《红周刊》特约作者 东兴证券 常斌
近期某私募基金大佬演讲中对市场吐槽：一级市场吃香喝辣，二级市场买单；2010年后A股市场转向博弈，价值投资靠边站。大致意思是，目前价值投资者很难获得收益，A股投资者需要投机创业板泡沫才能获得收益。
独特的发行机制在重重利益集团影响下，上市公司往往注重圈钱融资，或做大泡沫高位抛售股票兑现，而不思回报投资者。同时，市场监管不严，往往使得“保护投资者利益”成为一句空话。二级市场投资者成为市场生态链中最末端环节，其利益被其他市场主体侵蚀。因此过去普通投资者整体损失惨重，而其他参与者，尤其是作为融资方的上市公司和协助其融资的一级市场中介机构赚得盆满钵满。不公正的市场环境导致了投资行为异化，A股日益转向博弈，而非理性的价值投资。
近期一系列现象预示着A股的市场环境正在发生深刻变化。3月22日，ST博元公告受到退市处罚。以此事件为标志，A股退市制度改革真正“落地”，法制化治市大幕拉开。其实，刘士余主席上任伊始就誓言加强监管、保护投资者利益。2016年被定义为“监管年”。再往前追溯，以徐翔、姚刚为代表的原来市场环境下的一批牛人被严肃清理，市场环境在逐步清晰。与此同时，注册制虽然暂缓，但其实是在以一种更加稳妥的政策推进。从这些可以看到，一个更加符合“公平、公开、公正”原则的A股市场可期。
这一趋势下，投资将回归本源。投资股票就是以合理的价格购买公司的股权，通过分析企业的管理、竞争力和商业周期，通过企业成长和企业创造的价值来获利。投资并不排斥投机和博弈的成分，但不能是纯粹的博弈，否则就走向了深渊，不可自拔。以价值投资为根基的格雷厄姆、巴菲特理念也并不排斥投机与博弈，在其理念中，要充分利用市场先生因为投机与博弈而带来的两个极端：在市场极度悲观时以低廉的价格买入优质资产；在市场极度乐观、甚至疯狂时，以高价卖出兑现巨额投资收益。市场的两个极端为理性投资者提供极佳的买卖时机。
回到当前市场，高估与低估两个极端共存。一方面，大量中小盘个股交易活跃，估值高企，已成为纯粹的博弈标的，投资者应当远离；而另一端，已经有一批真正优质的公司股价低估明显，包括消费、金融及地产龙头，从中长期角度来说当前或许正是此类公司最好的买入时机。■
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