不确定性风险提升券商股短期承压

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　　□本报记者 张莉

　　11月27日，A股上演“黑色星期五”，沪指大跌5.48%，深证成指暴跌6.31%，券商板块也再次出现集体跌停。业内分析认为，券商违规遭查、两融业务降杠杆、自营盘减持限制放开、融资类收益互换新增叫停等多重利空事件出现，给市场情绪造成了负面影响。

　　分析人士认为，今年以来，多家券商因业务违规屡屡遭查，除了需要面临的巨额罚金之外，证券公司降级风险也会来临，券业内部管理漏洞也开始暴露，行业整体都将面临动荡，而券商股的不确定性风险提高，短期较难出现大行情。

　　多家券商面临降级风险

　　上周，三家排名靠前的大型券商因业务违规而遭监管调查事件引发市场剧烈反应，而此前在场外配资清理整顿阶段，四家券商已经出现违规而被立案调查，并最终受到处罚。从具体业务上，监管部门先后要求券商限制分级资管产品杠杆、上调两融保证金比例、暂停收益互换新增业务等去杠杆操作，其形成的利空因素对二级市场也产生了不同程度的影响。

　　分析人士认为，除了券商业务违规可能被罚之外，还将面临扣分降级的处罚。有券商人士表示，尽管最终处罚决定没有出现，但如果上述遭调查的券商被处罚内容较多、程度较大，将可能面临降级的情况，而一旦进行降级，则意味着涉及的券商机构后续业务开展受到较大负面影响，品牌和行业地位也会同时受损。

　　除此之外，今年各家券商的高管变动也变得极为频繁，这也成为券商行业整体动荡的又一因素。十月以来，国海证券、国泰君安、开源证券以及东兴证券等多家券商高管陆续离职，中山证券出现包括原总裁在内的四名高管集体辞职情况，离职原因均为“个人原因”。

　　财经证券分析人士贺宛男表示，当前大券商屡屡出事主要有两方面原因，一是业务开展过猛，缺乏法规意识；二是不少进行杠杆交易、股权融资、创造结构产品等服务的券商往往具备资格试点。

　　短期存在调整压力

　　由于券商行业屡屡遭遇“黑天鹅”事件，券商股整体的不确定风险也开始抬高，有观点甚至提出，券商股将进入冬天。从二级市场表现来看，在上周大跌当天，券商个股资金流动量放大明显，尤其是融资投资者主动减仓离场，令券商股成为融资流出的重灾区。分析人士认为，在多重利空因素的影响下，短期券商股可能整体面临调整。

　　申银万国[微博]证券研究所首席市场分析师桂浩明表示，在降杠杆措施不断的情况下，券商多方收益的渠道受到抑制，同时对成交量放大构成某种压力；同时由于市场利率回落以及资金出借风险意识提高，券商资管业务和通道业务的利润也开始被不断压缩。除此之外，券商内部的管理也开始令人不安，核心管理人员出问题将导致公司出现震荡，“券商股恐怕是处于不确定性比较高的时期，这不能不影响到其估值”。

　　不过，对于券商股的长期走势也不乏乐观预期。东兴证券表示，在资本市场改革的背景下，包括注册制改革、新三板分层和转板制度的推出与完善、资产证券化创新发展等长期红利，将推动证券公司从传统的通道服务商向资本中介商、财富管理商转型，对证券行业的中长期发展充满信心。伴随两融等市场利空的消化，短期事件影响无碍券商股向上走势。