澄澈投资孙存照：股市短期风险已充分释放

　　从2015年6月至今年2月底，A股已经遭受了3波暴跌冲击。上证综指从5124点回落至2700点附近，当前市场估值对于价值投资者是否具备吸引力？如何看待2016年A股的投资机会？澄澈投资董事长孙存照在新浪财经《对话私募掌门人》栏目中提到，在市场剧烈下跌之后，“我们认为当前的短期风险已经充分释放的差不多了，但长期风险仍有待观察。”

　　资深媒体人出身的孙存照有15年以上证券投资经验，在他看来，2016年元旦到现在的行情，是一个从出人意料的暴跌到恐慌情绪逐渐修复的过程。他认为全年A股走势处于大幅度震荡，以时间换空间，给供给侧改革留出消化的时间。

　　孙存照依然非常看好节能环保、新能源产业和医疗服务板块，但他也坦言前两次股灾后澄澈的2015完整年度产品收益为58%，但2016年开年“也受伤了”。

　　面对大部分投资者对短期净值波动的关注，作为价值投资者，孙存照也非常苦恼增加了短期交易策略权重。“我们总是忽略时间在投资过程中的重大价值，收益是时间给予努力的馈赠。”（新浪财经郭金霞 发自北京）

　　以下为对话实录：

　　新浪财经：你是怎么看2016年到现在的行情？全年的趋势如何预判？策略仓位如何应对？

　　孙存照：2016年元旦到现在的行情，是一个从出人意料的暴跌到恐慌情绪逐渐修复的过程。由于当时汇率波动的加大，熔断机制的推出，对改革坚定推进的担忧等因素叠加之下，A股出现了所谓股灾3.0的版本。

　　当 前时点观察，重大的不稳定性因素并没有如之前市场想象的那么糟糕。首先汇率开始稳定；其次，货币政策开始略松；再次，就业问题尚稳定，改革开始推进；第 四，中国经济的核心竞争力仍在全球具有相对优势；第五，证监会主席的换人也体现了顺应股市要稳定的呼声。因此，在市场剧烈下跌之后，我们认为当前的短期风险已经充分释放的差不多了，但长期风险仍有待观察。

　　 我们认为全年的a股走势将处于大幅度震荡区间，以时间换空间，给供给侧改革留出消化的时间。

　　我们对未来中长期看法积极乐观，当前是建仓布局优秀标的的时机。

　　新浪财经：在目前指数波动区间是否属于私募建仓甚至发新产品的好时机？

　　孙存照：我们认为当前是新产品发行的最好时机。股市连续3次股灾下来，大部分投资人伤痕累累，心惊肉跳，心理风险感受很大，但实际投资风险很小。而股市一片高歌猛进，投资者喜笑颜开之际，心理风险感受很小，但实际投资风险很大。无论什么情况下，投资的精髓就是低买高卖，人弃我取，人抢我弃。

　　我 们澄澈投资公司践行这一理念，正在发行“大地一期”，“大地”寓意大底，也寓意孕育一切，厚积薄发。我们也知道，股市在疯狂上涨时，因为赚钱效应显著，乐 观情绪高昂，追加投资意愿浓烈，是最容易发行基金产品的。而股市暴跌再暴跌后，信心溃散，悲观情绪笼罩，基金募集是非常难的。

　　但事实上，几乎没有一次不是投资人最愿意拿钱投资时，股价运行在高位，面临最大的头部风险，而谁都避股市恐不及时，恰是最好的投资机会。专业的资产管理人需要的不是迎合投资人的心理感受，而是帮助投资人理性地理解风险和机会。

　　新浪财经：此前你多次提到看好节能环保、新能源产业和医疗服务版块，现在观点有无变化？

　　孙存照：我 们仍然高度看好这几大版块的投资机会。节能环保是无可躲避的大趋势，不仅事关经济增长模式的转变，而且同国民的基本身体健康密切相关。生活的更好是全民最 大的共识。随着老龄化不可逆转的进行，医疗服务是长周期的高景气产业。穿越牛熊的只有可持续性的增长空间大的优秀企业。

　　新浪财经：你之前提到将在2016年发行海外基金产品，进展如何？

　　孙存照：海外发行基金产品还在筹备中。该基金产品是在海外发行，但实际上是借助QFII通道回到内地A股投资，主要是为了满足美元资产持有人想投资A股的需求。我们当前主要精力还是放在最熟悉的A股市场里。

　　新浪财经：你在微博中说“自从管理了公开产品后，日子便不那么爽了”，作为一个价值投资者，你又是如何说服投资人和你一样有耐心？去年和今年的业绩情况如何？

　　孙存照：客观地说，国人干什么事都是比较急的，尤其在赚钱这事上。一万年太久，只争朝夕，恨不得一夜财务自由，但在风险上又属于极其厌恶型的。这决定了大部分投资人 都过度关注短期净值波动，这无形中促使基金经理增加了短期交易策略权重。当出现极端快速下跌行情时，为了照顾净值回撤幅度，可能在本该坚守或加仓时，却要 采取降低仓位动作。当你特别看好一件事，却又要拒绝它时，实际上违反了投资的基本规律。我们总是忽略时间在投资过程中的重大价值，收益是时间给予努力的馈赠。

　　但作为资产管理人也要充分理解投资人的关切。唯一的办法是你需要选择和你投资理念相通的投资人，而投资人也要谨慎的选择资产管理者。很幸运的是，澄澈投资的投资人大都充分理解并认可我们的理念，他们给了我们很大的支持和鼓励。

　　我们2015年完整年度产品的收益截止到12月31日是58%。虽然我们成功地走过了疾风暴雨的2次股灾，但幸运并不能总是照顾任何人，这也恰说明无论曾经多么优秀，在投资的道路上仍要经受磨砺。2016年开年以来的第三次股灾我们也受伤了，如同松开缰绳，船扬帆出海，狂风暴雨无可避免，但我们要求自己做最优秀的船长，最后把船带到欢乐的彼岸。我们对2016完整年度的业绩仍深具信心。人类的智慧没有穷尽，我们没有必要在经济环境市场环境不好时悲悲切切，总有向上的力量在增长。