广发证券：一季度维持谨慎 不要寄希望于春季躁动

　　国金证券：问卷调查结果显示，公募机构（无论偏股型、专户）仓位一致趋同，均维持高仓位，私募主体在仓位上差异化相对明显，高、中、低仓位占比相对均衡。多数投资者预期1月会上演“春季行情”，但预期回报率相对有限。调查结果显示，近77%的投资机构认为存在“春季行情”，其中60%的受访者预期1月份投资回报率在0%-10%。

　　“禁止减持令”即将到期，86%的受访者认为会出台相关对冲政策，对冲政策出台后该事件对市场冲击相对有限。仅有14%的投资者认为，到期事件影响较大，对冲政策无论出不出台，1月市场均难有行情。

　　市场风格方面，超过6成投资者认为2016年1月份为结构性行情，以中小市值为主。对于最为关注的1月份事件，超过半数的投资者选择了“1月6日召开的CES”，其次是1月15日的全球新能源汽车大会。行业配置方面，大多数投资者依旧倾向于超配TMT，其次是医药生物、军工等。1月份主题方面，机构看好的主题占比前三位是VR、大数据云计算、无人驾驶，占比分别达49%、42%、42%。其次看好的分别是IP泛娱乐、新能源汽车产业链、国企改革、人工智能等主题。

　　广发证券：一季度继续维持谨慎，不要寄希望于“春季躁动”；中长期有“慢熊”或者“不破不立”的可能性。虽然很多投资者都很期待“春季躁动”，但是今年一季度在加入了“禁售令解禁”、“创业板业绩快报可能低于预期”等新因素，建议降低对今年“春季躁动”的预期。首先，减持“禁售令”政策的影响下，A股市场发生了历史上从未发生过的“大股东连续半年净增持”，净增持金额已超过2000亿元，再加上去年下半年定增解禁后又受限不让卖的“堰塞湖”（大约8000亿左右），预计今年1月8日之后的减持压力可能超过万亿，这可能会对A股的资金供需形成冲击；另一方面，创业板大量的外延式收购资产是在2014年四季度集中并表的，这意味着2015年前三季度的利润同比都面临着比较低的基数，因此同比增速看起来比较好看；但是2015年四季度以后，利润同比的基数将会大幅抬升，这意味着很可能创业板在2015年四季度的盈利同比增速会有一个明显的下滑。而深交所规定创业板公司必须在今年2月底之前全部发布2015年业绩快报，因此在未来两个月可能会出现大量低于预期的业绩快报，从而对市场信心形成打击。

　　海通证券：2015年7月8日，证监会为了维护市场稳定，对持股5%以上股东和高管实施了“减持禁令”，禁令到2016年1月8日到期，目前市场担心到时出现大规模减持，我们认为减持规模或小于1400亿，无需过分担心。从历史上看，产业资本增减持也不改变市场的运行趋势。此外，近期险资加快入市的节奏，表明大类资产配置正在向股市转移，未来产业资本将会继续流入，股权投融资时代已经到来。

　　股权时代势不可挡，资金仍充裕。守望春风，春季是很好的做多时间窗口。维持周报《守望春风》观点，年初流动性宽松、“十三五”政策亮点增多将再次提升市场风险偏好。春季是很好的做多时间窗口期，下一步值得警惕的时间窗口期是3-4月，国内宏微观数据渐出，去产能、去杠杆如落地，信用风险有可能释放，海外将再次迎来美联储议息会议，当前国内投资者普遍预期不加息，如加息则是利空。而市场纠结的风格问题，当下没有大风，春季切换时机尚不成熟，未来需警惕2016年年中A股纳入MSCI可能引发阶段性切换。持有成长，尤其是文教卫体等新兴消费和农业现代化，主题如小市值壳公司。

　　国泰君安：2015年12月31日，农业部印发了《关于推进农业农村大数据发展的实施意见》，提出建设国家农业数据中心，支撑农业生产智能化，立足我国国情和现实需要，利用5-10时间，努力实现农业数据的有序共享开放，初步完成农业数据化改造。

　　随着信息化和农业现代化同步推进，农业农村大数据与农业产业全面深度融合，正成为现代农业新型资源要素。市场认为《意见》的印发实质上属于《促进大数据发展行动纲要》的配套文件，重点在于大数据发展计划在第一产业领域的落地，农村大数据基础设施建设将率先受益。我们认为，《意见》是顺承中央农村经济工作会议所提出的“产业融合”观点，以大数据为重要支撑点，借由农业信息化和生产智能化打破传统小农格局才是其应有之义，《意见》的发布是进一步证实了我们所强调的“农业工业化”主题。

　　2016年中央一号文件将于1月底发布，从当下农业部的政策倾向来看，我们认为重点仍然在于农业的结构性改革，突破点仍然是产业融合，农业信息化和智能化有望成为明年农业发展的重要导向。

　　工业化是未来农业长期性、战略性的发展方向，而当下农业政策频频落地，农业工业化的长期布局重在当下。建议沿四条主线配置：一是农业信息化，二是农业机械化，三是农业升级，四是基础化工转型。