国金李立峰：未到战略撤退时 4月底至5月中上旬将迎反弹

　　国金证券首席策略分析师李立峰发布最新观点表示，对于短期市场，考虑到当前市场存量博弈行情特征明显，两市成交量维持在底量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后（指数在2800-2900点附近），投资者勿需过于悲观，预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹。

　　全文如下：

　　一、4月28日至29日召开的四月FOMC会议，预计维持“鸽派”基调不变，美元窄幅震荡，人民币汇率趋稳，原油反弹

　　从最新的美国联邦基金利率期货对 2016 年美国加息的时间分布图来看，4月份 FOMC 加息的概率几乎为零。耶伦在4月14日称美联储不太可能做出突然的激进行为，特别是鉴于当前全球经济状况存在挥之不去的不确定性。这也就意味着短时间内耶伦由“鸽”转“鹰”的可能性非常小。美国3月份CPI环比0.1%，不及0.2%的市场预期；核心CPI同比2.2%，不及2.3%的市场预期。综合下来，我们预计四月份FOMC会议整个基调仍延续“鸽派”，美元窄幅震荡，人民币汇率趋稳，原油反弹。

　　二、后续央行仍将继续大规模净投放操作，月底资金面将平稳渡过

　　近期权益类市场表现较弱，有部分原因是由于对近期MLF近5510亿到期表示担忧。面对中期借贷便利（MLF）集中到期及季度缴税的考验，本周央行净投放资金6800亿，创历史新高，这表明了央行保持资金供需平衡，并及时抚平时点性波动的意图。本周央行净投放资金规模超过一次降准，但鉴于投放时效短（均是7天逆回购），预计后续央行会在某一时点上最终会选择“降准”来对冲。

　　三、三大期货交易所联手为期市降温，人社部表态积极推进养老金入市进程

　　4月21日晚间，期交所、大连商交所同时出台政策，上调了主要期货品种交易保证金标准，之后，郑州商交所也宣布自4月26日起，恢复棉花品种平今仓交易手续费。无疑，恢复“平今仓”交易手续费，是增加“T+0”的交易成本。此外，提高保证金标准，也可以限制商品投机，降温依赖货币抬升通胀的预期，在一定程度上有助于权益类市场止跌企稳。

　　4月22日，中国证监会副主席李超在个人养老金制度与实践国际研讨会上指出，强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器，也是资本市场良性发展的压舱石，养老金投资迫切需要更加健康和稳定的资本市场；人社部也在当天1Q新闻发布会上提出目前养老金入市正在有条不紊的推进。上述监管层的表态有助于投资者悲观情绪的修复。

　　四、年内第六批IPO批文下发，发行规模有所增加，节奏依然控制

　　证监会4月22日再次核准了7家企业的首发申请，其中1家直接定价，至此，年初至今证监会已经下发了45家企业的IPO批文。目前发行节奏仍然维持每月两批，每批发行7-9家的，但本次募集资金总额有所增加，预计不超过46.2亿，高于了之前的单批发行募资规模（约在20亿左右）。本批新股中募资最大的是第一创业证券，单只发行规模预计约18亿附近，也是今年以来发行规模最大的新股。考虑到第一创业证券发行价偏低，且属于券商板块中偏小盘股，预计上市后有望获得资金的青睐。

　　投资建议：有所反复，未到战略撤退时

　　近期市场下跌，归因于诸多因子。一方面，时逢月底，市场对资金面不确定性的担忧有所抬升，另一方面，随着“营改增”的临近以及“债市违约”事件频发使得债市的风险暴露，进而拖累权益类市场风险偏好。对于短期市场，考虑到当前市场存量博弈行情特征明显，两市成交量维持在底量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后（指数在2800-2900点附近），投资者勿需过于悲观，预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹（当然，存量行情背景下指数反弹的高度也不宜看得过高）．

　　具体行业配置方面，兼顾成长与周期，首推“券商、白酒”，主题方面，推荐“受益于供给侧改革（建材、钢铁、有色、煤炭等）、特斯拉产业链、无人驾驶、人工智能、国企改革”等。