方正证券坚定看多：反弹行情尚未结束

　　方正策略：反弹尚在，砥砺前行

　　今日市场大跌，可能的催化剂在于信用风险担忧和货币政策转向等方面的担忧。

　　关于信用风险，近期的确出现了信用违约增多的现象，考虑到今年政策的目标在于防范金融系统风险，该迹象不至于出现不断扩散的现象；其次，从价格方面看，各利率反应平稳，无骤然收紧迹象，应无实质风险。关于货币政策转向，我们认为尽管目前增长有所企稳，但源于政府投资持续性的存疑以及民间投资的连续下降，增长压力始终存在，货币政策不会转向，央行和人民日报今天的信息不必过于担忧。

　　重申降准后的反弹核心在于增长的超预期和估值的修复。前者基于地产和基建的带动，后者基于美国加息的推迟、中方的债务置换、债转股带来风险偏好的提升以及央行适度宽松流动性的支撑。目前看，地产和基建的带动还将持续，美国加息关键看对美国经济的影响，三季度之后评估不迟，债务置换按部就班，债转股紧锣密鼓的推进。

　　我们维持反弹行情尚未结束的判断，敏感窗口在5月底，市场脆弱不堪，唯有坚守逻辑，砥砺前行。