周期归来，而PPI回升将会直接提高工业企业利润，因为企业利润是包含价格的名义值。

　　3、房地产、基建回升与经济结构调整并不矛盾。从结构上看，工业企业利润回升并不局限于投资拉动相关行业。利润贡献最大的是计算机通信和其他电子设备制造业、化学原料和化学制品制造业、汽车制造业、石油加工炼焦和核燃料加工业、医药制造业，这些与基建、房地产相关度较低，表明经济结构调整仍在继续。

　　4、对于2016年，我们仍然维持核心观点不变：随着财政、货币政策攻防互换，“周期归来”是本轮经济回暖的关键，结构性改革将加速推进，2016年中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错，长期看空债券市场，在警惕短期风险的前提下长期看好大宗商品，坚定看好基本面驱动的中国股市“健康牛”。