施炜：牛市已经结束 散户时代已过

　　新浪财经讯 1月8日，第二十届中国资本市场论坛在人民大学进行，中国人民大学金融与证券研究所高级研究员施炜博士在论坛上发表演讲，以下是演讲全文。

　　施炜：各位晚上好，借这个机会谈一谈资本市场的一些看法。最近大家都知道经历了2015年的人是浓缩了人生的过程，经历了国外资本市场一百年经历过的事件，包括熔断的事。今天早上停了以后我太太很慌张的说是不是要出大事了，我说不会明天就会停。

　　对资本市场谈几点看法，第一就是牛市结束了，中国改革开放30年主要的成就提到资本市场，体现在上一论的6000多点的大牛市，5000多点是创业板为主要载体，它反映了中国经济结构的变化。

　　反弹结束之后，我们期望一万点，多少点，我觉得恐怕不能有这样的期望。未来可能结构性的变化是我们中国经济的一个主题，也是资本市场的主题。从买放来说，从投资者从需求者来说，过去大家知道是散户的时代，随着我们大家都知道一轮韭菜割的差不多了，未来就是机构投资的时代真正到来了。

　　我们主要看香港的股市，经历过30年左右的变化，香港股市上有诈骗式的股票，那个手段比我们现在的手段过分得多，我们不能迷信说在资本主义的体制下信息就完全纰漏，也不会的，它也经历过很多年的变化之后，很多小的三户他觉得没有办法在这种惊涛骇浪中生存，他就推出了。

　　从卖方来说，实际上主题就是所谓的供给式改革了，卖方就是供给。供给式的改革反应了资本市场非常平常的收购兼并和重组。所以大家问我说2016年什么样的投资主题？这别伴随着注册制的快速施行，有大量的公司要上市。

　　我举个例子，最近深圳市有关职能部门，金融办要求各个区上报未来可能上市的公司名单，深圳市下面有若干个区，报了三千八百多家，符合新三板的很多，未来的供给量非常大。这样一个情况下，投资的机会在哪里？

　　两点，第一叫重组之后它的主要商业模式发生了变化，乌鸡变凤凰。第二点真正技术驱动在存在在竞争领头的企业，这些企业在资本市场上会有很高的估值，这个估值高的程度可能出过我们的想象，谢谢各位。