姚余栋：建设多层次资本市场依然是重中之重

中国人民银行金融研究所所长姚余栋（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 1月9日第二十届中国资本市场论坛在人民大学举行，在论坛《“十三五”中国金融战略：模式选择与监管改革》上，中国人民银行金融研究所所长姚余栋研究员发表自己看法，以下是演讲实录。

　　姚余栋：很高兴第一次到仰慕已久的论坛上来，人民大学办资本市场论坛，它使我们走向了一个跟其他的转轨经济学不一样的这样一个路径。比如说我前端时间碰到一个匈牙利的访问学者，我说你们转轨的时候为什么不搞资本市场？他说没人说过要搞资本市场。

　　所以我觉得这个论坛有这样一批，像吴晓求校长、赵老师和一大批这样的从很早的20年前，当时中国那个银行融资占99%的情况下就开始呼唤资本市场，所以他们从远近着实引领我们前进。

　　所以，我非常的赞同这个论坛的主张一定是大国金融，不是大国金融终究你搞制造业终究是玩不转的。大家看全球流动资金不足，美元资金升值不一定是美国引起的。

　　中国如果你总搞制造业不搞大国金融，不搞人民币的国际化，将来我们是扛不住贬值压力的，扛不住资本回流的，跟你本国没什么关系，是外在的。所以有时候题内的文章题外做，我们必须整个的全球范围，要两个大局同时做，从这个方面一定要做金融强国，一定要把直接融资一定要超过间接融资。虽然现在直接融资成功的只有英国和美国，但是我觉得如果我们不做直接融资做的很好的话，将来遇到危机怎么办？反脆弱，第一个防跌倒，跌倒要迅速爬起来。

　　如果没有直接融资为主的市场，将来跌倒爬不起来。欧洲是什么情况？即使Q1，日本的情况，只能做Q1，能不能起来？我觉得起不来了，很难。直接融资中又是有两块，一个是债券市场，“十三五”期间百分之百的GDP，现在资产总额46万亿，很难想象有这么大的规模。

　　同时，股票市场还要加强融资，最终银行是靠股本的，企业也靠股本，如果一个经济体大家都是搞债权融资，将来终究有一天会出事。股权融资无论一级市场、二级市场，还是众筹都是特别重要的，你经济体要保证资本金。

　　在这个大的格局下要发展多层资本市场，其中有一块就是优先股，“十三五”期间要着力于化解银行的风险，银行的风险在上升，虽然总体算可以。15000亿的坏帐怎么办？五千亿要划转成优先股，否则将来中国台阶，中高速到了“十四五”期间就是中速了，将来这个坏账都成了坏账。所以只能把逐渐增加的坏账平坦到中国的十几年二十几年来说，银行又不能吃普通股。所以我们主张在债券上、普通股上中国要有夹层，这个夹层就是优先股，这个夹层很重要。我们在银行体系和整个债券体系中找到这样一个化解风险的很好的工具，就是优先股，所以建设多层次资本市场依然是重中之重。谢谢。