中金：需要新的超预期因素来支持市场继续突破

　　一周回顾：指数先扬后抑，3000点附近上下整理，主题活跃。上周指数在经济回暖预期以及对物价和地产的担忧下反复震荡。上证综指连续第三周收于3000 点附近，中小市值股票表现略好。主题活跃：受特斯拉新车订单较好刺激，新能源汽车及锂电池产业链上周领涨市场；海外中概股回归预期持续发酵，“壳资源”板 块维持强势；京津冀和福建板块在区域消息提振下也有不错表现；行业方面，钢铁水泥连续两周表现较好；证券、军工相对疲弱。

　　市场展望：关注四月 高频数据。上证指数在3000点附近的震荡徘徊反映目前市场心态依然脆弱，对经济复苏等问题依然存在疑虑。从我们关注的几个层面的因素中，最近有如下变化 值得关注：1）受一线城市房地产调控和假日因素的影响，部分一线城市二手房成交呈现立竿见影式的大幅环比回落，需要关注一线的调控是否会对非一线的地产成 交及投资造成影响；2）受美国部分关键数据超预期的影响，市场对影响新兴市场及大宗商品价格的美国加息时间点的预期也摇摆不定；3）投资者担心通胀持续升 温，但部分地区的蔬菜批发价格进入四月份之后已经开始出现环比下降；4）大股东减持压力近期有所提升；5）李总理表示经济虽有所企稳但势头仍不稳固，证监 会周末详细解读市场热议的券商杠杆率指标调整；等等。综合来看，我们认为政策稳增长的方向并没有根本变化，物价指数可能有所攀升但难以持续大幅上涨。但市 场之前的反弹已经对经济企稳反弹有所预期，到了现阶段，需要新的超预期因素来支持市场继续突破。我们在春节前提示市场将迎来喘息之机，春节后看到政策协调 稳增长的苗头开始提示“迷你版2009”行情。“迷你版2009”会有多“迷你”，在很大程度上取决于经济复苏的强度和持续性，以及美国加息预期带来的流 动性拐点的时间。A股市场到目前为止相对前期低点反弹幅度在15%左右，后续仍需要关注中国四月份的增长数据、通胀走势、美国加息预期的变化、大股东减持 的力度等因素来综合判断后续反弹的持续性。总体上，四月份中国的高频经济活动数据，包括各地房地产销量、基建新订单、关键周期性行业的价格、开工、产能利 用、产量及库存变化等，都是在近期应该密切关注的变量。我们判断市场仍有继续上行的空间，但市场波折可能也会较大。

　　行业及个股建议：精选消费 成长，关注部分主题投资机会：1）房地产、基建及上下游产业链仍将视四月份经济活动情况，有继续表现的空间；2）继续持有估值合理、成长空间相对明确的质 量个股；3）市场波动期可寻找一些主题性投资机会，如壳资源、高送转、定增破发；另外，新能源汽车、国企改革、产业十三五规划也值得关注。

　　近 期关注点：1）即将披露3月份关键经济数据：周一公布3月CPI/PPI、周三公布M2/信贷、周五公布一季度GDP/VAI/FAI/零售等；2）房地 产、基建产业链及政策变化；3）美国加息预期；4）国企改革及区域产业层面的十三五规划：如新材料及新疆能源规划等；5）深港通和新三板分层等资本市场改 革；6）年报及一季报业绩：2016年一季报已经开始披露。