“黑色星期二”机构不悲观 估值历史低位己现上涨空间

　　投资快报 记者 孙宁

　　本报讯 A股昨日遭遇“黑色星期二”，沪指收盘暴跌6.42%，失守2800点整数关口，创出近12个月新低。市场回调也引致融资余额的连降，上市公司大股东的股 权质押也面临平仓风险。不过，在市场恐慌蔓延之际，不少机构表示不同观点，德意志银行研究观点认为，中国股市估值极端悲观，已现上涨惊喜空间，无论是 2008年10月的金融危机，2011年10月的欧洲主权债务危机，还是2013年6月中国银行同业信贷紧张时期，估值都不曾低到这个水平。

　　沪指失守2800点 上市公司停牌潮再起

　　A股昨日遭遇“黑色星期二”，沪指低开低走，收盘暴跌6.42%，连续失守2900点与2800点两道整数关口，报2749.78点，创13个月以来新低。两市合计成交5230亿元，行业板块全线下跌。

　　对于市场下跌的原因，有分析认为四大利空导致A股重挫。首先是隔夜美股、原油再次大跌，外围市场仍动荡不安影响市场情绪；二是融余额连续十几个交易 日下降刷新历史纪录，风险偏好资金的持续下降，截至1月25日的两融数据来看，两市融资余额9752.58亿元，按交易日来计算已经17连跌；三是新年来 115家上市公司定增募资近1000亿，市场抽血压力不减；最后是春节将近各大行为主体均无心恋战，市场量能萎缩而无法延续反弹。

　　在失守2800点后，上市公司大股东的股权质押警钟再次响起。截至记者发稿，多家上市公司发布紧急停牌公告，其中海虹控股、齐心集团、锡业股份、冠福股份4公司控股股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线 ， 股票1月27日起停牌。

　　德银：中国股市估值极端悲观已现上涨惊喜空间

　　A股创出12个月以来的新低，部分个股也跌出了历史估值的低位。24个Wind二级行业板块中，能源板块PB目前已经刷新了2000点以来的历史低 点，当前PB为1.1倍。此外，银行、多元金融、保险、电信等行业当前PB也正在无限接近历史最低水平，具体分别为0.9倍、1.9倍、1.8倍、1.6 倍。

　　德意志银行股票策略师张佑良认为：“从H股市场上当前可怕的估值看来，我们认为市场已经在很大程度上消化了中国经济硬着陆和/或人民币大幅度贬值的 可能性。”他指出，估值之低令人吃惊。不计美国存托凭证，则摩根士丹利中国十二月期前瞻市净率只在1左右，也就是说，投资者为企业股票开出的价格只基本相 当于企业资产价值的总和。

　　事实上，无论是2008年10月金融危机、2011年10月欧洲主权债务危机还是2013年6月中国银行同业信贷紧张时期，估值都不曾低到这水平。 德银方面认为，“在我们看来，经济短期内硬着陆的可能性不大，考虑到当前行情是隐含了极为悲观的市场预期，我们认为有可能发生令人惊喜的涨势。”

　　中央财经领导小组研究供给侧改革方案

　　中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平1月26日下午主持召开中央财经领导小组第十二次会议，研究供给侧结构性改革 方案、长江经济带发展规划、森林生态安全工作。习近平发表重要讲话强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思 想。要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵 活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化。

　　近日，煤炭、钢铁、有色资源、石油行业表现不错，供给侧股票的持续活跃在于政策面推动，高层已经反复强调进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。