展博投资陈锋：A股过去十年涨幅超6倍 不输北上深楼市

　　新浪财经讯 4月24日，私募大佬、深圳展博投资管理有限公司董事长陈锋在“第七届中国私募金牛奖高端论坛”上表示，全A指数在过去十年整体上涨了6倍，这个涨幅其实超过了过去十年房价的平均涨幅，这不是单一个股，而是一个指数，它的涨幅跟北京、上海、深圳房价的涨幅是一样的。

　　陈锋：谢谢金牛奖的团队邀请我过来跟大家做一个分享。我想讲两部分内容，第一部分内容是跟大家聊一聊过去十年A股市场到底是一个什么样市场，因为太多人都说我们的A股是不好的市场，我今天想用最简单、最直接的事实和数据跟大家分享一下其实过去十年的A股市场是一个好的不得了的市场。

　　第二部分想跟大家分享一下我们对未来七年A股市场的前景做一个猜想，或者说做一个预测，因为这个时间非常久，我们只能说做一个猜想，猜想未来A股市场到底有没有机会，如果有机会的话，这个机会到底是什么样级别的机会，这样一个级别的机会我们应该做哪些方面的准备。

　　第一部分，先跟大家讲讲过去十年A股的真实状况，存在这样一个我们几乎无法反驳的观点，即过去十年投资中国的房地产，无论你怎么投、怎么买，最后都会赚钱。但是投资A股市场，大部分人是亏钱的，这个观点你几乎无法反驳，从事证券行业的人可能也无法反驳这个观点，因为大体上它是个事实。但是由这个观点而产生的另一个结论是过去十年A股市场没有给投资者提供好的投资机会，没有给投资者创造价值，但是这个观点我觉得是与事实不符的，并且有很大的偏差。

　　我简单地列举了一些图表和数据，也是最简单和最直接的。我列了三个指数，一个指数是上证指数，这个指数大家每天都能看得到，第二个是中小板的综合指数，第三个是中证500指数。第一个指数A股市场80%、90%的投资者过去十年一直在看，从2005年12月30日开始，过去的十年我们看看指数是怎么样的，06、07年，一直到07年10月份，大概不到两年的时间内就出现了一次差不多5倍多的机会，到08年是金融海啸，金融海啸时大家都很悲观、失望的时候，09年指数又出现了反弹，反弹的幅度差不多1倍，09年下半年的高点之后，一直震荡到2011年上半年，2011年下半年开始，一直到2012年、2013年、2014年上半年出现了震荡向下的走势，04年下半年开始迎来了一波2.5倍的上涨机会，当然这个波动是巨大的。但即便是这么大波动的情况下，在过去的时间里出现了三次比较大的趋势性机会，第一次指数差不多涨了5倍，第二次涨了2倍，第三次涨了2.5倍，最终过去十年指数大概涨了200%，即便无数人认为A股市场从2008年之后就是一个熊市，大家都觉得A股市场过去十多年没有创造什么机会，但是指数仍然是涨了200%。当然，你们可以说这个指数跟中国的房地产比起来还是小巫见大巫，全国房地产的价格涨了4-5倍，北京、上海和深圳的房价涨了10倍，所以这样看来的确A股过去十年不怎么样。

　　但是我想说的一点是这个指数并不能完全的代表过去十年A股发生的事情，我们来看看第二个指数，这是中小板指数，这个指数是什么状况呢？从2005年12月30日，跟上证指数类似的是在06和07年10月份之前，指数涨了差不多5-6倍，从1200点涨到6000多点，但这个指数大家关心的比较少，因为我刚才也讲了，80%、90%都关注上证指数，忽略了深交所这么一个指数。在金融海啸中，这个指数从6000点跌到2000点的位置，然后09年一直到2011年年初，从2000点涨到8000点，涨了4倍。涨了4倍之后，从2011年4月前后一路震荡下跌，到2012年12月份指数跌了一半，从8000点跌到4000点，接着从4000点一直涨到去年下跌前，涨到18000点，去年大幅下跌到现在就不再涨了。这个指数在过去的十年经历了三次大的趋势性机会，第一次涨了5倍多，接近6倍，第二次涨了4倍，第三次涨了4.5倍，尽管存在着巨大的波动，但是它最终的累计涨幅接近10倍。这么一个指数在过去十年涨了10倍，你们能说它没有给我们投资者提供巨大的投资机会吗？没有给投资者创造价值吗？这个指数我们在Wind资讯上面每天都能看得到，它也是一个基本的事实。上证指数里面所有的股票都是上海的股票，中小板综合指数里面所有的股票都是深圳的股票，各有代表性。

　　再看第三个指数，中证500指数，里面既包含上海的股票，也包含深圳的股票，做一个简单的推论我们就可以知道，这个指数的涨幅应该介于上证指数和中小板综合指数之间，事实上也是这样的，我们可以看整个过程，同样在2005年12月30日到2007年10月有接近5倍的涨幅，随后是金融海啸跌了70%。金融海啸之后又涨了2.5倍，介于上证指数和中小板综合指数的涨幅之间。最高点在2010年11月，如果没记错的话应该是11月5日，2012年2月份又接近过一次前期高点，最后是一路震荡下跌，到2012年12月，之后从2012年12月涨到去年大幅下跌之前，也是涨了10倍多的样子，最终的涨幅是8倍。

　　看完这三个指数，我们可以看到一个基本的事实，就是整个股票市场过去十年，另外还有一个指数我没在这里说，全A指数整体上涨了6倍的样子，这个涨幅其实超过了过去十年房价的平均涨幅，这不是个股，而是一个指数，它的涨幅跟北京、上海、深圳房价的涨幅是一样的，从这几个简单直接的走势我们就可以得出跟大家平时认知的观点截然不同的指数，那就是我们的股票市场在过去十年提供了巨大的机会，创造了惊人的投资收益。

　　当然，还有一些投资者普遍的观点是认为A股市场不够成熟，所以没有海外市场那么有投资机会，不能像海外市场那样创造投资价值，给投资者带来回报，我们可以看看过去十年跟海外主要市场过去十年的比较，因为过去有很多流行的段子，说A股是十年涨幅为零，我们来看看是不是这样的。（PPT演示）图中蓝线和紫线是中小板综合指数和中证500指数，红线是表现最差的指数，为什么上证指数在过去十年表现那么差，这个问题解释起来很复杂，没有那么多时间解释，即便最差的指数，也远远超越了同一时期的道琼斯指数、日经指数、德国指数、纳斯达克指数，包括欧洲所有的指数。从数据的总结大家可以明显看到过去十年我们市场的收益情况，整体指数的表现情况。

　　再看另外一些事实的数据，刚才讲的是这个市场整体的表现，我们再看看过去个股的表现，2005年12月30日，沪深两市有1520多家上市公司，现在是3000家，增加了一倍。我们在这1520家公司里面统计了一下它们过去十年的上涨情况，你们可以大致猜测一下，1520家公司里面，过去十年涨幅超过10倍的股票到底有多少？我们做了一个统计，我们把数据全部列出来了，一共是486家，也就是说其实有超过30%以上的股票过去十年涨幅超过10倍，打个比方，假设你在十年前是一个完全没有任何专业背景，就是普通的投资者，买三个股票的投资组合，会发现其中就有一只股票是涨了10倍的。这还不包括06年以后上市的股票，06年以后在深交所上市了非常多更优秀的公司，这些公司在后面十年的过程中涨幅更加惊人，随便举几个例子，如歌尔声学、金螳螂等股票，还有在2010年创业板之后上市了一批深交所的股票，都不需要十年，它们只需要五年时间就有很多股票涨了10倍，比如网宿科技。

　　我们通过刚才的一组图表和数据，可以很直接、显然地得出一个结论，就是过去十年A股市场为投资者提供了巨大的投资机会，无论是对我们这个市场中的机构投资者也好，还是对上市公司也好，无论是给价值投资者也好，还是趋势投资者也好，抑或是现在比较多的游资、高频交易也好，都创造了巨大的投资机会，也给很多人创造了巨大的投资价值，这是我对过去十年中国A股市场的理解。