“六月天，孩子脸”，要当心风险偏好在6月份重新下行。
大盘自2月以来总体呈现上行态势，引发市场激辩短期前景。部分分析师明确空翻多，也有很多分析师认为短期应保持谨慎。兴业证券提醒，有三大因素可能触发风险偏好收缩：
一、信用风险暴露可能会使风险偏好下降。目前风险事件增多。
二、定增解禁及减持问题将日益凸显，构成制约市场的重要压力。2016年全部解禁规模超万亿元，年中和年底是集中时点。
三、事件性因素亦会影响风险偏好。美元加息预期反复扰动，通胀预期、房地产泡沫化都会触发对货币宽松预期的波动，欧洲杯期间全球股市普遍疲软、英国退欧公投引发阶段性担忧。
不过，他们还表示，在中期存量博弈、平衡震荡市的格局下，6月份风险释放以后，反而可能提供较好的时点，可以相对积极一些。
兴业证券分析师王德伦、吴峰、李彦霖、翁湉等在18日发布的研报中详细分析了以上三大因素。
一、信用风险可能是影响2Q市场的重要因素
一季度以来，信用风险暴露逐渐增加，信用利差逐步抬升。随着年报的披露，预计企业评级下调压力增大，叠加二季度信用债兑付高峰，信用利差或有扩大趋势。后续需持续关注信用事件、实质违约的暴露情况，密切跟踪信用利差走势。
二、关注定增解禁和减持
解禁问题将日益凸显，构成制约市场的重要压力。根据解禁到期后的减持意愿和能力可以分为以下三类：
募集资金发行股份（锁定期12个月）发行对象一般为基金、信托、证券资管发行的定增管理计划，产品有明确的到期期限，解禁后减持意愿最为迫切。
收购资产发行股份（锁定期12个月），对象往往是被收购资产的原股东，往往具备较为强劲的产业实力，其解禁意愿根据其自身资金需求择机减持。
36个月解禁的股份的发行对象是大股东及战略投资者，往往持股超过5%，受到1月减持新规的限制，应放在大股东减持股份行为统筹考虑。
4-12月，募集资金发行股份（锁定期12个月）解禁压力为2500亿元（盈利部分市值为1500亿元）。
解禁后减持意愿非常强烈，举例：石化油服。3月3日解禁日当日石化油服在二级市场的成交金额大幅提升。
年中和年底是解禁高峰期。今年内5-6月解禁的股份浮亏较为严重，浮亏部分占比在一半以上，主要由于定增参与时间在去年5、6月股市的高位。
4-12月收购资产发行股份（锁定期12个月）解禁压力为3400亿元。
2016年几乎所有以资产认购上市公司股份解禁的股东都取得了浮盈。若财务投资者（如PE）提前进入被并购公司，解禁后减持动力十分强。
2016年4-12月解禁市值中合伙PE所持解禁市值为1350亿元。 从解禁板块分布来看，中小板解禁金额和市值占比均最高。
锁定期1年以上的股份为大股东或战略投资者解禁，应统筹在大股东减持股份行为中考虑。
3月减持金额在股灾减持受限后首次超过增持金额，大宗交易占比大幅提升。
股灾后2015年下半年大股东增持金额高达2200亿元，不受减持新规约束，可卖出时点分布在上半年，将形成重要的减持力量。
三、事件性因素影响风险偏好
此外，某些事件性因素也可能成为影响风险偏好的催化剂。比如欧洲杯、地缘政治风险等。
6月10日-7月10日法国欧洲杯：根据历史经验，欧洲杯举办期间全球股市表现疲弱。
6月23日英国脱欧公投：从民调情况来看，英国民众中支持与反对退欧的力量始终非常均衡，这使得英国退欧这一事件不确定性较高。可能引发对欧洲经济及汇率的风险。
从国内来看，通胀预期风险尚未有效消除。通胀（实体层面）可能不会在未来几个月构成实质性问题，不过对通胀问题的担忧（市场层面）将会持续存在甚至阶段性升温。农产品、大宗商品等价格的后续上涨对通胀推动仍需关注。
房地产分流资金，可能影响宽松预期。房地产对资金分流减弱但依然存在，二线城市房地产市场依然火热。虽然一线房地产市场调控开始显露效果，主动释放和化解风险。但部分二线重点城市房市依然火热，如南京、苏州、合肥等地，且有进一步蔓延之势。
房地产市场如果进一步泡沫化，可能会导致货币宽松预期受到限制，从而影响风险偏好。
从国际市场来看，美元加息及人民币贬值的预期反复扰动 。
当前美元加息概率大幅下降。受三月议息会议及耶伦鸽派讲话影响，市场隐含的六月议息会议加息概率降为14%，年内概率亦仅有50%。兴业证券认为，6月份美联储加息会议仍是一个重要时间窗口（年底大选，联储一般不太会在此时实施重大货币政策），届时美元加息、人民币汇率预期仍会波动。
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